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| 中國(guó)私募投資企業(yè)最關(guān)注什么：CEO生活調(diào)查 |
如果不是從他們的名片中獲悉身份，你也許想像不到，這一班20多名頂著大太陽(yáng)、放棄周末趕來(lái)聽課的“大齡學(xué)員”，就是一群來(lái)自浙江省內(nèi)及周邊地區(qū)、各行業(yè)“金字塔頂端”的投資人士。
上周六， 北大匯豐商學(xué)院“私募股權(quán)投資(PE)與企業(yè)上市”高級(jí)研修班在杭城接連開課兩天，吸引了眾多對(duì)私募躍躍欲試的學(xué)員。他們大部分是來(lái)自金融投資、房產(chǎn)、科技等行業(yè)領(lǐng)域的高管，其中一些“五道杠”學(xué)員更是身經(jīng)百戰(zhàn)，擁有豐富的私募投資經(jīng)驗(yàn)。
課程介紹：
“江浙私募大部分都太‘現(xiàn)實(shí)’”
此次的杭州PE班，主講人是號(hào)稱“北大史上最年輕教授之一”、曾獲邀任發(fā)改委財(cái)政金融司PE課題組副組長(zhǎng)的北大金融學(xué)副教授歐陽(yáng)良宜。在學(xué)員中，既有投資操盤的老手，也有對(duì)私募一知半解的非金融業(yè)人士，對(duì)具體的金融術(shù)語(yǔ)和專業(yè)名詞并不十分熟悉。
歐陽(yáng)良宜風(fēng)趣的授課風(fēng)格有目共睹。他會(huì)申明自己課堂的宗旨：“只要不打呼嚕就是好同學(xué)。”一連兩個(gè)多小時(shí)講下來(lái)，有前排學(xué)員請(qǐng)他休息一下，喝口水，他笑稱：“沒關(guān)系，不喝水，這屬于可控風(fēng)險(xiǎn)。”
在由淺入深的PE運(yùn)作講解中，不論是基礎(chǔ)概念“掃盲”，還是投資慣用手法講解，他的幽默風(fēng)格也時(shí)不時(shí)引爆“笑點(diǎn)”。
如，私募就是“為企業(yè)提供從搖籃到墳?zāi)沟娜糠⻊?wù)”，風(fēng)險(xiǎn)投資就像“擲硬幣”，輸贏兩面幾率對(duì)半，只有擲得越多，才可能贏得越多；而那些敢于在計(jì)劃書階段就大筆投資的天使投資人，在大多數(shù)人看來(lái)是比較“二”的，資金很可能有去無(wú)回，但相對(duì)而言企業(yè)成功回報(bào)率也是最大的。
歐陽(yáng)良宜表示，目前江浙投資人大部分比較“現(xiàn)實(shí)”，最青睞的私募形式是Pre﹣IPO，即在某公司上市前突擊入股，成功上市后拋售套現(xiàn)。盡管主板市場(chǎng)這樣的股份需要一定時(shí)間后才能解禁，然而超高的回報(bào)率依舊吸引大筆私募前赴后繼。
他認(rèn)為，在目前的資本市場(chǎng)中，這類私募已經(jīng)過(guò)熱，有大量資金在炒作泡沫。許多人都因大量分析數(shù)據(jù)中的回報(bào)值而心動(dòng)加入私募，但他看來(lái)，幾千家企業(yè)的平均值根本不能說(shuō)明問(wèn)題。
“中國(guó)現(xiàn)在還沒有成熟的二級(jí)市場(chǎng)，專門接別人的盤。現(xiàn)在創(chuàng)投就像擊鼓傳花，要趕上時(shí)機(jī)脫手才暫時(shí)安全了，運(yùn)氣不好，接了拋不出。同時(shí)也印證了目前私募界一個(gè)普遍價(jià)值觀：買你的公司股份，是為了總有一天把它賣出去。”
私募圈很小，誠(chéng)信特別重要
除了風(fēng)趣易懂的一大風(fēng)格原因。大量第一手的真實(shí)爆料”，很快吊起了學(xué)員的胃口。
杭州華元房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理、美林項(xiàng)目總經(jīng)理韓靜是眾多“女高管”學(xué)員之一，她對(duì)記者表示：“許多人認(rèn)為學(xué)習(xí)金融投資，如果沒有實(shí)踐的條件和資源，純理論性地聽課實(shí)在意義不大，還不如從一個(gè)項(xiàng)目開始邊做邊學(xué)。但我發(fā)現(xiàn)，實(shí)踐和理論結(jié)合才是最好的學(xué)習(xí)方式。歐陽(yáng)老師講的都是一些‘有料’的投資案例，甚至是一些行業(yè)‘潛規(guī)則’，感覺就像在和其他行業(yè)的同學(xué)分享經(jīng)驗(yàn)，受益良多。”
在介紹企業(yè)投資估值和簽訂條款時(shí)，歐陽(yáng)良宜以某國(guó)外資本與企業(yè)簽訂的一份金額1億多元人民幣的談判合作框架協(xié)議書為例分析。他表示，目前私募行業(yè)雙方簽訂對(duì)賭條款是非常普遍的，雖然大多數(shù)合作都以企業(yè)上市為目標(biāo)，但一些謹(jǐn)慎的投資方都會(huì)以最終達(dá)到一定估值作為附加退出條件，而國(guó)內(nèi)私募合同并不重視細(xì)節(jié)。
