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樓繼偉解釋中投投資策略
發(fā)布日期：2009/11/9
來(lái)源：環(huán)球企業(yè)家
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樓繼偉解釋中投投資策略:隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，大宗商品將是中投的重點(diǎn)投資方向
28日，很少在公開場(chǎng)合露面的中國(guó)投資有限公司董事長(zhǎng)樓繼偉在清華管理全球論壇上做了主旨演講，在去年金融危機(jī)發(fā)生以后，第一次對(duì)外界解釋了中投公司的投資策略。
樓繼偉表示，中投公司在成立之初制定的投資策略并沒有從根本上改變，只是根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行了節(jié)奏上的調(diào)整，在去年金融危機(jī)惡化之后放慢了投資的節(jié)奏，采取了現(xiàn)金為主的策略，今年隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，大宗商品將是中投的重點(diǎn)投資方向。
中投公司2007年9月份成立之后制訂了以金融產(chǎn)品組合投資為主、少量進(jìn)行直接投資的投資策略。隨后進(jìn)行了兩筆比較大的投資：2007年6月，30億美元購(gòu)入美國(guó)黑石集團(tuán)9.99%的無(wú)投票權(quán)普通股；2007年12月，50億美元購(gòu)入美國(guó)摩根斯坦利公司發(fā)行的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券。然而隨后的金融危機(jī)使其投資發(fā)生了大量浮虧，從而給中投引來(lái)巨大的輿論壓力。
2008年對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言是一個(gè)非常困難的一年，特別是此前全球股票市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格持續(xù)五年上漲，大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者將基金更多的配置到股票、對(duì)沖基金、大宗商品的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，因此2008年危機(jī)以來(lái)機(jī)構(gòu)投資者損失比較大，不少機(jī)構(gòu)損失超過20%。中投在其中的表現(xiàn)已屬優(yōu)秀，根據(jù)中投8月7日公布的年報(bào)，截至2008年12月31日，中投實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)231.3億美元，2008年中投公司全球組合(即境外投資)回報(bào)率為-2.1%，公司資本回報(bào)率為6.8%，按照權(quán)益法計(jì)算的公司資本回報(bào)率為11.7%。
根據(jù)公開信息，今年以來(lái)，中投累計(jì)進(jìn)行了十幾筆投資，主要投資于能源、礦產(chǎn)領(lǐng)域。樓繼偉強(qiáng)調(diào)，中投仍然堅(jiān)持以金融產(chǎn)品組合投資為主、少量進(jìn)行直接投資的投資策略，這種投資策略主要基于以下考慮：
第一，中投公司境外投資資金約為1100億美元，規(guī)模較大，國(guó)外市場(chǎng)金融產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)，通過金融產(chǎn)品投資資金配置效率最高，在機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)可以迅速配置，一旦形勢(shì)變化，也可以及時(shí)的做出再平衡。如果是長(zhǎng)期直接投資則無(wú)法做出及時(shí)調(diào)整。
第二，進(jìn)行金融產(chǎn)品組合投資，中投雖然經(jīng)驗(yàn)不足，但是可以把資金委托給良好投資業(yè)績(jī)的管理人，做直接投資則無(wú)法進(jìn)行委托。樓繼偉說(shuō)，隨著中投經(jīng)驗(yàn)的增加，會(huì)逐漸的增加自營(yíng)的比重。
第三，開展金融組合產(chǎn)品投資，投資于多個(gè)國(guó)家、行業(yè)和企業(yè)，有效的分散風(fēng)險(xiǎn)。
他同時(shí)表示，中投借助良好的中國(guó)概念，有機(jī)會(huì)也有資金優(yōu)勢(shì)開展直接投資，取得超過市場(chǎng)平均收益水平的超額回報(bào)，中投正在利用這一優(yōu)勢(shì)。到目前為止，中投的直接投資，主要是財(cái)務(wù)投資，爭(zhēng)取獲得更高的匯報(bào)，不會(huì)干預(yù)目標(biāo)公司正常的經(jīng)營(yíng)管理。
樓繼偉特別指出，危機(jī)之后，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂，股票和大宗商品價(jià)格出現(xiàn)理性回歸，具有了長(zhǎng)期投資的價(jià)值，特別是今年二季度以來(lái)，金融市場(chǎng)逐步趨穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的速度放緩，市場(chǎng)信心開始回升。為了把握有利的投資時(shí)機(jī)，中投通過分散投資時(shí)點(diǎn)和資產(chǎn)類型控制整體風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)之上加快了投資進(jìn)度和力度，其中也包括在公開市場(chǎng)產(chǎn)品的投資，另外在礦業(yè)、能源、房地產(chǎn)等行業(yè)的直接投資也做了一些。
樓繼偉直言，大宗商品是中投公司投資的重點(diǎn)，重要原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與大宗商品價(jià)格具有較高的相關(guān)性，中投公司不允許投資于人民幣結(jié)匯區(qū)，但是也要分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，大宗商品和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)性比較大。所以，在大宗商品上中投應(yīng)該有一定比例的投資。
另外，危機(jī)之前大宗商品價(jià)格處于高位，是最為明顯的泡沫資產(chǎn)，不具有長(zhǎng)期投資的價(jià)值，現(xiàn)在隨著資產(chǎn)價(jià)值的破裂，很多企業(yè)具有了長(zhǎng)期投資的價(jià)值，恰恰2006年、2007年這類企業(yè)過渡擴(kuò)張，2008年的危機(jī)給他們?cè)斐珊艽罄щy，使得中投有了機(jī)會(huì)。因此，中投們加大了大宗商品方面的投資力度。
中投同時(shí)也在投資能源、礦產(chǎn)以及房地產(chǎn)領(lǐng)域，同時(shí)把房地產(chǎn)作為通脹對(duì)沖的產(chǎn)品來(lái)看待。現(xiàn)在看，中投預(yù)期中長(zhǎng)期通貨膨脹不可避免以及主要貨幣將貶值，投資大宗商品及房地產(chǎn)可以起到對(duì)沖作用，我們也正在投資于基礎(chǔ)設(shè)施。
樓繼偉表示，中投今年在股票和大宗商品市場(chǎng)的投資目前來(lái)看“回報(bào)還可以”，中投會(huì)密切觀察市場(chǎng)，出現(xiàn)不利情況時(shí)做出積極調(diào)整。“外面對(duì)我們的疑問很多，什么國(guó)家戰(zhàn)略，戰(zhàn)略就是長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)，就是賺錢，現(xiàn)在是機(jī)會(huì)，我不在乎拉回多少噸石油來(lái)，我在乎股票是不是值錢了。”
樓繼偉是清華的校友，并且是經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院顧問委員會(huì)成員，這一雙重身份使得他接受了清華經(jīng)管學(xué)院的邀請(qǐng)出席論壇并做演講。
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