| 牛人 |
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| 【看點】韓志國批評證監(jiān)會 劉士余邀其共進午餐達成幾點共識 |
近日，號稱經(jīng)濟學家的韓志國炮轟劉士余涉嫌IPO腐敗后，事情發(fā)展進入戲劇化。今日，網(wǎng)絡盛傳劉士余邀請韓志國共進午餐。剛剛百度搜索，又有了新的傳說，一份“劉士余主席與韓志國老師午餐會談話紀要”的內(nèi)容在網(wǎng)絡間熱傳。。。聰明的吃瓜群眾自然是呵呵一笑的。
“與其讓謠言四起，不如公布官方版本”，感嘆，謠言太多~一個重要原因是“真相”往往不及時發(fā)布、或者發(fā)布的拖泥帶水。
針對近期A股哀鴻遍野的背景，韓志國近期多次對股市監(jiān)管提出不同意見，部分言辭相當激烈。今日他再次發(fā)布微博建言證監(jiān)會，稱頻發(fā)新股表面上是在消除新股排隊的“堰塞湖”，但實際上是把“堰塞湖”由場外轉移到了場內(nèi)，股民的唯一選擇只能是不玩了。
據(jù)多名微博大V發(fā)布的韓志國朋友圈顯示，證監(jiān)會主席劉士余邀其共進午餐，他將應邀出席并系統(tǒng)闡述對股市和監(jiān)管的意見。韓志國批評證監(jiān)會\劉士余的言論，很多股民點贊“句句中肯”、“用心良苦”、“為民請命”……
但是也有股民提到：
你當證監(jiān)會的人是豬嗎？你提的那些問題，難道他們真不知道嗎？如果真是這樣，那他們?nèi)紤撓聧徚耍?br>
我們明明有橋過河，可以借鑒國外成熟資本市場的經(jīng)驗，為什么卻非要摸著石頭過河？
瞎折騰~出惡果~搞粉飾~打補丁，如此一輪一輪惡循環(huán)。
以下是韓志國近期言論摘錄：
1、【 新股審批不能夾帶私貨 】
新一任證監(jiān)會主席上任以來，以每周10只的速度狂發(fā)新股，給市場造成巨大沖擊，為未來留下重大隱患，但證監(jiān)會置市場的強烈質(zhì)疑于不顧，仍然我行我素地大發(fā)特發(fā)，并且接連祭出了一系列光怪陸離的奇葩監(jiān)管舉措，使得市場無所適從。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自證監(jiān)會新主席上任一年多來，共發(fā)行新股并上市445家（這個全世界真沒有！），其中，新主席的家鄉(xiāng)江蘇就有74家，從上年的第四名一躍成為全國第一；新發(fā)行的9只銀行股中有6只來自江蘇，占比66..67%。在各省的省級區(qū)域銀行還大都沒有上市的情況下，張家港銀行、江陰銀行、無錫銀行、常熟銀行，吳江銀行等次級銀行紛紛上市，江蘇銀行更是在業(yè)績連年下滑的情況下令人瞠目地登上A股市場。在很長一段時間內(nèi)，每周核發(fā)的10只新股竟然有3只來自江蘇！上有所好 ，下必甚焉。鐵一般的事實讓人們不得不懷疑證監(jiān)會正假借擴大直接融資之名以權謀私，也很難不讓人懷疑這其中是否有骯臟的權錢交易。強烈建議中紀委和監(jiān)察部立即介入，叫停新股發(fā)行，以此為線索對證監(jiān)會和發(fā)審委進行全面調(diào)查和系統(tǒng)審查，并把調(diào)查與審查結果公之于眾，還市場以真正的公開公正公平！
2、【中美證交會】
美國證交會不能給任何人增加財富，門可羅雀，避之不及；中國證監(jiān)會可讓人一夜暴富，門庭若市，趨之若鶩！美國打擊證券犯罪的最可怕、最恐怖之處是有罪推定，只要美國證券交易委員會認定你犯了罪，你就必須拿出證據(jù)自證清白，否則就是有罪，這就是“舉證倒置制度”。
3、【 中國股市當前的三個基本功能 】
1、狂發(fā)濫發(fā)股票，美其名曰擴大直接融資，實質(zhì)是為證監(jiān)會攢業(yè)績，股巿成為晉升的階梯，甚至成為權錢交易、以權謀私的工具。股市的腐敗比官場的腐敗更多、更甚也更容易。
2、上市公司大肆圈錢，通過連接不斷的發(fā)行與再發(fā)行，上市公司無本萬利，既沒有嚴格的法律約束，也不用給投資者回報，經(jīng)營衰落就造假，違法成本世界最低。