“有這樣一個(gè)真實(shí)案例，國(guó)內(nèi)某投資人找律師擬一份20億元的投資協(xié)議書，又煩看法律條款，最后要求將二三十頁(yè)的內(nèi)容精簡(jiǎn)到一頁(yè)紙上。律師說(shuō)不行，這樣少了很多保障性條款，以后出了事怎么辦？投資人說(shuō)沒關(guān)系，被投企業(yè)老總是我兄弟，不會(huì)坑我的。最后律師說(shuō)那好吧，這份合同我可以免費(fèi)幫你擬，不過(guò)上面不能有我和事務(wù)所的署名。”
同時(shí)，歐陽(yáng)良宜特別分析了國(guó)內(nèi)私募行業(yè)和企業(yè)上市的造假現(xiàn)象和手法。“雖然目前注冊(cè)股權(quán)投資基金管理有限公司門檻并不高，只需100萬(wàn)元，但私募圈其實(shí)很小，如果哪家私募被證實(shí)是坑人，它以后基本也別想翻身了。”
與PE相比，上市公司的造假手法顯然花樣繁多。“就連現(xiàn)在×大CFA(特許金融師)的學(xué)生，每人也至少掌握14種不同的公司造假方法。”歐陽(yáng)良宜的一番話，讓不少學(xué)員感嘆：“聽完課之后，真的不敢投錢了。”
歐陽(yáng)良宜表示，甚至銀行對(duì)賬單，如今也能造假。“比如一些公司為作假賬單，會(huì)找中介臨時(shí)打筆錢，甚至直接找銀行‘行方便’，所以現(xiàn)在私募還要去調(diào)查客戶是否真有其人。”
“CEO資質(zhì)”關(guān)注被放在首位
在北大PE班的學(xué)員中，不少是來(lái)自大型金融行業(yè)的中高管理層人員。歐陽(yáng)良宜稱，在他之前的幾次授課中，曾拿國(guó)內(nèi)一些投資公司作分析，還有“反面案例”；結(jié)果發(fā)現(xiàn)“該公司高管就坐在學(xué)員中聽課”，這也間接印證了國(guó)內(nèi)這個(gè)圈子的“小”。
在眾多學(xué)員中，不乏有多年投資經(jīng)驗(yàn)的資本運(yùn)營(yíng)高手。同時(shí)，還有一些學(xué)員上過(guò)PE班之后“現(xiàn)學(xué)現(xiàn)賣”自己操刀搞私募基金的。例如FDS中國(guó)資本[5.58 0.00%]北京特許經(jīng)營(yíng)權(quán)交易所溫州運(yùn)營(yíng)中心的總經(jīng)理朱孟權(quán)，不但自己辦了私募投資基金，還拉了不少同學(xué)“入股”。
他告訴記者，參加PE班，除了吸收最新的專家觀點(diǎn)，最重要的就是找到一個(gè)投資圈子的平臺(tái)，彼此分享投資經(jīng)驗(yàn)，甚至成為合作伙伴，都是比較常見的。
“大家都是有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的，這樣來(lái)上專業(yè)PE課更能事半功倍，理解快，同時(shí)對(duì)事物也有自己的看法原則，不會(huì)一味受老師專家的影響。”
據(jù)他介紹，如今在溫州、義烏等民間資本活躍地區(qū)，許多“實(shí)業(yè)型”渴望轉(zhuǎn)型進(jìn)入私募。“就在我這次來(lái)杭州聽課之前，溫州幾個(gè)‘富二代’還找我推介私募項(xiàng)目，手中有一兩億元的資金。”
隨著私募界的行事動(dòng)向越來(lái)越受人關(guān)注，少數(shù)行業(yè)大佬的一舉一動(dòng)也時(shí)時(shí)受人關(guān)注。歐陽(yáng)良宜表示，在國(guó)內(nèi)私募界，“CEO私生活調(diào)查”是一項(xiàng)“富中國(guó)特色”的盡職調(diào)查。在歐美私募行業(yè)調(diào)查中，最受關(guān)注的依次是企業(yè)的成長(zhǎng)前景、團(tuán)隊(duì)資質(zhì)、盈利能力等，而在中國(guó)，無(wú)論是專家學(xué)者還是私募大佬，紛紛將“CEO資質(zhì)”放在首位，對(duì)CEO的個(gè)人調(diào)查，如偷漏稅調(diào)查等，甚至婚外情等私生活，都作為影響企業(yè)運(yùn)作的重要因素。比如，據(jù)透露，土豆網(wǎng)CEO在企業(yè)赴美上市的前一日，被前妻告上法庭，令公司的上市就此流產(chǎn)。而鼎暉合伙人王功權(quán)“高調(diào)私奔”，也令鼎暉公司內(nèi)部人士一致對(duì)外沉默。
中國(guó)私募投資企業(yè)最關(guān)注什么？
不是成長(zhǎng)前景、盈利能力，而是“CEO私生活調(diào)查”
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