| 牛人 |
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| 江南憤青陳宇在復(fù)星金融年會(huì)談“互聯(lián)網(wǎng)金融” |
2014年在復(fù)星年會(huì)上的演講。
陳宇：專(zhuān)家談不上，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融是開(kāi)放性的命題，而且是無(wú)法通過(guò)過(guò)去來(lái)描述未來(lái)的領(lǐng)域。所以不太可能有專(zhuān)家，如果非要說(shuō)有專(zhuān)家，只能可能是兩人，一種是創(chuàng)業(yè)者，一種是投資人。這兩類(lèi)人，哪怕再屌絲，再草根，再不高富帥，都可能是真專(zhuān)家。因?yàn)樗任覀兌枷氲亩啵伎嫉亩啵钊氲亩啵麄兦罢咭宰约旱纳眢w力行的代價(jià)，后者以金錢(qián)的代價(jià)來(lái)證明自己對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的理解。這兩類(lèi)人都有動(dòng)力和資格來(lái)證明自己對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的理解，一般人都還屬于看熱鬧的居多。
剛才看了這個(gè)短片有很大的感受。回想過(guò)去我讀小學(xué)時(shí)，就聽(tīng)說(shuō)有人造衛(wèi)星，可以有手機(jī)之類(lèi)的東西，那個(gè)時(shí)候覺(jué)得不可想象，但是現(xiàn)在每個(gè)人都在用。回頭看，十幾年過(guò)去了，我逐漸意識(shí)到，其實(shí)任何一種東西絕對(duì)不是突然間顛覆的。不會(huì)說(shuō)你一覺(jué)醒來(lái)，世界就變了，這是不太可能的。事實(shí)上，它每天都在改變我們。只是你自己不覺(jué)得，等到十五年以后回頭一看，才發(fā)現(xiàn)你被改變了。很多東西看上去當(dāng)時(shí)很震驚，但回頭看就是很稀松平常的事。所以我看到目前鋪天蓋地的互聯(lián)網(wǎng)顛覆金融，我的感覺(jué)也是如此。互聯(lián)網(wǎng)金融哪怕再怎么喊的天翻地覆，最終的路徑肯定不會(huì)是像我們目前所想的，其實(shí)真正值得我們害怕的應(yīng)該是那些潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲的東西。而且，我覺(jué)得世界上很多事情是不能推斷和預(yù)測(cè)的。世界也必然不是以我們所預(yù)料的方式進(jìn)行的，因?yàn)槭澜鐝哪硞�(gè)角度來(lái)看往往是隨機(jī)偶然性事件而已。
我前幾天在看科幻小說(shuō)，也聽(tīng)了社科院何帆教授的演講，很認(rèn)同一個(gè)觀點(diǎn)。那就是很多事情的改變，作為個(gè)體都是沒(méi)有選擇權(quán)的。這個(gè)世界絕大部分事件都是隨機(jī)偶然性事件，到底誰(shuí)改變了這個(gè)世界，誰(shuí)推動(dòng)這個(gè)世界，都是很難說(shuō)的事情。總體而言，天才是少數(shù)，腦殘也是少數(shù)，絕大多數(shù)是差不多的人。以前大家認(rèn)為是人民群眾推動(dòng)歷史前進(jìn)，我不這么看。我覺(jué)得社會(huì)要么是精英推動(dòng)，要么是腦殘推動(dòng)，但是肯定不是普通人推動(dòng)。為什么這么說(shuō)呢？因?yàn)槿祟?lèi)社會(huì)進(jìn)化的過(guò)程其實(shí)就是一個(gè)不斷搞死別的物種的過(guò)程，而這個(gè)搞死的過(guò)程中，基因突變很很重要。基因突變是在進(jìn)化過(guò)程中打敗別人，取得絕對(duì)性優(yōu)勢(shì)的至關(guān)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。基因突變的過(guò)程其實(shí)就是反映了突變之后的個(gè)體與大多數(shù)人不同的那個(gè)群體。它展現(xiàn)出了更高層次的技能，從而能給絕大部分的群體創(chuàng)造了一個(gè)進(jìn)化的方向，并且?guī)ьI(lǐng)了群體走到了這個(gè)過(guò)程中去。為什么叫突變，這本身就是反映了隨機(jī)和不確定。突然而來(lái)不知道怎么就有的變化，就是突變。這個(gè)群體（基因突變后的群體）通俗解釋來(lái)看，要么就是精英或者就是腦殘。人類(lèi)社會(huì)演變到現(xiàn)在，必然是這么個(gè)路徑的。所以，我也一直不認(rèn)為我們走到今天這一步是必然的，因?yàn)橥蛔兊牟淮_定性必然無(wú)法解釋為什么一定會(huì)走到這一步，在另外一個(gè)空間，可能并不是人主宰地球。