3、大股東套現(xiàn)一夜暴富，清倉式套現(xiàn)比比皆是，寧可財務造假也要維持股價，中小投資者都成了任人宰割的羔羊和隨意收割的韭菜。積極功能喪失殆盡，消極功能愈發(fā)明顯。在發(fā)達國家，股市已成為經(jīng)濟增長的發(fā)動機；而在中國，股市連晴雨表的功能都已喪失，不但越來越失效而且越來越扭曲。
4、【 中國股市的生態(tài)環(huán)境已遭到毀滅性破壞 】
全球主要股市都迭創(chuàng)新高，唯有中國股市一熊依舊。這只能有兩種解釋：一種解釋是，中國經(jīng)濟一團糟，遠遜于其他國家；另一種解釋是：熊市并不主要根源于經(jīng)濟，而是因為股市的內(nèi)在機理遭到了前所未有的重大破壞，導致市場失去了自身與生俱來的運行機制與調(diào)節(jié)功能。
這兩種解釋，我更傾向于后者。中國經(jīng)濟雖然處于下行通道，經(jīng)濟中累積的內(nèi)在矛盾逐漸顯露，經(jīng)濟增長由高速轉向低速，但增速仍然不低，股市不至于被經(jīng)濟拖累到如此慘不忍睹的狀況。中國經(jīng)濟在全球“一枝獨秀”，中國股市在世界“一熊獨霸”，根本原因在于股市的生態(tài)環(huán)境已經(jīng)并正在遭受毀滅性破壞，致使市場面目全非。股市的主要功能是圈錢而不是資源配置，公司上市后的主要心思不是經(jīng)營而是套現(xiàn)，監(jiān)管的宗旨不是怎樣保護投資者利益而是如何體現(xiàn)上級意圖，市場已完全喪失財富效應導致投資者成為任人宰割的羔羊，最基本的制度嚴重缺失給監(jiān)管者提供了巨大的尋租空間和冠冕堂皇的胡作非為條件。股市是經(jīng)濟的晴雨表——這是傳統(tǒng)市場經(jīng)濟下的股市理念；股市是經(jīng)濟的發(fā)動機——這是現(xiàn)代市場經(jīng)濟下的股巿理念。美國能從次貸危機中迅速走出并恢復正常增長，與持續(xù)8年多的股市大牛市息息相關。如果沒有牛市，次貸危機將很難化解，經(jīng)濟發(fā)展將深陷泥潭。中國股市的最大悲劇，是在成立后一直處于邊緣化狀態(tài)，股市的基本制度建設、股巿的資源配置功能、股市的生態(tài)環(huán)境保護基本上都進不了決策者的視野，唯一被重視的，是股市的圈錢功能，而恰恰是對圈錢功能的過度重視，導致市場的監(jiān)管者唯上級馬首是瞻，用近乎瘋狂的新股發(fā)行來應對日益疲弱的股票市場，進而形成惡性循環(huán)，使得市場陷入了前所未有的重大困境和熊霸世界的尷尬局面。作為一個世界經(jīng)濟大國，如果沒有健康而又強大的股票市場支撐，要走向經(jīng)濟強國、跨越中等收入陷阱是幾乎不可能的。股市的生態(tài)環(huán)境已經(jīng)遭到毀滅性破壞，再不加以重視并改弦易轍，加大投入對市場進行潔凈化改造，中國就將股無寧日，市無寧日，人無寧日，股巿就會成為全世界最大的垃圾場和毀滅財富的最狠屠宰場！
5、【 股市發(fā)行不能大躍進 】
自新主席上任以來，證監(jiān)會已核發(fā)新股455只，一級市場籌資近3000億元，表面上是在消除新股排隊的“堰塞湖”，但實際上是把“堰塞湖”由場外轉移到了場內(nèi)：三年內(nèi)這批新股將產(chǎn)生10萬億的解禁股，股市面臨的是更大的風險。數(shù)據(jù)顯示，從2017年1月1日至5月22日，A股上市公司合計被重要股東減持49.08億股，合計減持金額為750.96億元；有103家上市公司遭遇重要股東清倉式減持，有3家公司的重要股東減持金額超過10億元。有人說，這是典型的股市大躍進：以目標的美好掩蓋決策的冒進和粗暴。發(fā)新股、去泡沫、價值投資，這都沒錯，錯在用的是大躍進方式，企圖用一年的時間解決30年的問題！就好象你登上珠峰，下來是目標，但跳下來就會死人！國家隊拉抬指標股以制造股市的虛假繁榮，這就相當于當年做假賬：畝產(chǎn)上萬斤，人民卻餓死，新股發(fā)行與當年的大躍進如出一撤。凡是左的東西，聽起來都很美好，但事后卻都是一地雞毛！數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，證券市場交易結算資金余額為12333億元，較前一周下降134億元。股民的唯一選擇只能是不玩了！還是要重申鄧小平的那句話：要警惕右，更要防止左！證監(jiān)會，你聽到了嗎？
