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      100强之外的房企,已经很难融到资了?2018-2020年房地产趋势

      發(fā)帖:牛人 | 2018/5/30 14:39:11 | 第 1

      100强之外的房企,已经很难融到资了?2018-2020年房地产趋势
           百?gòu)?qiáng)開外的房企,講真的,你們還能融到資嗎?
          
           一、名單
          
           我有一個(gè)房企管理層朋友,拿著公司承諾的相當(dāng)于“千分之三”的回扣(獎(jiǎng)金),過去的一段時(shí)間里,最主要工作之一就是到處“搞資金”。最近因?yàn)榕阒芰藗€(gè)項(xiàng)目的融資,接觸了一圈搞房地產(chǎn)貸款的人,因此也發(fā)現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)們當(dāng)前針對(duì)房地產(chǎn)板塊的授信/融資政策。
          
           開門見山。不管你關(guān)系托到誰(shuí),對(duì)方一般先明確切一刀:看你是不是全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)“百?gòu)?qiáng)”,當(dāng)然同時(shí),也看你在不在他們銀行的“白名單”里頭。“百?gòu)?qiáng)”或“白名單”里的,他們還愿意聽下去你這項(xiàng)目是啥情況;除此之外的還想談融資?多半對(duì)方的態(tài)度就立馬變得不待見,不是“沒額度”就是永遠(yuǎn)“忙得沒時(shí)間”。
          
           上頭的這刀“百?gòu)?qiáng)”算是切得很客氣了。眼下的實(shí)際情況是,在最近各種民企各種違約風(fēng)險(xiǎn)逼近的市況下,這一刀切到“50強(qiáng)”都勉勉強(qiáng)強(qiáng)。別說是銀行的資金了,就連信托現(xiàn)在都基本只做50強(qiáng)
          
           另外,如果是開發(fā)貸的話,對(duì)不起,很多銀行這一整塊都沒什么額度了。這位朋友所供職的房企,尚在百?gòu)?qiáng)范圍之內(nèi),想談個(gè)三線城市的足額抵押項(xiàng)目,利率還自動(dòng)愿意上浮50%或更高,照樣免談了。
          
           白名單開外的,不是說結(jié)構(gòu)不能做了,癥結(jié)其實(shí)很直白:就是越來越缺乏資金來做了。
          
           所以有些房企去一窩蜂投靠眼下最熱門的籌資渠道ABS來續(xù)命,但政策支持的ABS主要面向租賃,ABS也多用于產(chǎn)業(yè)鏈上頭的盤活,其它方向的資金續(xù)命還是很難匹配。
          
           對(duì)中小房企而言,就是斷流了。
          
           “仿佛回到2014年,現(xiàn)在整體價(jià)格上個(gè)12%很正常,你還得謝天謝地你拿到錢了”。我那位朋友說。
          
          
          
           二、續(xù)命
          
           關(guān)于最近的民企資金續(xù)命難,上周《錢緊+避險(xiǎn):金融機(jī)構(gòu)回縮,低資信企業(yè)扛不住了要爆雷》已經(jīng)給大家提前做過觀察。今天這個(gè)話題下要補(bǔ)充的是,看似“雷”還不怎么響的地產(chǎn)行業(yè),已經(jīng)處在了行業(yè)償債高峰期的前夜。
          
           千鈞一發(fā)
          
           往前推,房企發(fā)債潮的巔峰期在2015、2016年。那么好,很多債務(wù)是3年期的、或是“3+2期限”的,換句話說,從2018年開始到2020年,我們正在進(jìn)入房企的債務(wù)集中兌付期
          
           而且是一浪比一浪兇。
          
           房地產(chǎn)行業(yè)存量債余額高達(dá)約1.4萬(wàn)億,在所有產(chǎn)業(yè)債行業(yè)中排在首位。發(fā)債企業(yè)中同樣是民企居多。
          
           據(jù)天風(fēng)證券金融部統(tǒng)計(jì),包含公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)以及定向工具的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)債務(wù),2018年全年到期量1949億元,其中三季度到期高達(dá)932億元、四季度到期高達(dá)698億元。2019年和2020年到期量更加龐大,每年的增量都在1000億元以上。
          
           加在曾經(jīng)的高杠桿上那些搖搖欲墜的平衡,就快要被震落,征兆也已經(jīng)一個(gè)一個(gè)顯現(xiàn)
          
