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| 中国股市最大的毛病，是定位出了问题？ |
【總結(jié)】：
多年來(lái)中國(guó)股市基本上離不開(kāi)“重融資、輕回報(bào)”的格局，而股市為融資服務(wù)\為融資而定位，成就了中國(guó)股市的歷史使命：從股市為國(guó)企脫困，到股市為中小企業(yè)融資服務(wù)，再到股市扶貧的論調(diào)出爐，實(shí)際上也反映出中國(guó)股市本身的定位就存在了問(wèn)題。
（這個(gè)定位有沒(méi)有問(wèn)題~不敢太細(xì)想，一個(gè)號(hào)稱無(wú)C階J的政D，如果老百姓普遍可以從股市賺錢，誰(shuí)來(lái)干活？好不容易把房?jī)r(jià)搞到這個(gè)程度，不就是讓大家一門心思踏實(shí)干活么？當(dāng)年小平同志說(shuō)，“證券、股市，這些東西究竟好不好，又沒(méi)有危險(xiǎn)，社會(huì)主義能不能搞？要堅(jiān)決地試。搞一兩年對(duì)了，放開(kāi)；錯(cuò)了，糾正；實(shí)在不行關(guān)了就是。關(guān)，也可以快關(guān)，也可以慢關(guān)，也可以留一點(diǎn)尾巴。怕什么。）
1、中國(guó)股市自身具有巨大的財(cái)富造富效應(yīng)，企業(yè)得以成功到A股發(fā)行上市，則意味著將會(huì)獲得幾何式的回報(bào)，而上市公司大股東、高管也會(huì)因此實(shí)現(xiàn)“一夜暴富”的目標(biāo)、承銷商與保薦人也能家纏萬(wàn)貫，說(shuō)沒(méi)有利益集團(tuán)？是自欺欺人。監(jiān)管者只知道天天喊口號(hào)打擊內(nèi)幕交易，實(shí)際上卻完全被利益集團(tuán)捆綁，正義的聲音基本當(dāng)廢話！難怪有網(wǎng)民曰：中國(guó)現(xiàn)階段的主要矛盾是人民群眾日益增長(zhǎng)的智商和官員們不斷下降的道德之間的矛盾。
2、中國(guó)股市IPO發(fā)行節(jié)奏去年底開(kāi)始驟然提升，市場(chǎng)里減持套現(xiàn)的壓力卻有增無(wú)減，中國(guó)股市“圈錢市場(chǎng)”的特征又一次暴露出來(lái)。相比之下新股爆炒現(xiàn)象，其實(shí)這是純市場(chǎng)行為，也是大股東吃肉小股民渴望喝湯的特色股市里活力的表現(xiàn)。如果這些人都沒(méi)有了，這個(gè)股市基本也是更加死氣沉沉了。
不要炒新股、不許炒小盤股、不能炒績(jī)差股，這些小新差的股票都是誰(shuí)給弄上市的？
3、我認(rèn)為IPO的數(shù)量取決于其企業(yè)本身的質(zhì)量，在當(dāng)前審核制下，好的優(yōu)質(zhì)公司常態(tài)化IPO并沒(méi)有問(wèn)題，問(wèn)題是帶病上市的不少、上市不到半年問(wèn)題百出，一解禁就清倉(cāng)式的跑，這樣的公司IPO會(huì)有好處嗎？
4、如果上市加快、不能夠同步實(shí)現(xiàn)退市加快，不推行集體訴訟制度落實(shí)，那么就是人為打壓整個(gè)A股市場(chǎng)的估值體系，而投資者的切身利益也將會(huì)受到?jīng)_擊。這種打壓改變，完全失去正面意義。股票市場(chǎng)買賣自由,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，原來(lái)形成的動(dòng)態(tài)平衡，為什么要刻意變？
5、在審核制下，股市發(fā)行不應(yīng)該大躍進(jìn)。自新主席上任以來(lái)，證監(jiān)會(huì)加快IPO表面上是在消除新股排隊(duì)的“堰塞湖”，但實(shí)際上是加速制造堰塞湖、再把堰塞湖由場(chǎng)外轉(zhuǎn)移到了場(chǎng)內(nèi)：三年內(nèi)這批新股將產(chǎn)生10萬(wàn)億的解禁股，股市面臨的是更大的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司遭遇重要股東清倉(cāng)式減持，有人說(shuō)，這是典型的股市大躍進(jìn)：以目標(biāo)的美好掩蓋決策的冒進(jìn)和粗暴。
6、監(jiān)管者把股市弄成一地雞毛，每年1萬(wàn)多億元的解禁股,哪個(gè)市場(chǎng)能承受！？監(jiān)管者打著“保護(hù)投資者”的旗號(hào)，國(guó)家隊(duì)在市場(chǎng)高拋低吸、控制股指，變成了調(diào)控市場(chǎng)、掩護(hù)新股大規(guī)模發(fā)行的手段和工具。這不但極大地模糊和改變了市場(chǎng)預(yù)期，使得股市的基本面分析、政策面分析和技術(shù)面分析全部失靈，而且給投資者帶來(lái)了越來(lái)越大的損失，導(dǎo)致股市一地雞毛。
