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如果水權(quán)丟失,中國將會怎樣? |
外資以斬首方式摘取中國水務(wù)行業(yè)桃子的猜想已既成現(xiàn)實。
自2002年以來,尤其在2007年間,外資水務(wù)公司在中國掀起了并購狂潮,其中尤以具有153年水務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)經(jīng)營歷史的法國威立雅公司為甚。
自1997年進(jìn)入中國10年間,該公司先后拿下了天津、上海、北京、成都、昆明、珠海、烏魯木齊、青島、邯鄲、寶雞、遵義、呼和浩特、常州、蘭州、海口、揚州等遍及全國各大地區(qū)主要中心城市的25個水務(wù)項目,經(jīng)營期限一律在20年到30年之間(有的還可以協(xié)商延續(xù)),所占股權(quán)份額均接近或等于絕對控股的50%。
在各地政府按捺不住內(nèi)心的狂喜,如擊鼓傳花般激動地簽下股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的同時,人們不禁要問,世界上真的會有免費午餐嗎?
據(jù)悉,目前中國,水在居民消費支出中僅占約1%,而西方發(fā)達(dá)國家通常在4%-5%之間。如果加上中國全球第一的人口基數(shù),中國的水務(wù)市場無疑具有極其巨大的成長空間。
據(jù)水務(wù)咨詢專家李智慧介紹,外資是以巧妙的溢價收購方式(通常在1.5-3.5倍)進(jìn)入中國的,一直 以來還受到了并購所在地政府的極為熱情的接待和歡迎。
中國水協(xié)會長李振東認(rèn)為,造成這一切的根子在于中國落后的水務(wù)體制。
據(jù)了解,與煤電油的價格由國家統(tǒng)一控制不同,中國的水價由地方政府分別控制。雖然各地的水價會有所不同,但行政定價實行福利水制度的特點倒是共同的。因此,各地自來水公司經(jīng)營普遍虧損,更不用說污水處理工廠了。
外資水務(wù)公司進(jìn)入中國,為中國水權(quán)制度打開了一條縫。外資水務(wù)公司與各地政府無不一致的約定,合資公司的水的定價實行契約定價,作為所謂溢價入股的交換條件。
不遠(yuǎn)萬里來到中國,溢價數(shù)倍收購中國資產(chǎn),10年來一個模式,外資在水里泡久了,莫非腦子真的進(jìn)水了?
然而,威立雅公司安東尼·弗萊羅非常清楚在這些交易中腦子進(jìn)水的是誰,因為他的腦子清醒著呢。
中國的地方 官員們也沒有錯,水務(wù)公司凈資產(chǎn)的評估完全根據(jù)國家現(xiàn)行的水務(wù)資產(chǎn)評估辦法確定,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格參照的是凈資產(chǎn),合理合規(guī),而且有數(shù)倍的溢價,夠劃算的了。
然而,威立雅們堅信,他們的投資必將獲得不菲的回報。
中國水協(xié)會長李振東一針見血地指出:“沒有免費的午餐,外商今天高溢價收購供水資產(chǎn),明天都要成倍地賺回去。一屆政府的政績,將成為今后歷屆政府的嚴(yán)重隱憂,最終都會轉(zhuǎn)嫁給老百姓。”
截止1月18日,根據(jù)中國水務(wù)網(wǎng)的調(diào)查,贊成外資將引發(fā)長期高額水價和水危機(jī)的占40%,認(rèn)為溢價是看中中國水務(wù)聯(lián)動收益的占32%。
據(jù)李智慧調(diào)查統(tǒng)計,合資水務(wù)公司由于享有契約確定的水價(不足部分由財政補貼),外資股權(quán)在經(jīng)營期限內(nèi)的收益是相當(dāng)穩(wěn)定的,高達(dá)25.8%,高居各行業(yè)之首。如此高回報無風(fēng)險的長期項目在世界各國都是罕見的。
更令人震驚的還有,除了極少數(shù)合資到期后無償轉(zhuǎn)讓的項目,在大部分并購合約里,威立雅們已經(jīng)跟中國的地方政府約定:當(dāng)合同終止時,有權(quán)要求以解除關(guān)系時的、符合國際慣例的即中國已經(jīng)改進(jìn)了的評估方式進(jìn)行企業(yè)價值評估。
顯然,正如目前上市公司估值已經(jīng)在普遍采用收益法評估一樣,有一點毋庸置疑的是,20-30年后的資產(chǎn)評估一定不會采用最原始的凈資產(chǎn)評估法,這種資產(chǎn)評估方法運用于價格暫時被嚴(yán)格控制的水務(wù)行業(yè),必將造成資產(chǎn)價格的嚴(yán)重低估。因為,資產(chǎn)價值取決于未來收益能力的觀點不斷取得全球共識。
另一方面,根據(jù)西方發(fā)達(dá)國家水務(wù)經(jīng)營普遍采用的特許經(jīng)營或?qū)I制度,威立雅們在支付股權(quán)收購價的同時,實際上省卻了一筆數(shù)額巨大的特許經(jīng)營費用。而且,他們還通過各種咨詢項目以及壟斷水處理設(shè)備的定價權(quán)提前獲取豐厚回報。
清華大學(xué)水務(wù)政策研究中心主任傅濤進(jìn)一步提醒到,外資水務(wù)公司長期積累所打造的專業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗以及水務(wù)供應(yīng)鏈控制能力,已經(jīng)煉就了成本轉(zhuǎn)移的“十式騰挪”大法。
更有甚者,威立雅們在合資契約中已經(jīng)明確把水價調(diào)整權(quán)跟電價、職工工資、化學(xué)用品和居民消費價格指數(shù)通過一個加權(quán)調(diào)整系數(shù)聯(lián)系起來,而這些產(chǎn)品的價格在中國都是嚴(yán)重低估的。只要略有國際常識的中國人都會知道,作為新興國家的中國人民幣的購買力相對美元、歐元和日元等世界主要貨幣不知要強多少倍的。前不久,世界銀行按購買力排名的中國GDP已經(jīng)位列全球第二,而按匯率僅排名第五。
由此可見,威立雅們因其所獲得的水價調(diào)整權(quán),在前一輪通貨膨脹的基礎(chǔ)上,隨時可以根據(jù)契約規(guī)定提高價格,完全可游離于當(dāng)前中國嚴(yán)控漲價的一系列監(jiān)管措施之外。
顯然,外資已經(jīng)把水價推到了加劇中國新一輪通貨膨脹的風(fēng)頭浪尖之上。(記者:楊志榮 來源:中國經(jīng)濟(jì)評論·產(chǎn)權(quán)市場)
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