           - 恒盛地產(chǎn)(00845.HK)2017年已經(jīng)有47.6億元貸款本金及利息逾期,4億美元的優(yōu)先票據(jù)違約,導(dǎo)致其2017年底有44.3億元其他借款出現(xiàn)交叉違約;
          
           - 華夏幸福(600340.SH)、魯商置業(yè)(600223.SH)相繼收到交易所問詢,債務(wù)情況引起關(guān)注;
          
           - 天房集團(tuán)(天津市國(guó)資委旗下最大的房地產(chǎn)企業(yè),上市公司天房發(fā)展600322.SH亦收到上交所針對(duì)其2017年年報(bào)的事后審核問詢函)上演了7天債務(wù)驚魂,1800億違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,所幸最后中信信托315億緊急授信救局,才避免了這地產(chǎn)債大雷的炸響。
          
           ……
          
           這樣大大小小的例子還有不少。
          
           這里提到的遇險(xiǎn)的房企,姑且還都是龍頭。那些中小房企的日子,這一年,簡(jiǎn)直都不知道是怎么熬過來的了;未來的這兩三年,也簡(jiǎn)直不知道還要怎么熬得過去。
          
          
          
           三、斷流
          
           而嗅覺靈敏的金融機(jī)構(gòu),已經(jīng)去避險(xiǎn)了
          
           在債市,5月份以來,交易機(jī)構(gòu)加大力度拋售地產(chǎn)債。
           “杠桿負(fù)債率失控,資金利率敏感性強(qiáng),行業(yè)景氣度下降,后續(xù)融資通道收緊,債務(wù)總量極高。”這是某券商研究中對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的評(píng)價(jià)。
          
           在銀行,說回到我隨那朋友問出來的口徑:
          
           - 2016年7月以來當(dāng)過“地王”?審慎;
          
           - 這項(xiàng)目本身就是“單價(jià)地王”?否掉!
          
           - 商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目在三四線城市?否掉!
          
           - 查你項(xiàng)目地域,沒有產(chǎn)業(yè)支撐的、人口凈流出的、市場(chǎng)供給過剩的,否掉!
          
           - 查你信用記錄,已經(jīng)出現(xiàn)不良信用余額的,否掉!
          
           - 查你土地款,有信貸資金流入的,否掉!
          
           - 查你資本金,有不實(shí)的、有比例不足的,否掉!
          
           - 以前那種“老吃老做”的用信托啦、理財(cái)啦募錢,再用股權(quán)回購(gòu)安排的股權(quán)性資金進(jìn)項(xiàng)目資本金的,否掉!
          
           - 查你財(cái)務(wù),前期擴(kuò)張勢(shì)頭太快的、負(fù)債增長(zhǎng)太高的、屢次出現(xiàn)高價(jià)拿地的,否掉!
          
           - 查你股東或?qū)嵖厝耍?jīng)營(yíng)跨度大的,還有非地產(chǎn)類主業(yè)的,否掉!
          
           - 查你項(xiàng)目實(shí)控權(quán),開發(fā)商發(fā)生過變更的,審慎;發(fā)生過3次及以上變更的,否掉!
          
           - 查你項(xiàng)目進(jìn)程,有土地閑置的、改變土地用途和性質(zhì)的、拖延開竣工時(shí)間的、捂盤惜售的,納入政府公布的囤積房源的、拖欠土地出讓金的,否掉!
          
           ……
          
          
           四、調(diào)整
          
           “房住不炒”之下是整體收縮的,用銀行體系的話來說,叫“總量控制”。
          
           我傾向于話分兩頭說,所謂“控制”,并不是說沒有空間了,畢竟,房地產(chǎn)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱,畢竟,金融機(jī)構(gòu)也是商業(yè)機(jī)構(gòu),追求的是大方向正確下的“風(fēng)險(xiǎn)收益平衡”,他們還是要做業(yè)務(wù)賺錢的,也是要分層分類去做結(jié)構(gòu)調(diào)整的。
          