某網(wǎng)友評(píng)論：為什么證監(jiān)會(huì)從不真正在制度層面保護(hù)投資者尤其是小散，只喜歡打打嘴炮，根本原因就是--國(guó)家隊(duì)才是最強(qiáng)的聯(lián)合收割機(jī)，懂了吧！
7、處罰還是太輕、太輕。美國(guó)股市的上市公司寧可選擇退市也不敢造假，因?yàn)樵旒贂?huì)導(dǎo)致傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿；中國(guó)股市的上市公司寧可選擇造假也不愿退市，因?yàn)樵旒倏梢蕴赚F(xiàn)幾億、幾十億甚至上百億而不必承擔(dān)太重的法律風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)股市的勃勃生機(jī)來(lái)源于依法治市，中國(guó)股市的未老先衰根源于制度縱容。
原文：中國(guó)股市最大的毛病，是定位出了問(wèn)題？
自去年11月份以來(lái)，中國(guó)股市IPO發(fā)行節(jié)奏驟然提升，基本上實(shí)現(xiàn)了一周一批次的發(fā)行速度，而月均籌資規(guī)模也出現(xiàn)了水漲船高的跡象。與此同時(shí)，在再融資規(guī)模高居不下的背景下，市場(chǎng)減持套現(xiàn)的壓力卻有增無(wú)減，中國(guó)股市“圈錢市場(chǎng)”的特征卻又一次暴露出來(lái)。
從新三板掛牌企業(yè)積極尋求轉(zhuǎn)板的契機(jī)，到遠(yuǎn)赴海外上市的中概股企業(yè)的紛紛私有化退市，再到IPO堰塞湖問(wèn)題的長(zhǎng)期存在等，這一系列現(xiàn)象的背后，實(shí)際上也暗示出中國(guó)股市自身具有巨大的財(cái)富造富效應(yīng)，而企業(yè)得以成功到A股發(fā)行上市，則意味著將會(huì)獲得幾何式的回報(bào)預(yù)期，而上市公司大股東、高管也會(huì)因此實(shí)現(xiàn)“一夜暴富”的目標(biāo)，較踏踏實(shí)實(shí)干實(shí)業(yè)的企業(yè)家來(lái)錢更快、更輕松。
多年來(lái)，新股爆炒現(xiàn)象經(jīng)久不衰。在此期間，雖然有多次的新股發(fā)行改革舉措的出爐，但仍然無(wú)法從本質(zhì)上打破新股爆炒的神話。在實(shí)際情況下，一家企業(yè)登陸至二級(jí)市場(chǎng)，其股價(jià)將會(huì)遭到大肆瘋炒，而在當(dāng)下發(fā)行市盈率約束的背景下，新股上市后的漲幅依舊巨大，而當(dāng)其股價(jià)打開(kāi)漲停板之際，其在二級(jí)市場(chǎng)上的實(shí)際市盈率早已遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司的市盈率水平，而此前制定的發(fā)行監(jiān)管紅線，似乎處于一種形同虛設(shè)的狀態(tài)。
事實(shí)上，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在核準(zhǔn)制模式下，企業(yè)發(fā)行上市并不輕松，在此期間若企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生些許的問(wèn)題，也可能會(huì)阻止其上市的進(jìn)程，甚至需要重新排隊(duì)申請(qǐng)。
一般而言，對(duì)于一家準(zhǔn)備發(fā)行的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它需要先后經(jīng)歷受理、預(yù)披露、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、預(yù)先披露更新、召開(kāi)初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)補(bǔ)充等程序，在此之后，才能夠獲得核準(zhǔn)的批文。然而，對(duì)于企業(yè)而言，這一過(guò)程并不輕松，歷時(shí)也較長(zhǎng)，而在此期間，若A股市場(chǎng)IPO遭到了停發(fā)，則往往意味著排隊(duì)企業(yè)將會(huì)面臨著巨大的材料更新壓力，而考慮到部分企業(yè)的周期性問(wèn)題，稍有不慎，則將會(huì)影響到其上市的進(jìn)程。