6、【 權力尋租觸目驚心 】
近兩年，A股市場共有9只銀行股上市，全部集中在2016年8月2日至2017年1月24日不到5個月的時間內(nèi)。令人蹊蹺和難以理解的是：這9只新上市的銀行股中，竟有6家來自江蘇，占比達66.67%！我不認為這與證監(jiān)會的主要領導出生在江蘇有絕對的必然聯(lián)系，但也絕不能排除這其間耐人尋味的千絲萬縷的關系。即使不是領導授意，那也是屬下會拍馬屁！怪不得證監(jiān)會對新股發(fā)行如此熱衷，原來股市已經(jīng)成了感恩報恩甚至尋租的重要手段和隨意工具。2016年8月2日上市的江蘇銀行業(yè)績一直處于下滑之中：2011年至2013年，江蘇銀行營業(yè)收入增速下降明顯，分別為44.35%、20.08%和12.72%，2014年微升至13.44%，2015年則又降至10.74%。根據(jù)2017年一季報，江蘇銀行訴案纏身長期應收款巨增5倍。在尚未終審判決的訴訟案件中，江蘇銀行作為被告的案件共計39件，涉案金額為人民幣7.23億。這樣的企業(yè)能順利登上A股市場的大雅之堂，其個中原因耐人尋味，也無法不令人置疑！
7、【 監(jiān)管之手不能伸的太長太濫 】
如果不是因為雄安概念股激活了市場人氣，今天大盤能否守住3000點還真的讓人疑慮。如果說房子是用來住的，那么股票就是用來炒的，炒作過程就是價值發(fā)現(xiàn)過程和優(yōu)勝劣汰過程。很多國家的股市之所以允許虧損企業(yè)上市，看中的正是企業(yè)的發(fā)展前景。收購概念不許炒，次新概念不許炒，板塊概念不許炒，那市場還能炒什么？當市場的所有熱點都被滅掉之后，市場也就同時喪失了價值發(fā)現(xiàn)功能和資源配置功能而成為一潭死水，剩下的就只是企業(yè)的圈錢功能，而這正是當下市場監(jiān)管的基本特點和主要思路。市盈率低的銀行股都已成了沒有任何財富效應的市場棄兒，如果人們進入股市只是為了分紅，那股市就不是市場而是銀行了！直接干預個股走勢，無論是證監(jiān)會還是交易所，都是對投資者的極大不尊重并且是對“買者自負”原則的無情嘲弄！管理者們，你們聽懂了嗎？
8、【 小心股災5.0 】
股災4.0實際上已經(jīng)發(fā)生（股民都在說、監(jiān)管層置若罔聞），上千只股票在幾個月中腰斬。現(xiàn)在需要高度警惕的是股災5.0：如果每周10家的新股發(fā)行速度不改，如果大小非瘋狂套現(xiàn)的節(jié)奏不變，如果管理層對個股與板塊的打壓繼續(xù)，如果市場的監(jiān)管取向仍然偏執(zhí)任性不顧投資者死活，股災5.0就很難避免。市值規(guī)模接近3000億的質(zhì)押股票跌破警戒線，市值規(guī)模高達3500億的質(zhì)押股票距離警戒線不到一元，股票質(zhì)押這只“黑天鵝”一旦出現(xiàn)，股市就將面臨一次大劫，股民也將面對新一輪磨難和災難！
9、【監(jiān)管者把股市弄成一地雞毛】
每年1萬多億元的解禁股,沒有哪個市場能承受！監(jiān)管者不能打著“保護投資者”的旗號把股市弄成一地雞毛。股市監(jiān)管真是越來越任性、越來越離譜了。我曾和多任證監(jiān)會主席直接打過很深的交道，還沒有遇到過這么不懂市場又如此固執(zhí)的監(jiān)管者。國家隊的高拋低吸已成為市場正常運行的最大障礙。2015年發(fā)生股災時，我曾向高層建議，救市資金只能進入股指期貨而不能參與個股，并且要在市場穩(wěn)定后盡快退出。結果卻正好相反，救市資金買了幾萬億的個股，成了燙手的山芋進而賴在了市場，變成了調(diào)控市場、掩護新股大規(guī)模發(fā)行的手段和工具。這不但極大地模糊和改變了市場預期，使得股市的基本面分析、政策面分析和技術面分析全部失靈，而且給投資者帶來了越來越大的損失，導致股市一地雞毛。
10、【 中國股市：既制造富豪又屠宰財富 】
一周10只新股，意味著有100人成為億萬富豪；一年500只新股，意味著有5000人成為億萬富翁。在成為全世界最大造富工場的背后，是投資者的累累虧損與監(jiān)管者的肆無忌憚。造假者瘋狂挑戰(zhàn)市場底線又基本不承擔法律風險，價值導向與制度保障就會被無情踐踏并全部淪陷。
11、【 美國怎樣處罰上市公司財務造假？】
