[代表建言]李劍閣建言IPO重啟
中金公司董事長欲上交發(fā)行制度改革和重啟IPO提案
IPO(首次公開發(fā)行)之憂重燃。全國政協(xié)委員、中金公司董事長李劍閣昨日中午在參加全國“兩會”間隙表示,正考慮就發(fā)行制度改革和重啟IPO提交相關(guān)提案。同一天,深圳市市長許宗衡也在北京透露,推出創(chuàng)業(yè)板條件已具備,而且很成熟,他相信很快便會推出。
市場頗為擔心,如IPO重啟、深圳創(chuàng)業(yè)板此時推出,剛剛略見起色的A股市場,很可能不堪其重。
來自權(quán)威部門的消息,目前排隊等待證監(jiān)會發(fā)審委核準的企業(yè)超過300家,而通過審批但尚未發(fā)行的公司有36家,其中便包括中國建筑、招商證券、光大證券這些大盤股。
中金的“算盤”
細心者注意到,李劍閣提出上述提案,可謂是“最佳人選”。
投行業(yè)務是中金的主要利潤來源。自2008年9月15日博云新材獲批發(fā)行之后,新股發(fā)行斷檔已近半年。投行們只能以債券承銷和并購咨詢等項目“充饑”。眾所周知,每項IPO業(yè)務投行收取傭金約為交易總額的3.5%-4%,但債券只有1%左右。
2008年,只錄得一筆IPO業(yè)務的中金,主承銷收入只相當于其2007年該項業(yè)務收入的三分之一。中國證券業(yè)協(xié)會昨日發(fā)布的最新統(tǒng)計顯示,2008年,中金的承銷收入排名滑至第二,被中信證券趕超。
一創(chuàng)新類券商投行部負責人指出,基于中金公司的立場,李劍閣必然希望IPO重啟,“我們也是。無論是創(chuàng)業(yè)板還是被(證監(jiān)會)壓著的大盤股項目,我們只希望能夠早日啟動。”
但他同時表達了個人觀點,稱發(fā)行制度如不即時改革的話,那么IPO重啟后,市場的估值體系依然無法體現(xiàn)“公正”二字,“所以,李劍閣所說的'發(fā)行制度改革’的提案,我更為關(guān)注。發(fā)行制度改革早日完成,IPO就能毫無爭議地重啟。”
此外,他還提出,希望管理層能加快金融創(chuàng)新業(yè)務開閘的步伐。“一些從技術(shù)上和制度上已經(jīng)設(shè)計得比較完備的試點期待盡快開閘。一來,創(chuàng)新業(yè)務開閘后,能起到平衡股市的作用;二來,投資者多元化的選擇,也符合資本市場構(gòu)建的方向。”他同時強調(diào),待這些創(chuàng)新業(yè)務開閘后,券商將改變靠天吃飯的被動局面,“現(xiàn)在不是說券商傭金高嗎?很大程度上是因為業(yè)務范圍局限,不得不花大成本爭奪既有市場。”
雙箭齊發(fā)就是利好
對發(fā)行制度改革和重啟IPO,中國政法大學法與經(jīng)濟研究中心教授劉紀鵬則有另一番見解:不要爭議誰先誰后。
“制度改革和IPO重啟根本沒必要分開,完全可以統(tǒng)一起來進行……現(xiàn)在的核心問題是,發(fā)行制度改革怎么改。”他指出,兩者如能同步進行,對市場就是利好;分開便是利空。
“中國股市有中國股市的特點,專業(yè)普及度不高、中小投資者多。”劉紀鵬不無憂慮地指出,他很擔心發(fā)行制度改革會照搬海外的做法,如果只是去仿照海外投行的做法,搞些“無面值”、“多面值”發(fā)行,或者只是一味去鉆研網(wǎng)下發(fā)行的調(diào)配,是不行的。
“像紫金礦業(yè)這種0.1元面值發(fā)行就是負面案例。”劉紀鵬認為,復雜的發(fā)行制度越容易讓機構(gòu)鉆空子,從而漁利。發(fā)行制度改革無論怎么改,宗旨不能變——就是要立足于保護中小投資者的利益。
劉紀鵬的建議是:采用向投資人增量募集和發(fā)起人存量股份配售相結(jié)合的發(fā)行模式。例如,IPO總量的90%搞增量募集,10%進行大股東存量轉(zhuǎn)讓配售,以“全流通下的估值體系給新股定價”。
“更重要的是開展全流通教育的具體行動,要讓投資人看到并真實感受到,上市公司一開始IPO,大股東就開始全流通套現(xiàn)了。真真切切地給申購者提示全流通風險,徹底避免一級市場IPO市盈率過高給二級市場帶來的過度泡沫化隱患。”
改革不能隔靴搔癢
但在宏源證券首席策略分析師唐勇剛看來,發(fā)行制度改革必須先行,擴容并不著急。
“有人說新股發(fā)行暫停是監(jiān)管層在控制,其實是市場自己的選擇。”唐勇剛指出,在暴跌情況下,即便IPO獲批可以發(fā)行,也發(fā)不下去,“如果貿(mào)然開啟IPO,剛剛復原的投資者心態(tài)又要被扭曲,市場再次進入下跌通道,新股還是會發(fā)不出去。”
作為券商業(yè)一線工作人員,唐勇剛切身體會到發(fā)行制度改革要切中“要害”,“詢價程序的變動、上報材料的更新,都是其次。不改變估值體系,將為市場留下無窮無盡的隱患。”
北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐也認為,目前穩(wěn)定市場信心,發(fā)功不應發(fā)在二級市場,而是要救一級市場,即所謂的真正調(diào)配資源的市場。
這個觀點得到上述券商投行人士的極大贊同:“一些機構(gòu)在抱團推高新股發(fā)行價后,便讓中小投資者齊齊吃套。這種極不負責任的做法,為何沒有懲治措施?”
該投行人士強調(diào),在成熟市場中,都會有行業(yè)協(xié)會通過嚴格的執(zhí)業(yè)規(guī)則來規(guī)范其行為。“一些行為足以讓某些投資人士被終身禁入。” |
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