不過(guò)，當(dāng)企業(yè)成功發(fā)行上市之后，這一切的努力都是值得的，而二級(jí)市場(chǎng)的炒作也給這些企業(yè)帶來(lái)了巨大的回報(bào)預(yù)期，而當(dāng)下龐大的企業(yè)急于尋求A股市場(chǎng)的上市需求，也或多或少受到了A股市場(chǎng)巨大的造富效應(yīng)影響，而對(duì)于企業(yè)自身發(fā)展而言，上市之后企業(yè)市值大幅膨脹，依靠上市公司這一品牌資源，也能夠比其它非上市企業(yè)獲得更好的融資渠道以及更優(yōu)越的融資規(guī)模，這一些優(yōu)勢(shì)也是非上市企業(yè)無(wú)法比擬的。
然而，對(duì)于當(dāng)下的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，正處于核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的過(guò)渡階段，且處于IPO注冊(cè)制改革授權(quán)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，而注冊(cè)制的推進(jìn)似乎也有提速的預(yù)期。
注冊(cè)制，本質(zhì)上是市場(chǎng)化程度最高的發(fā)行制度，而未來(lái)企業(yè)可否上市，主要取決于市場(chǎng)的判斷。由此一來(lái)，未來(lái)企業(yè)上市的預(yù)期將會(huì)大大增強(qiáng)，而IPO堰塞湖問(wèn)題也將會(huì)得到本質(zhì)上的解決。
但是，如果注冊(cè)制不能夠同步實(shí)現(xiàn)退市率的提升、信披的加強(qiáng)、集體訴訟制度落實(shí)，那么注冊(cè)制卻容易演變成股市大擴(kuò)容的借口，這對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)的估值體系將會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響，而投資者的切身利益也將會(huì)受到?jīng)_擊。就是為了改革而改革，完全失去正面意義。
實(shí)際上，從上述問(wèn)題中，我們可以總結(jié)為，多年來(lái)中國(guó)股市基本上離不開(kāi)“重融資、輕回報(bào)”的格局，而股市為融資服務(wù)，為融資而定位，卻成就了中國(guó)股市的歷史使命。從股市為國(guó)企脫困，到股市為中小企業(yè)融資服務(wù)，再到股市扶貧的論調(diào)出爐，實(shí)際上也反映出中國(guó)股市本身的定位就存在了問(wèn)題。多年來(lái)，中國(guó)股市為企業(yè)融資服務(wù)，似乎已經(jīng)是天經(jīng)地義了。
不可否認(rèn)，對(duì)于中國(guó)股市而言，融資是首要功能，但投資功能也同等重要。換言之，如果股市只強(qiáng)調(diào)融資，卻缺乏對(duì)投資功能的提升、對(duì)中小股民利益的關(guān)切保護(hù)，而一旦過(guò)快融資消費(fèi)掉股市的投資信心，則最后還得需要耗費(fèi)更大的精力去修復(fù)股市的投資功能，再度提升起股市的投資吸引力。很顯然，這樣的結(jié)果也是得不償失的。而遺憾的是，事實(shí)上這些年就是這么干的。
多年來(lái)，中國(guó)股市基本上離不開(kāi)“牛短熊長(zhǎng)”的局面，而每逢股市走牛之后，蜂擁而至的融資也將會(huì)接連上演，緊隨其后的，則是一系列減持套現(xiàn)的行為發(fā)生。更為普遍的現(xiàn)象是，部分上市公司大股東為了獲得更好的減持目標(biāo)，試圖與部分機(jī)構(gòu)資金捆綁著或多或少的利益關(guān)系，試圖配合相關(guān)股價(jià)的拉升，方便其后續(xù)的減持套現(xiàn)行為。至于部分上市公司高管，也試圖利用提前辭職的方式，來(lái)規(guī)避政策的約束，進(jìn)而在最短時(shí)間內(nèi)完成套現(xiàn)的目標(biāo)。這一切，已充分反映出市場(chǎng)“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)，而踏踏實(shí)實(shí)干實(shí)業(yè)的企業(yè)家，往往比不上那些通過(guò)上市賺快錢的大股東、投機(jī)客。
中國(guó)股市長(zhǎng)期以來(lái)的融資定位，確實(shí)需要有一個(gè)逐漸修復(fù)的過(guò)程，而均衡股市投資與融資的功能，讓投資者獲得實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)率，這才是中國(guó)股市持續(xù)健康發(fā)展的根本前提，同時(shí)也能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)多方共贏的局面。
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