證監(jiān)會5月12日宣布，上市公司雅百特在2015年至2016年9月累計虛增營業(yè)收入約5.8億元，虛增利潤近2.6億元。證監(jiān)會擬對雅百特處以60萬元罰款，擬對其直接負責的主管人員頂格處罰，同時對主要負責人終身市場禁入以及3至5年不等的證券市場禁入。這種不咸不淡的處罰根本不足以震懾造假者并保護投資者。由于造假，雅百特的股票因“業(yè)績優(yōu)異”被爆炒，2016年4月8日達到57.78元，10送20后，2017年2月23日達到除權后的最高點：23.92元，相當于復權后的71.85元。在這期間，公司的董事和高管一直在減持套現(xiàn)。從23.92元之后，股價一路下跌，至處罰方案岀臺前最低跌至9.89元，公司股價在兩個半月跌去58.65%。投資者遭受如此巨大的損失，處罰卻如此輕微，造假成本幾乎到了可以忽略不計的程度，使得上市公司根本不懼以身試法并從中牟利。這不但暴露了中國股市令人難以容忍的重大制度缺陷，也成了世界股市令人驚愕的笑料和景觀。2001年，美國安然公司的財務造假丑聞被曝光，美國證券交易委員會立刻介入調(diào)查，事實確認以后，安然公司及其相關的投行和會計師事務所都遭到了滅頂之災：1、安然公司被美國證券交易委員會罰款5億美元，股票被從道瓊斯指數(shù)除名并停止交易，安然公司宣告破產(chǎn)。2、美國司法部的刑事調(diào)查結束后，安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者費斯托被判6年徒刑并罰款2380萬美元；公司創(chuàng)始人肯尼思·萊雖因訴訟期間去世被撤銷刑事指控，但仍被追討1200萬美元的罰款。安然公司的投資者通過集體訴訟獲得了高達71.4億美元的和解賠償金。3、有89年歷史并且位列全球五大會計師事務所的安達信因幫助安然公司造假，被判處妨礙司法公正罪后宣告破產(chǎn)，美國休斯敦聯(lián)邦地區(qū)法院對安達信處以50萬美元罰款，禁止在5年內(nèi)從事業(yè)務，從此全球五大會計師事務所變成“四大”。4、三大投行遭到重罰，花旗集團、摩根大通、美洲銀行因涉嫌財務欺詐被判有罪，向安然公司的破產(chǎn)受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的賠償罰款。針對安然公司財務欺詐導致投資者受損的情況，美國于2002年頒布了"薩班斯案"，其中規(guī)定：對編制違法違規(guī)財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監(jiān)禁；篡改文件的刑事責任，最高可處20年監(jiān)禁；證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監(jiān)禁；對舉報者進行打擊報復的刑事責任，最高可處10年監(jiān)禁，從而在法律層面大大提高了財務欺詐的違法成本。美國還設立了對上市公司欺詐行為的舉報獎：舉報者可以獲得罰款金額10—30%的獎金，2013年有舉報者因此而獲得了1400萬美元的巨獎。嚴刑峻法才能遏制造假行為，中國股市對造假者“撓癢癢”式的處罰不是對造假者的震懾而是對造假者的縱容。造假惡疾不除，股市難有繁榮。
美國股市的上市公司寧可選擇退市也不敢造假，因為造假會導致傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿；中國股市的上市公司寧可選擇造假也不愿退市，因為造假可以套現(xiàn)幾億、幾十億甚至上百億而不必承擔法律風險。美國股市的勃勃生機來源于依法治市，中國股市的未老先衰根源于制度縱容。
12、【 股市反腐從哪里入手？】
股市腐敗是危害最深、隱蔽性最強的特大腐敗形式。由于股票上市能立馬讓烏雞變鳳凰，大股東會一夜暴富，承銷商與保薦人也能家纏萬貫，因此在行賄方面會結成利益共同體。股票市場是對信息透明化要求最高的資源配置場所，上市公司以非正當手段上市，對市場與投資者傷害最深也危害最重，甚至會使整個市場失去信用而由寵兒變成棄兒，投資者也會如履薄冰地在深淵中刀口舔血，一步失當就會落得個傾家蕩產(chǎn)的悲慘結局。正因為如此，財務造假與非正當上市都屬于重罪，是成熟股市中市場監(jiān)管的重點打擊對象。懲治股市腐敗，首先要拆散上市公司、承銷機構與保薦人這個利益共同體，讓他們在非法之念與非份之想面前望而卻步。只要清查承銷機構承銷費用的收入與使用明細，就可以發(fā)現(xiàn)“公關費用”的蛛絲馬跡。上市費用越來越高，與權力尋租加劇和腐敗支岀攀升有千絲萬縷的聯(lián)系和難以分割的關系。