這里涉當(dāng)然也涉及到大數(shù)據(jù)思維的一些基本問(wèn)題。大數(shù)據(jù)的核心其實(shí)是通過(guò)各類(lèi)非相關(guān)數(shù)據(jù)之間一定的相關(guān)性來(lái)推斷未來(lái)某種發(fā)展的可能性，但是這里的基礎(chǔ)是非相關(guān)數(shù)據(jù)的相關(guān)性要有一定的基礎(chǔ)存在，或者要有足夠的基礎(chǔ)性樣本數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)本質(zhì)其實(shí)可以理解為人類(lèi)共同性的一些群體特征會(huì)必然產(chǎn)生的聯(lián)系，所以大數(shù)據(jù)對(duì)于那些行為方式不太會(huì)發(fā)生變化的群體是能有效推演的。但是前面說(shuō)了，對(duì)于那些往往會(huì)基因突變的精英或者腦殘，其實(shí)是無(wú)效的。因?yàn)檫@些人必然不是按照正常群體的邏輯走的，他干的事不能被預(yù)測(cè)。所以我們往往發(fā)現(xiàn)，大數(shù)據(jù)永遠(yuǎn)預(yù)測(cè)不了一些事件，而恰恰他所不能預(yù)測(cè)的事件卻是最致命的—這些人往往改變了世界的運(yùn)行。于是，科學(xué)家到最后都基本上形成了上帝其實(shí)也是通過(guò)扔篩子來(lái)決定世界的運(yùn)行的結(jié)論。
談這么多的目的，其實(shí)只是想說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個(gè)開(kāi)放性的命題，其實(shí)也是存在極大的不確定性的，不是通過(guò)過(guò)去可以去預(yù)測(cè)未來(lái)的。互聯(lián)網(wǎng)本身的邏輯就是顛覆和自我顛覆的概念，它需要靠想象力去創(chuàng)造出這個(gè)世界未曾有過(guò)的東西，才能實(shí)現(xiàn)它的成功之路，所以互聯(lián)網(wǎng)是很難通過(guò)過(guò)去來(lái)對(duì)未來(lái)實(shí)現(xiàn)推演的。你所有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的了解的知識(shí)，對(duì)于未來(lái)可能都會(huì)增加你的負(fù)擔(dān)而不會(huì)成為你的積累。這是一個(gè)新事物—另外一個(gè)維度的東西，我們只能?chē)L試去推演，但是推演的結(jié)論基本上很難一定是正確的。
所以互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)事，雖然我們說(shuō)了很多概念，但是真是什么沒(méi)人弄明白。總的來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)有極大想象力，這個(gè)我認(rèn)同。它畢竟把人類(lèi)生活改變了必然會(huì)影響人的消費(fèi)行為，從而改變?nèi)祟?lèi)的金融交易行為。但是目前的過(guò)程中，可能沒(méi)有大家想得那么震撼。這就是為什么我一直說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融是噱頭大于實(shí)質(zhì)，理論大于實(shí)踐。互聯(lián)網(wǎng)到底在現(xiàn)在的業(yè)態(tài)是什么？目前我們看到的東西是什么？會(huì)改變一些什么東西？現(xiàn)實(shí)看來(lái)，還沒(méi)有想象的那么可怕。