           比如趨勢(shì)導(dǎo)向去了“租賃”,金融機(jī)構(gòu)也會(huì)把資金的口子開到那里去,好比近階段面向住房租賃的ABS放量,就是方向。
          
           比如政策導(dǎo)向去了三舊改造、棚戶區(qū)改造和保障性住房,銀行們也會(huì)關(guān)注,尤其是,我聽他們說在研究共有產(chǎn)權(quán)房市場(chǎng),要在其中探索業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。在某股份制銀行,“愉見財(cái)經(jīng)”聽說,他們“總對(duì)總”的白名單客戶開發(fā)的位于北、上、廣、深、南京、杭州市城區(qū)內(nèi)的三舊改、棚改、保障性住宅類項(xiàng)目,他們可都是“優(yōu)先合作”的。
          
          
           再比如他們會(huì)關(guān)注項(xiàng)目區(qū)域
          
           一類區(qū)域(優(yōu)先合作)有:北京、上海、廣州、深圳、南京、杭州這六大城市;
          
           二類區(qū)域(適度合作)有:京津冀(除北京;比如天津)、長(zhǎng)三角(除滬、寧;比如蘇州、寧波)、珠三角(除廣、深)、長(zhǎng)江中游(比如武漢、長(zhǎng)沙)、成渝(比如成都、重慶)、山東半島(比如青島、濟(jì)南)、海西地區(qū)(比如福州、廈門)、關(guān)中(比如西安)、中原(比如鄭州)等;
          
           而值得注意的三類區(qū)域(審慎合作)則有:晉中、滇中、黔中、哈長(zhǎng)、遼中南、呼包鄂、蘭西等。
          
           再比如對(duì)于企業(yè),金融機(jī)構(gòu)們手上仍然有一份“白名單”:龍頭性質(zhì)房企(比如前30)、資金實(shí)力強(qiáng)、開發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富、經(jīng)營(yíng)規(guī)范、尤其在這種時(shí)候仍能保持資金鏈基本通暢的,銀行是樂意繼續(xù)合作的。
          
           (這一部分稍微給大家補(bǔ)充得細(xì)一點(diǎn):比如看開發(fā)經(jīng)驗(yàn)吧,據(jù)“愉見財(cái)經(jīng)”摸底,一些大中型銀行要求的是國(guó)資背景的房企具有三年以上開發(fā)經(jīng)驗(yàn)、累計(jì)開發(fā)面積不低于30萬(wàn)平方米;民營(yíng)房企具有10年以上開發(fā)經(jīng)驗(yàn),累計(jì)開發(fā)面積應(yīng)不低于100萬(wàn)平方米。比如看開發(fā)資質(zhì),要求國(guó)資背景的房企具有三級(jí)或以上開發(fā)資質(zhì),民營(yíng)房企具備二級(jí)或以上開發(fā)資質(zhì);而對(duì)于開發(fā)記錄,銀行們也會(huì)看房企過往開發(fā)項(xiàng)目銷售情況和市場(chǎng)口碑,審查其有無(wú)歷史遺留問題。如上文所及,雖然“地王”一詞似顯驍勇,但在銀行的審查邏輯里,“地王”可是他們所避之不及的。)
          
          
          
           五、尾聲
          
           我這朋友的房企,全國(guó)排名100以內(nèi)、但屬銀行偏愛的“前30”開外。
          
           我問他全公司資金缺口應(yīng)該上百億了吧?他笑笑說“當(dāng)然,早過了”;
          
           我問他現(xiàn)在有成本12%的錢要不要?他笑笑說“當(dāng)然,用搶的”。
          
           當(dāng)年拼命筑高杠桿時(shí),他們或許該想著一句話:“做生意是要有本錢的”;
          
           此刻面對(duì)資金緊繃時(shí),他們或許該想著一句話:“借錢是要還的”。
          
          
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      2 | 發(fā)帖:牛人 | 時(shí)間:2018/5/30 14:44:58
      刚刚,国务院重磅表态!“楼市限售令”会取消吗?
           刚刚,国务院重磅表态!“楼市限售令”会取消吗?
          