13、【 美國股市的老而不朽與中國股市的未老先衰 】
1792年，24位股票經(jīng)紀人和商人簽訂了《梧桐樹協(xié)議》，標志著美國股市的誕生。225年，本該是老態(tài)龍鐘，步履蹣跚，但美國股市卻生機勃勃，鮮活亮麗。這里有全世界最健全的法律制度：自由交易制度、信息透明制度、集體訴訟制度、損害賠償制度、舉證倒置制度、造假懲處制度、優(yōu)勝劣汰制度；這里匯集了全世界最優(yōu)秀的企業(yè)：代表社會發(fā)展方向的新科技、新理念、新方式的企業(yè)都來這里上市，使得股市成了社會發(fā)展的孵化器和催化劑；這里有巨大的財富效應：市場充分貫徹買者自負原則，企業(yè)的信息透明和市場的可預期使得市場白馬多雷區(qū)少，再加上機構投資者占絕對的主導地位，又有對投資者健全的保護機制，使得投資者從市場中得到的回報遠大于虧損，也使得大約45%的美國家庭直接或間接地參與股市。巴菲特的伯克希爾在幾十年中股票漲至20多萬美元一股，蘋果、谷歌、亞馬遜等一大批企業(yè)的股價迭創(chuàng)新高，使得美國三大股市形成了巨大的磁石效應，吸引著全世界的投資者紛至沓來。美國股市容忍上市公司虧損，但絕不容忍上市公司造假，造假一經(jīng)被確認，造假者就會傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿。著名電動汽車生產(chǎn)廠商特斯拉2003年成立，2010年6月在納斯達克上市，上市七年來一直虧損累累，但由于它代表了未來汽車工業(yè)的發(fā)展方向，并且經(jīng)營一直在完善之中，因而近年來備受市場追捧。特斯拉掛牌當天收盤價19美元，幾個月后，最低跌至14.98美元，但在上周五，股價最高已達327美元，收盤價324.81美元。七年時間，股價從最低到最高翻了21.83倍。美國股市的成功還得益于其完善的退市制度，90年代以來，有將近上萬家企業(yè)從美國股市退市。目前的情況是：每年有大約150家企業(yè)上市，同時有約400家企業(yè)退市，優(yōu)勝劣汰保證了美國股市的質(zhì)量，信息透明保證了美國股市的可預測性，嚴刑峻法保證了美國股市的可信任性。美國股市的上市公司寧可選擇退市也不敢造假，而中國股市的上市公司寧可選擇造假也不愿退市。基本制度缺失，信息透明度低，財報云遮霧罩，政策市使市場不具有可預測性，股市的雷區(qū)太多且頻頻發(fā)生爆炸，再加上市場監(jiān)管朝三暮四，沒有完善的監(jiān)管機制和明確的監(jiān)管取向，導致中國股市不但沒有財富效應，投資者大都虧損累累，整個市場垃圾股遍地。美國股市225年而且是全球性市場，現(xiàn)有上市公司3800多家；中國股市26年，現(xiàn)有上市公司已經(jīng)接近4000家，不違法、不造假，不與莊家聯(lián)手拉臺股價，很多上市公司就很難生存。225年的美國股市越來越受寵，26年的中國股市越來越被棄。美國股市的勃勃生機來源于依法治市，中國股市的未老先衰根源于制度縱容。頂格處罰60萬的時代，IPO造假一本數(shù)億，上市公司何樂而不為？在這樣的制度下，造假的都是聰明人，不造假的都是傻子！好的制度使鬼變成人，壞的制度使人變成鬼。再不改弦易轍，中國股市將會越來越扭曲，越來越暗淡，越來越艱難。作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟中最重要的價值發(fā)現(xiàn)和資源配置場所的股市將在中國徹底走進死胡同！
14、【 牛市已經(jīng)毫無希望 】