上次在復(fù)星做過(guò)一個(gè)交流，當(dāng)天晚上就到美國(guó)，去了很多互聯(lián)網(wǎng)公司、金融公司，富國(guó)也去了。我先把感受跟大家講一下。
因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融在美國(guó)有一個(gè)詞就是是網(wǎng)貸，這主要是因?yàn)?013年美國(guó)搞了全球網(wǎng)貸峰會(huì)（LENDIT）。事實(shí)上，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)詞很難翻譯，到現(xiàn)在為止都沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)詞。因?yàn)闆](méi)有這個(gè)約定俗成的名詞就導(dǎo)致美國(guó)沒(méi)中國(guó)這么熱。我去谷歌，跟高級(jí)副總裁聊了一下，跟惠普也聊了一下，再到富國(guó)銀行跟他們聊。有一個(gè)很大的感受：美國(guó)有兩個(gè)特征跟中國(guó)不一樣。
第一個(gè)特征，美國(guó)是一個(gè)慢生活國(guó)家。這次去他們正好是黑色星期五—購(gòu)物，很多人就是其樂(lè)融融的在那搭賬篷，排隊(duì)，很享受。支付過(guò)程中大量的人用支票支付，于是我問(wèn)他們?yōu)槭裁床痪W(wǎng)購(gòu)（音）。他們說(shuō)早一天晚一天到，對(duì)他們沒(méi)有什么影響。這是因?yàn)槊绹?guó)是慢生活國(guó)家（歐洲也有這樣的特征），不像中國(guó)、日本那樣面臨極大的挑戰(zhàn)，每天起來(lái)都像有一座大山壓著你，所以它對(duì)效率要求不高。跨州支付，從一個(gè)州到另外一個(gè)州要三到五天，跨行支付也是三到五天。中國(guó)這樣的話，銀行業(yè)早就被圍攻了，但是美國(guó)就是這樣。而互聯(lián)網(wǎng)代表了什么呢？提高效率，降低成本。對(duì)效率不是那么注重的國(guó)家，互聯(lián)網(wǎng)就是去效率的，它不需要這么高的效率維持整個(gè)國(guó)家往前走。當(dāng)然，這也跟整個(gè)系統(tǒng)落后有一定關(guān)系，但總的來(lái)說(shuō)還是因?yàn)槊绹?guó)是一個(gè)慢生活的國(guó)家。
第二個(gè)特征，美國(guó)是一個(gè)社區(qū)化生存的國(guó)家。這導(dǎo)致社區(qū)銀行在美國(guó)可以生存下來(lái)，而且還能在美國(guó)實(shí)現(xiàn)屌絲逆襲。富國(guó)銀行就是利用社區(qū)銀行實(shí)現(xiàn)全球第一的。從社區(qū)化角度來(lái)看，美國(guó)社區(qū)銀行存在并得以發(fā)展有其堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，但是中國(guó)如果生搬硬套這一模式，很有可能是死路一條。具體來(lái)看，美國(guó)的整個(gè)國(guó)家典型特征是地廣人稀。國(guó)土面積雖然和中國(guó)不相上下，但人口卻只有中國(guó)的五分之一，并且可居住面積要遠(yuǎn)高于中國(guó)。在整體生活比較安逸的情況下，美國(guó)的群居方式更多以離開(kāi)市中心一段距離的集中式居住為特征。大量的散落在城市周?chē)纬梢粋�(gè)又一個(gè)社區(qū)。顯然，中國(guó)是走不到這條路上來(lái)的。社區(qū)化業(yè)態(tài)使得美國(guó)的電商跟中國(guó)就不是一個(gè)層面上的事情。美國(guó)這種散落的居住方式，使得電商背后的物流成本極高，壓根無(wú)法支撐電商行業(yè)的發(fā)展。一個(gè)社區(qū)沒(méi)多少人口，因而無(wú)法通過(guò)人數(shù)集中購(gòu)買(mǎi)來(lái)攤薄單位快遞成本，從而使得美國(guó)電商不如中國(guó)。另外，從社區(qū)銀行角度來(lái)看，在社區(qū)門(mén)口設(shè)置自動(dòng)化一體設(shè)備的方式是美國(guó)富國(guó)銀行十年前就在做的事情。