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| 中國能否“招安”地下金融？ |
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中國能否“招安”地下金融？
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國沿海省份的民營企業(yè)近來遭遇了一段最艱難的時(shí)期。次貸危機(jī)造成發(fā)達(dá)國家的進(jìn)口需求下降，新《勞動(dòng)合同法》導(dǎo)致勞動(dòng)力成本顯著上升，能源、電力與原材料價(jià)格飆升壓縮了企業(yè)的盈利空間，人民幣匯率升值削弱了出口商品的國際競爭力，出口退稅率的下調(diào)侵蝕了企業(yè)的稅后利潤。
最令民營企業(yè)家們郁悶的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家時(shí)常掛在嘴邊的流動(dòng)性過剩與熱錢流入，它們完全沒有體會(huì)到。令他們輾轉(zhuǎn)反側(cè)刻骨銘心的，是銀行存款越來越難獲得，民間借貸的成本越來越高。為應(yīng)對通貨膨脹而實(shí)施的從緊貨幣政策，尤其是數(shù)量性管制措施，使得銀行信貸的大門幾乎向大部分民營企業(yè)關(guān)閉了。隨著更多民營企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸市場融資，融資利率越來越高，很多企業(yè)都不堪重負(fù)。誠如一位企業(yè)家所言，不借高利貸馬上死，借了高利貸慢慢死，橫豎都活不下去了。
這一幕正在浙江省經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)溫州上映。溫州金融辦的數(shù)據(jù)顯示，2007年溫州流動(dòng)性資本超過3000億元，且每年以14％的速度遞增。然而通過對當(dāng)?shù)?6個(gè)工業(yè)強(qiáng)鎮(zhèn)23470家企業(yè)的抽樣調(diào)查，溫州市經(jīng)貿(mào)委發(fā)現(xiàn)有1486家企業(yè)處于停工或半停工狀態(tài)，占抽樣總數(shù)的6.3%——其中少數(shù)工業(yè)強(qiáng)鎮(zhèn)的停工或半停工企業(yè)已占到當(dāng)?shù)仄髽I(yè)總數(shù)的10%左右。溫州中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)則估計(jì)，溫州30多萬家中小企業(yè)可能有20%左右的企業(yè)處于停工或半停工狀況。以鞋業(yè)為例，溫州鞋企已由2003年的5000家縮減到今年的2600家。
溫州民企的處境是東部沿海省份的一個(gè)縮影。大批民營企業(yè)的破產(chǎn)倒閉，固然與外需下降及人民幣升值有關(guān)，但更致命的是土地、勞動(dòng)力與資金成本的同步上升。資金鏈斷裂已經(jīng)成為很多民營企業(yè)家的夢魘。這在一定程度上反映出過去幾十年中國金融體系改革中存在一個(gè)致命的死角——無論是資本市場改革，還是銀行體系改革，大多是為國有大型企業(yè)的融資服務(wù)的，民營企業(yè)，尤其是中小民營企業(yè)，實(shí)際上一直處于被遺忘的角落。加強(qiáng)對中小企業(yè)融資的口號，月月提年年提，但是很難落到實(shí)處。
2008年5月，中國銀監(jiān)會(huì)與人民銀行聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，試圖收編沿海一帶的民間小額貸款業(yè)務(wù)，將民間借貸市場納入合法、規(guī)范的軌道。據(jù)悉，浙江省在剛出臺的規(guī)劃中表示，在試點(diǎn)期間，原則上允許每個(gè)縣（市、區(qū)）設(shè)立一家小額貸款公司。考慮到杭州、溫州、嘉興、臺州等地的特殊性，上述地市各增加5家試點(diǎn)名額。據(jù)本地媒體報(bào)道，浙江各地的擔(dān)保公司們都躍躍欲試，試圖成為第一批被收編的地下金融機(jī)構(gòu)。
然而，與大批民營企業(yè)巨大的資金需求相比，在試點(diǎn)時(shí)期內(nèi)建立的合法小額貸款公司，能夠提供的服務(wù)將是非常有限的。我們不妨算一筆賬。假定浙江省每個(gè)縣（市、區(qū)）均設(shè)立一家小額貸款公司，由于浙江省目前有11個(gè)地級市、32個(gè)市轄區(qū)、22個(gè)縣級市、35個(gè)縣、1個(gè)自治縣，總共101家公司。而根據(jù)指導(dǎo)意見規(guī)定，每家公司的注冊資本金上限為2億元（欠發(fā)達(dá)縣域?yàn)?億元）。即使這些貸款公司將所有的資本金全部貸出，無非只有區(qū)區(qū)200億人民幣左右。考慮到2007年浙江省的GDP超過18000億元，因此民營企業(yè)的資金需要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出200億元。即使這批小額貸款公司能夠如期建立，那么在短期內(nèi)相對于民營企業(yè)巨大的融資需求而言依然是杯水車薪。民營企業(yè)仍然需要向地下錢莊借入大量資金。
當(dāng)然，考慮到1年后小額貸款公司能夠增資擴(kuò)股，而且小額貸款公司的數(shù)量日后可能大量增加，日后這批合法金融機(jī)構(gòu)能夠提供的資金量也將顯著擴(kuò)大。那么，這是否意味著政府能夠?qū)⒀睾５貐^(qū)的地下金融全部“招安”呢？筆者認(rèn)為答案是否定的。
首先，一旦民間金融公司被合法收編之后，其利率定價(jià)的靈活性就在很大程度上被削弱。例如，根據(jù)指導(dǎo)意見規(guī)定，小額貸款公司的貸款利率不得超過有關(guān)部門規(guī)定的上限，下限為央行公布的貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍，浮動(dòng)幅度按照市場原則自主確定。雖然沒有具體公布相應(yīng)上限，但相比不會(huì)高出基準(zhǔn)利率太多，而且會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前的民間融資利率水平。不難判斷，很大一部分地下資金（包括洶涌而至的熱錢），并不希望被收編。
其次，小額信貸公司在運(yùn)轉(zhuǎn)方面，遠(yuǎn)沒有地下錢莊靈活。例如，小額信貸公司的貸款資金來源主要是資本金，不能變相吸收公眾存款，否則按非法集資論處。小額信貸公司也很難在同業(yè)拆借市場上調(diào)劑余缺。這就極大地限制了小額信貸公司能夠提供資金的規(guī)模與靈活性，與理論上能夠獲得無限融資的地下錢莊相比，在進(jìn)行較大規(guī)模融資方面處于嚴(yán)重劣勢。
要從根源上解決中國民營企業(yè)融資難的狀況，依然要靠進(jìn)一步完善金融體系改革。在加強(qiáng)中國信用體系建設(shè)的前提下，無論是政策性銀行、國有商業(yè)銀行還是股份制銀行，都應(yīng)該在市場化運(yùn)作原則下更加關(guān)注增長勢頭迅猛的中國民營企業(yè)。畢竟，小額貸款公司能夠發(fā)揮的融資作用是非常有限的。中國政府收編民間金融的這一舉措，策略上雖然有一定的合理性，實(shí)際效果卻可能是南轅北轍。
（作者張明 為中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所博士，本文僅代表作者本人觀點(diǎn)。）
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