一季報顯示，國家隊持股市值達3.75萬億。監(jiān)管的思路也越來越清晰：通過國家隊高拋低吸，把股指控制在一個狹小空間內(nèi)，同時大量發(fā)行新股。股市越不漲，風險就越小，管理層就越安全。宣稱化解IPO堰塞湖，會導致場內(nèi)解禁股的巨大堰塞湖，其對市場的危害嚴重十倍。在保增長壓力沉重、貨幣政策趨向緊縮、股市沒有財富效應從而只能靠存量博弈的情況下，市場上沒有任何力量能與國家隊抗衡，牛市只能是漸行漸遠。投資者的唯一希望，是從市場中尋找潛力股，進而在熊市的背景下求得生存空間。
15、【 股市監(jiān)管已成世界奇葩 】
這一輪的股市下跌，管理層負有不可推卸的責任，是管理層利用手中權力和國家隊持股優(yōu)勢有意為之。一年500只股票發(fā)行舉世罕見，沒有退市機制只進不出導致垃圾股遍地舉世罕見，公開干預個股交易只許跌不許漲舉世罕見，用非專業(yè)語言喊話式暴力監(jiān)管舉世罕見。奇葩監(jiān)管匪夷所思！
16、【 重塑市場信心是當務之急 】
最近一段時間的股市管監(jiān)管，真的是一團混亂！這種監(jiān)管的最嚴重后果，是讓投資者的信心喪失殆盡。一方面IPO和大小非減持讓市場的資金需求越來越大，另一方面股市的持續(xù)下跌又導致投資者血流成河。這兩個方面的復合疊加，導致市場的魅力蕩然無存，投資者只能以撤離市場來應對。保險資金被作為妖精驅(qū)趕，通道資金被作為清理對象關閘，激進的杠桿資金被迫壓縮，散戶的血汗錢被不斷薅羊毛，市場已經(jīng)出現(xiàn)惡性循環(huán)并且越來越走投無路！靠人為制造“漂亮50”不過是自欺欺人，當務之急是推岀三大政策：立即停止對個股與板塊的人為打壓；大幅削減新股的IPO數(shù)量；盡快出臺大小非減持新規(guī)。在治標的同時，加快修攻證券法和刑法，嚴刑峻法地打擊財務造假，建立健全退市制度、集體訴訟制度和損害賠償制度，給投資者特別是中小投資者提供強大的法律保護，以此來重拾市場信心，形成資金不請自來的內(nèi)在機制。
17、【 把大小非關進制度的籠子里 】
大小非減持甚至清倉式套現(xiàn)已經(jīng)成為對中國股市威脅最大、殺傷力最強的正在落下的“達摩克利斯之劍”，這既是當年錯誤的股權分置改革方案留下的惡果，也是近年來股市持續(xù)走熊的重要根源。鑒于2015年以來密集發(fā)行了大量新股，形成了巨大的數(shù)以十萬計的大非和小非的“堰塞湖”，一旦這個“堰塞湖”決堤，對本來已經(jīng)弱不禁風、資金捉襟見肘的中國股市將造成難以估量的巨大沖擊，甚至可能導致整個市場的長熊不起。管理層已經(jīng)意識到了這個問題的嚴重性，正在抓緊制定大小非減持新規(guī)。
我的意見是：
1、對大小非減持的約束要從新股IPO做起：凡是發(fā)生過股權變動的，如大股東向至愛親朋分倉以逃避對控股股東解禁約束、或者是在公司上市前由于各種原因突擊入股的，三年內(nèi)一律不得上市。
2、大小非減持都要與上市公司業(yè)績掛鉤。公司上市后連續(xù)三年主業(yè)增長10%以上并有現(xiàn)金分紅的，小非可以減持；公司上市后連續(xù)五年主業(yè)增長10%以上并有現(xiàn)金分紅的，大非可以減持，每年減持的數(shù)量不得超過其持股量的10%；上市后就業(yè)績變臉的，無論是小非還是大非，一律不得減持，只有當業(yè)績達標后才能減持。
3、用稅收政策激勵大小非主動延遲減持。到期后即減持的，征收20%的資本利得稅；每推遲三年減持的，資本利得稅減征5%。一旦發(fā)現(xiàn)上市公司財務造假，在造假期內(nèi)減持的大小非都要如數(shù)追回，拒不歸還的，追究刑事責任，主要責任人永遠不得減持，而且還要嚴刑竣法地加以侍候。這樣一來，就可以讓上市公司的管理層把心思放在經(jīng)營上而不是減持套現(xiàn)上，更不可能出現(xiàn)清倉式減持。如果IPO企業(yè)因此而轉到其他市場，那我們對這些企業(yè)只須鼓掌歡送而不必有任何惋惜，道理很簡單：以套現(xiàn)為主要目標的上市公司不可能成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更不可能給投資者創(chuàng)造盈利空間。這樣的企業(yè)不是越多越好而是越少越好。
中國股市的各個方面都可以與國際接軌，只有減持套現(xiàn)這一條必須嚴格控制，否則，不務正業(yè)甚至惡意造假的上市公司就會越來越多，中國股市就會垃圾成堆！這些只是我本人的意見，我將把這個意見提交給中國證監(jiān)會，以作為制定大小非減持新規(guī)的參考。