那個(gè)時(shí)候網(wǎng)絡(luò)設(shè)備并不發(fā)達(dá)。同時(shí)，銀行業(yè)一直在走各種差異化競(jìng)爭(zhēng)，富國(guó)銀行通過(guò)大量的設(shè)立社區(qū)銀行，獲得了極為低廉的資金入口。在美國(guó)，富國(guó)銀行的利差高于其他銀行，很大程度來(lái)自于搶占社區(qū)入口。但是中國(guó)有這樣的社區(qū)化業(yè)態(tài)嗎？我認(rèn)為中國(guó)有城鎮(zhèn)化趨勢(shì)，但是沒(méi)有社區(qū)趨勢(shì)。美國(guó)舊金山就75萬(wàn)人口都已經(jīng)是美國(guó)西部第二大城市了，第一大城市洛杉磯也就三百萬(wàn)人口。中國(guó)一個(gè)中等規(guī)模三線城市可能都超越這個(gè)數(shù)字了。所以，中國(guó)目前步入的其實(shí)是人口城市化趨勢(shì)。大量的人口聚集到城市的過(guò)程是集中趨勢(shì)，社區(qū)化代表的是分散趨勢(shì)。中國(guó)的社區(qū)銀行生搬硬套美國(guó)模式，基本就是死路一條。在加上網(wǎng)絡(luò)的不斷普及，大量線下業(yè)務(wù)的線上化趨勢(shì)，靠譜設(shè)網(wǎng)點(diǎn)—哪怕就是提供更人性化的服務(wù)，我看也不是很靠譜的行為。
第三個(gè)特征，金融業(yè)高度發(fā)達(dá)，競(jìng)爭(zhēng)高度激烈。其實(shí)，中國(guó)金融業(yè)效率已經(jīng)站在全球之顛。因?yàn)槿毡緵](méi)有支付公司，美國(guó)有那么幾家支付公司，即使有支付公司也要三到五天才能快速支付，可見(jiàn)中國(guó)在支付上效率已經(jīng)是全球之顛。但是美國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。我們?nèi)サ牡诎舜筱y行就是馬戲團(tuán)銀行，里面唱歌跳舞，就是為了吸引你，無(wú)所不用其極。它的金融業(yè)已經(jīng)相對(duì)開(kāi)放，激烈競(jìng)爭(zhēng)以后沒(méi)有留給互聯(lián)網(wǎng)公司特別多的機(jī)會(huì)。所以谷歌副總裁說(shuō)，為什么我們要去搞銀行業(yè)？第一不賺錢(qián)，這是一個(gè)很苦逼的行業(yè)。這是對(duì)的，美國(guó)30年前銀行業(yè)就是一個(gè)很苦逼的行業(yè)，而且也不是暴利性的行業(yè)。銀行是一個(gè)周期性行業(yè)，今天賺這么多錢(qián)，以后是不是你的，你也不知道，只有你死的那天才知道是不是你的。從這個(gè)角度上講，美國(guó)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐，美國(guó)銀行業(yè)的估值PB就1.8倍。所以他講，不想進(jìn)去，進(jìn)去也沒(méi)有意思。第二個(gè)就是沒(méi)有留給我們特別多的機(jī)會(huì)，我們進(jìn)去搞不過(guò)人家，讓我們唱歌跳舞，也跳不過(guò)人家。所以他對(duì)金融這個(gè)行業(yè)不感興趣。
（一）監(jiān)管套利是根本因素
但是他不干金融業(yè)，干什么呢？他干了一個(gè)事兒。谷歌有一個(gè)谷歌金融戰(zhàn)略，在硅谷干金融服務(wù)，主要就是幫助金融業(yè)進(jìn)行更好的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。他可以不挖礦，但是可以賣(mài)水賣(mài)衣服給挖礦的人。這就印證了一個(gè)觀點(diǎn)，目前中國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的定義到底怎么下呢？互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)開(kāi)放性命題，我們國(guó)內(nèi)兩個(gè)比較有名的定義。第一個(gè)定義是謝平教授說(shuō)的，他說(shuō)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)第三種融資方式—互聯(lián)網(wǎng)融資，獨(dú)立于傳統(tǒng)的直接融資和間接融資，資金雙方可以直接交易，從而去中介化。