           5月14日傍晚,又一个跟楼市相关的大事发生了,不过直到我写这篇文章为止,还没有人注意到它的重要性。
           这就是:“国务院办公厅关于开展涉及产权保护的规章、规范性文件清理工作的通知”(国办发〔2018〕29号)正式通过“中国政府网”等渠道,全文发布了。
          
          
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           从文件的标题,就可以判断出来:这是一份保护产权的中央级文件。
          
           文件一开头就说:
          
           依法平等保护各类产权,对增强市场主体创业创新活力和投资意愿、推动经济持续健康发展具有重要意义。经国务院同意,现就开展涉及产权保护的规章、规范性文件清理工作有关事项通知如下。
          
          
           此次清理的范围是:上至国务院,下至省、市、县政府发布的规章、规范性文件。
          
          
           清理的重点是:
          
           有违平等保护各种所有制经济主体财产所有权、使用权、经营权、收益权等各类产权的规定;
          
           不当限制企业生产经营、企业和居民不动产交易等民事主体财产权利行使的规定;
          
           在市场准入、生产要素使用、财税金融投资价格等政策方面区别性、歧视性对待不同所有制经济主体的规定。
          
          
           文件还规定:要在2018年12月底之前,把“清理结果”上报到国务院。
          
           值得注意的是,文件特意提到了“不当限制居民不动产交易”,并把它列入了清理的重点。那么问题来了:什么是“不当限制居民不动产交易”?我想一定有很多个案存在,但最普遍的是这一轮楼市调控中出现的“限售令”
          
           厦门是第一个限售的城市,2017年3月厦门出台新规,要求新购住房需取得产权证后满2年方可上市交易。由此“限售令”正式诞生,随后至少有40多个城市跟随,限售的期限从2年到10年不等。其中3年和5年,是最常见的限售期限。
          
          
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           中国楼市“不完全”限售地图
          
           就在国务院公布上述文件的当天(5月14日),房价飞涨的丹东市出台了限售令,宣布对新房实施为期2年的限售。这在东北的三四线城市里,是非常罕见的。
          
           那么问题来了:政府到底有没有权力,对个人拥有的普通商品房实施“交易限制”?
          
           我的看法是:正常情况下是没有这个权力的,但在房价飞涨、影响到社会稳定的时候,政府可以临时性、紧急性地这样做。
          
           住房跟粮食、副食品一样,具有商品属性,也具有民生属性。所以,正常情况下,应该是市场调节;特殊情况下,政府可以干预。
          
           但是,应该严格区分“正常情况”和“特殊情况”。从长远看,楼市的限售令应该取消。更何况,限售令想要的效果,是其他调控手段可以达到的。
          
          
           《中华人民共和国物权法》有这样明确的规定
          
           第三十九条 所有权人对自己的不动产或者动产,依法享有占有、使用、收益和处分的权利。
          
           第六十四条 私人对其合法的收入、房屋、生活用品、生产工具、原材料等不动产和动产享有所有权。
          
           什么是所有权?所有权包括“占有、使用、收益和处分的权利”。所谓“处分”,主要方式之一就是“出售”。由此可见,对于私人拥有的房屋“出售权”,“物权法”持明确的保护态度
          
           在任何一个国家的法律体系里,“物权法”都是非常重要的根本大法,是“民法典”的重要组成部分,其重要性仅次于“宪法”。中国要建设社会主义市场经济,要搞改革开放、取信于国际社会,政府就必须带头遵守“物权法”。
          
           对于“物权法”的权威,国家一直非常重视。比如此前在一些城市出现了早期商品房土地使用权到期的情况(比如深圳、温州),有些地方政府试图收取“土地续期”的费用,后来被国家制止。
          
           原因很简单,在“物权法”149条明确规定:“住宅建设用地使用权期间届满的,自动续期”。根据这个规定,不仅续期是免费的,还是自动的,老百姓根本不用去申请。
          
          
           对于“土地续期”的最终法律解释尚未出台,但目前实际操作中,国家还是基本实现了“自动续期”。
          
           老百姓对自己的“不动产”拥有完整的“处置权”,这是“物权法”赋予的,而“物权法”是全国人大审议通过的正式法律。各地“限售令”则都是地方政府的政令,其权威性远远无法与“物权法”相比。
          
          
           结论:
          
           “限售令”只能是临时性的管制措施,它限制了居民不动产的交易,让居民对于不动产的“所有权”变得不完整。因此,这种管制方式应该尽快调整。
          
           事实上,政府有很多种调控楼市的方法。比如对于频繁交易的炒楼者,可以征收重税。其方式是:持有不动产年限越短,在交易的时候税率越高。
          
           2018年是中国改革开放40周年,也是新一轮改革开放的“元年”。在这样的年份里,放弃“限售令”、出台更合法、合规、符合惯例的调控方式,正当其时!
          
           来源:刘晓博
       
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