如果推出這樣的大小非減持新規(guī)，同時盡快建立上市公司的退市制度、財務造假的懲處制度與完善的投資者保護制度，中國股市還會是長期大熊市嗎？
5月26日 證監(jiān)會發(fā)言人：將修改若干大股東減持相關規(guī)定。
毫無疑問，這是市場監(jiān)管向正確方向邁出的重要一步，但在新的規(guī)范意見岀臺前，應全面凍結大小非減持，以防止孤注一擲套現(xiàn)沖擊市場。
18、【 股市的警報還沒有真正解除 】
一念永生，一念深淵。 今日一根陽線使得市場飄紅，股指重上3100點使市場暫時避免了一場已經(jīng)近在咫尺的重大危機。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，A股市場共有4847.93億股上市公司的股票被質(zhì)押，市值合計達5.45萬億元；有3000億市值的股票已經(jīng)跌破了質(zhì)押線，有3500億市值的股票距離質(zhì)押線不到一元。跌破股票質(zhì)押線的3000億市值的股票之所以沒有被強平，是因為對守住3000點還抱有希望，一旦有效擊穿3000點，這3000億市值的股票就會傾盆而出，股市就會岀現(xiàn)雪崩式暴跌，3500億市值的股票也會在瞬間爆倉，多米諾骨牌效應就會岀現(xiàn)，5.45萬億市值的質(zhì)押股票也會房倒屋塌，整個市場就會面臨無法想像的空前劫難。這就是股市無論如何也不能再跌的理由，也是市場有識之士為此焦慮不安的根源。目前的市場只是暫時擺脫了崩盤的威脅，還沒有從根本上消除崩盤的危險。無論是市場還是監(jiān)管者都必須保持高度警惕，通過全面的政策調(diào)整和制度創(chuàng)新使整個市場的生態(tài)環(huán)境趨向好轉。如果大小非減持新規(guī)能夠符合市場預期，如果在制度創(chuàng)新上能夠邁出踏實有力的步伐，如果政府和管理層能夠把消極的股市政策轉為積極的股市政策，使股市徹底擺脫邊緣化的尷尬處境與窘迫地位，那么中國股市就有條件也有能力重拾投資者信心，使中國股市跟上世界股市的步伐和節(jié)律，迎來重大的趨勢轉折和全新的發(fā)展局面。一念永生，一念深淵——股市的道理就是這么純粹又是如此簡單！
19、【 新股發(fā)行存在重大弊端 】
中國股市的新股發(fā)行實在是太多太濫，市場已經(jīng)不堪重負，生態(tài)環(huán)境已被嚴重污染。從本質(zhì)上說，新股發(fā)行是制度腐敗的縮影，累積的是不斷加深的系統(tǒng)性風險。1、上市公司的動機不純。不是把上市作為新的發(fā)展契機，而是為了一夜暴富減持套現(xiàn)。2、上市的捷徑是財務造假。一位已在IPO排隊的公司員工昨天在我的微博上留言：看了承銷商給他們公司所做的華麗包裝，公司員工全部傻眼，這是我們公司嗎？一旦上市解禁后，不管是什么價格，我們都要立馬清倉套現(xiàn)，永遠不再碰公司股票。上市公司都是這份德性，還談什么“倒逼價值投資”，純粹是地地道道的坑蒙拐騙！3、傳統(tǒng)企業(yè)太多太濫。傳統(tǒng)企業(yè)本來就屬于夕陽產(chǎn)業(yè)，大多數(shù)沒有多大的利潤增長點，上市后就業(yè)績變臉導致垃圾股遍地，與對上市公司的選擇和審批息息相關。美國股市市值最高的前五家公司都是科技企業(yè)和IT企業(yè)，中國股市市值最高的前五家公司都是國有企業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，市場的發(fā)展前景高下立判。4、沒有退市機制的大規(guī)模上市必然形成“腸梗阻”，門檻過低的大小非減持約束導致大規(guī)模套現(xiàn)，市場的失血狀況愈演愈烈，投資者的信心降至冰點。5、違法成本太低使得很多上市公司及其負責人不惜以身試法，約束市場的法律法規(guī)不斷被蔑視踐踏變得毫無尊嚴。不盡快修改《公司法》和《刑法》，不重拳打擊財務造假行為和踐踏法律行為，投資者就永遠是被割的韭菜，市場也很難樹立起價值投資理念與趨利避害觀念
20、【 中國證監(jiān)會應當把構建投資者保護機制作為頭等大事和當務之急 】