第二個(gè)定義是馬云下的，互聯(lián)網(wǎng)金融和金融互聯(lián)網(wǎng)。確切的說(shuō)，金融互聯(lián)網(wǎng)的概念其實(shí)是我提的，有人可以作證，我是靠罵阿里出名的。阿里說(shuō)不公平，讓我去看他們?cè)谧鍪裁矗賹?xiě)文章比較好。去看了它的阿里信貸工廠，的確很震撼，也學(xué)到很多東西。但是我最后說(shuō)你們應(yīng)該叫金融互聯(lián)網(wǎng)，無(wú)非是把金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化。這樣看，銀行干的全是互聯(lián)網(wǎng)金融。你們沒(méi)有表現(xiàn)出跟銀行不一樣的地方，無(wú)論是思維差異、客戶，都沒(méi)有表現(xiàn)出差異。你們要想清楚，到底是金融互聯(lián)網(wǎng)還是互聯(lián)網(wǎng)金融。這其實(shí)是不一樣的范疇。到現(xiàn)在我也認(rèn)為是不一樣的范疇。他當(dāng)時(shí)答復(fù)說(shuō)，對(duì)，我們做的是金融互聯(lián)網(wǎng)。后來(lái)?yè)?jù)說(shuō)，他們展開(kāi)了轟轟烈烈的討論，得出結(jié)論就說(shuō)我們要干互聯(lián)網(wǎng)金融。然后馬云的定義就出來(lái)了，他說(shuō)我們叫互聯(lián)網(wǎng)金融，我們互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)干。
從中美差異來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融這么下定義，也有道理。美國(guó)更多是反映為金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)自我優(yōu)化、升級(jí)，在美國(guó)這是主流。中國(guó)不是，中國(guó)所有互聯(lián)網(wǎng)金融指的都是非金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)入金融業(yè)。所以中國(guó)這么下定義，銀行干任何事情都不是互聯(lián)網(wǎng)金融。這也很有道理。背后反映的就是我國(guó)監(jiān)管體系出現(xiàn)了問(wèn)題。大范圍講，我們的監(jiān)管體系是一圍墻，人為的樹(shù)了一道圍墻。外面的人進(jìn)不去，里面的也出不來(lái)。日子好過(guò)的時(shí)候里面的人可以每天吃喝好，玩得好，不好的時(shí)候想出來(lái)，不行。這其實(shí)是一把雙刃劍。今天所有人談創(chuàng)新，我可以潑一噴冷水，你們干不了，因?yàn)槟銈兏闪耍思伊ⅠR就干上。
所以我們現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)成為了越獄工具，大量里面的人希望用互聯(lián)網(wǎng)爬到墻外。這種圍墻效應(yīng)很可怕，集中體現(xiàn)為高利貸。美國(guó)也有高利貸，百分之5000的高利貸。你只有把墻拆掉，才能讓社會(huì)的水平均分配到每個(gè)地方，從而降低普遍性利率。而我國(guó)是普遍性高利貸，我國(guó)普遍就是7、8、9、10、12，這就反映為圍墻外面的人要拿到圍墻里的錢(qián)要干兩件事。要么不向圍墻里的人要，就搞一個(gè)民間高利貸。既然你們不服務(wù)，我們就自己搞。另外一個(gè)就是走私，挖個(gè)洞，把里面東西偷出來(lái)。這就是中國(guó)現(xiàn)在這個(gè)階段的情形。
互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)會(huì)怎么樣，我們不管。當(dāng)前所有互聯(lián)網(wǎng)金融，監(jiān)管套利是金融互聯(lián)網(wǎng)這么火的根本因素。原先支付寶雖然沒(méi)有規(guī)定沉淀基金的收益是不是屬于利息收入，但是利息稅確實(shí)在交，就意味著這部分的收益歸支付寶所有了。零成本進(jìn)來(lái)，到銀行拿一個(gè)固定收益3到4，都是支付寶的收益。過(guò)去幾年一直這么干，現(xiàn)在備付金管理辦法出來(lái)以后，不允許這么玩了，就借道轉(zhuǎn)為貨幣基金，對(duì)他而言是失去了利差，所以，這一現(xiàn)象背后的本質(zhì)就是用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)把原先銀行一直遮遮掩掩的遮羞布拉下來(lái)了。貨幣基金十多年了，但是規(guī)模一直起不來(lái)，是因?yàn)樵瓉?lái)銀行不想干貨幣基金，好端端的0.3幾的收益，干嘛給你6、7，但是管理辦法出來(lái)以后，使得支付寶沒(méi)得玩了，然后就讓給屌絲來(lái)理財(cái)。讓屌絲自己把這部分錢(qián)變成貨幣基金，一鍵按鈕就讓0.3的收益普遍變成了5%以上的收益，這是技術(shù)還是套利？前提是要有利可套，利率存款的管制使得技術(shù)可套利。跟創(chuàng)新有多大關(guān)系？
如果說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新，那就意味著只要是互聯(lián)網(wǎng)公司，就應(yīng)該都可以成功，但是現(xiàn)在成功的除了微信理財(cái)通、余額寶，還有誰(shuí)？所以，這必然不是一個(gè)普通性的技術(shù)成功。因?yàn)槲⑿拧⒂囝~寶有兩個(gè)基礎(chǔ)性特征，都有極大的客戶群，都提供了正相關(guān)的東西，所以他不是一種技術(shù)的成功。技術(shù)性是普遍性的東西，誰(shuí)都可以用。現(xiàn)在我們說(shuō)銀行開(kāi)始大反擊，銀行一旦反擊，就是銀行的自我革命，就是要自己搞死自己。直接抬高銀行成本，沒(méi)辦法，這是一場(chǎng)不對(duì)稱的戰(zhàn)爭(zhēng)，銀行甚至都找不到對(duì)手是誰(shuí)，他們的對(duì)手其實(shí)是利率管制。
余額寶的本質(zhì)，就是余額管理，幫你獲得高收益。他能有正面替代的效應(yīng)，能夠打敗余額寶的，只有客戶群比余額寶更高的才可以打敗。有兩個(gè)可能可以打敗，一個(gè)是微信，因?yàn)槲⑿疟憩F(xiàn)了更多的客戶群，但是微信沒(méi)有表現(xiàn)更多的余額賬戶，所以不一定。第二個(gè)是銀行，肯定可以打敗余額寶，但是打敗以后它自己估計(jì)死得更慘。
還有一點(diǎn)，他們對(duì)社會(huì)，到底正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)？因?yàn)榇_切的說(shuō)，由于貨幣基金最終投向還是到同業(yè)資金等相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中去，最終反映的實(shí)際上是銀行業(yè)的整體吸儲(chǔ)成本的抬升，而我們說(shuō)，存款必須在最終貸款出去之后，才能創(chuàng)造效益，否則對(duì)銀行來(lái)說(shuō)就只是負(fù)債，那么在貸款領(lǐng)域來(lái)看，因?yàn)闊o(wú)人可以跟銀行進(jìn)行抗衡，所以，存款的利率抬升，最終迫使的是我國(guó)的銀行的貸款端利率也會(huì)相應(yīng)提高，從而反映為市場(chǎng)實(shí)體企業(yè)的成本在大幅度的抬高，進(jìn)一步加劇了我國(guó)的信貸市場(chǎng)的脆弱性。這個(gè)趨勢(shì)必然是不可持續(xù)的。從這角度來(lái)看，余額寶最大的意義其實(shí)是倒逼了金融機(jī)構(gòu)的自我革命，變相推動(dòng)了利率市場(chǎng)化的提前到來(lái)。這個(gè)對(duì)銀行而言，很可能是噩夢(mèng)的開(kāi)始，現(xiàn)在已經(jīng)不少銀行不得不對(duì)存款利率進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)整。從這個(gè)角度來(lái)看，這個(gè)可能是他的核心意義所在。