改革都有先后順序，再好的牌如果打錯了順序最后也會一敗涂地。中國股市26年來的全部病兆和病癥皆源于對此的認識膚淺和錯亂麻痹。久病不醫(yī)已成大患，卻還在不斷擴大病源加劇病痛，結果就必然是血流成河雞毛遍地。無論是新股發(fā)行還是大小非減持，都必須建立在有效的二級市場的投資者利益得到切實保障的基礎上，否則市場就不可能健康更不可能有序。大小非與一級市場的投資者的狂歡之日，就是二級市場投資者的災難之時！問題的核心是市場監(jiān)管和制度建設，而非具體的投資價值問題：前者需要監(jiān)管者負起應盡職責，后者取決于投資者的獨立判斷水平和風險承受能力。不認清這個道理，大量而又無度地發(fā)行新股，對財務造假不進行足以致命的懲處和打擊，中國股市就會出現(xiàn)一輪又一輪的惡性循環(huán)，也必然沿著錯誤的軌跡無可挽回地沉淪下去！
（某網(wǎng)友評論：為什么證監(jiān)會從不真正在制度層面保護投資者、尤其是小散，只喜歡打打嘴炮，根本原因就是☞國家隊就是最強的聯(lián)合收割機，懂了吧！）
21、【 制度不改 ，新股的“堰塞湖”只能越來越大 】
中國股市財務造假的違法成本可能是全世界最低，而假冒偽劣又歷來是這些年來的最大頑疾，面對股票上市一夜暴富的巨大誘惑，任何造假都比不上“造假上市”來的快~賺的多，任何造假都比不上“造假上市”風險小成本低。這就必然使整個社會趨之若鶩，必然有越來越多的企業(yè)削尖腦袋往股市擠，也必然使上市公司的質(zhì)量越來越低。在制度沒有根本性的改變之前，新股發(fā)行的“堰塞湖”不可能消除，公司上市必然是前赴后繼。新三板還有一萬多家企業(yè)等待轉板，這個巨大的“堰塞湖”怎么可能消失？只有在嚴格的退市制度、嚴厲的造假懲處制度、嚴肅的集體訴訟制度和損害賠償制度建立起來之后，想要上市的公司在嚴刑竣法的威懾下躊躇彷徨，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)財務造假就會像美國股市那樣被罰的傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿，形成大多數(shù)公司不敢上、不愿上、不能上的內(nèi)在機制之后，新股的“堰塞湖”才可能真正消失；也只有到那時，注冊制或準注冊制才有了實施的基礎和環(huán)境。中國股市會有那一天嗎？
中國證監(jiān)會的當務之急不是發(fā)行新股，而是抓緊制度建設，否則就是舍本逐末，不斷增加股市垃圾，不斷放大市場風險。 //@吳仕珂: 上市有風險，上市需謹慎——什么時候這句話成了A股市場的座右銘，注冊制和準注冊制就可以實行了。
三劍客：明明有這美國、香港現(xiàn)成的股市經(jīng)驗可以學，可是我們偏不學，非要摸著石頭過河！美國的香港的繼續(xù)牛，我們呢，號稱世界第二大經(jīng)濟體、拉動世界經(jīng)濟發(fā)展的引擎，卻繼續(xù)熊霸天下！真逗啊。
【專家縱論】中國經(jīng)濟發(fā)展中“脫實向虛”的問題，偽命題？
砸鍋的時候你還去撈粥？未來資產(chǎn)配置大邏輯徹底變了
中央政治局集體學習維護金融安全，有什么深意？
“房子是用來住的、不是用來炒的”,房價會降嗎？
本帖27日更新（以下），轉澎湃新聞信息“韓志國和劉士余共進午餐 兩個半小時達成三項共識”。http://finance.qq.com/a/20170527/012053.htm
“會談的內(nèi)容我不能透露太多，最終我們是達成了高度共識。”5月26日，在與證監(jiān)會主席劉士余進行過“午餐會”后的第三天，經(jīng)濟學家韓志國(微博)接受了澎湃新聞的獨家采訪。
據(jù)韓志國稱，他與劉士余達成的共識，包括：立即停止對個股與板塊的人為打壓；大幅削減新股的IPO數(shù)量；盡快出臺大小非減持新規(guī)，加快修法完善制度。
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| [本貼被作者本人于2017/5/31 11:52:29編輯過] |
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