互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在因?yàn)榇罅康奶桌彩沟媒鹑诒O(jiān)管的政策被倒逼了。因?yàn)槔锩娴娜硕荚诤粲酰思叶寄芨桑傻脽嵫欤揖筒荒芨桑瑧{什么？P2P干的事情跟銀行一模一樣，但什么都能干，明顯的差別監(jiān)管。我們一個(gè)注冊(cè)資本一個(gè)億的小貸公司只能走到1.5億的事情，而我們一個(gè)注冊(cè)資本一百萬(wàn)的P2P，可以干十幾個(gè)億的事情。能力問(wèn)題？技術(shù)問(wèn)題？不可能，監(jiān)管問(wèn)題！所以這個(gè)角度上，我們金融機(jī)構(gòu)做不了創(chuàng)新，一創(chuàng)新，因?yàn)槟銊?chuàng)新只能貼著邊走或者越界，越界就是違法。所以中國(guó)金融人才全在牢里，這是有道理的。你能玩，人家都能玩。
從這個(gè)角度上，他就一個(gè)大擂臺(tái)，所有人，哪怕工夫再好都要舞功全廢，跑到臺(tái)上跟人家對(duì)打，卻只能用嘴咬，能好看么？這就得出兩個(gè)結(jié)論。第一，如果還是一個(gè)擂臺(tái)制，圍墻制的，那你互聯(lián)網(wǎng)的公司拿到牌照以后，也到上面來(lái)，這相當(dāng)于自費(fèi)武功，沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。所以搞死阿里最好的板就是給他發(fā)一張牌照，受跟你一樣的監(jiān)管，它武功就廢了。另外就是擂臺(tái)慢慢往外演，監(jiān)管不斷放開(kāi)。演到外面的時(shí)候，因?yàn)殚L(zhǎng)期壓制有能力的也沒(méi)能力了，在里面的人也變得沒(méi)能力了。外面的人倒好，腥風(fēng)血雨殺幾十年都比你們能干，你就搞不過(guò)人家了。所以民營(yíng)有沒(méi)有機(jī)會(huì)？有，有一定的機(jī)會(huì)，人家在高利貸市場(chǎng)玩了這么多年，都是在刀尖上游走的。在外面活下來(lái)的人都是精英，里面活下來(lái)的人不一定是精英。以后監(jiān)管不斷放開(kāi)的情況下，人家有可能比你玩得好，這是我對(duì)金融監(jiān)管的想法和看法。
互聯(lián)網(wǎng)回到最后，互聯(lián)網(wǎng)代表了什么東西？互聯(lián)網(wǎng)到底扮演了什么角色？目前大家談得比較多的更多是渠道的概念。因?yàn)槲覀儌鹘y(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)干的事情，就是借錢(qián)給高富帥用，從來(lái)沒(méi)有把高富帥的錢(qián)借給屌絲的習(xí)慣。因?yàn)槟鞘谴壬粕猓皇墙鹑跈C(jī)構(gòu)干的事情。但是互聯(lián)網(wǎng)干的事情，就是在渠道上把屌絲的錢(qián)拿進(jìn)來(lái)，這點(diǎn)上是相同的。但是不同的是，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)要借給屌絲用，而不是高富帥。因?yàn)楦吒粠浛赡懿恍枰ヂ?lián)網(wǎng)。
講資產(chǎn)管理、財(cái)富管理，他的決定性因素是什么？?jī)蓚�(gè)，一個(gè)是人才，要高薪挖人才，這是對(duì)的。但是比人才更重要的是天氣，金融很大程度上是靠天吃飯的行業(yè)。某個(gè)意義講，巴菲特這樣的人畢竟是少數(shù)，所以他可以超越大多數(shù)人。但是，我們必須看到，這么多年絕大多數(shù)都是隨波逐流的，天氣是最重要的因素。
但是互聯(lián)網(wǎng)在里面能扮演什么角色？既改變不了人，也改變不了天氣。它在資管領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)就是把一件瑣碎的事情通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)把單位成本降下來(lái)。這就是渠道邊際成本遞減的概念。做一件事，標(biāo)準(zhǔn)化以后，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，成本越來(lái)越低，這就是渠道的概念。但是從渠道角度考慮，互聯(lián)網(wǎng)公司只有龐大的基礎(chǔ)客戶群的公司有機(jī)會(huì)，才能做搭便車(chē)的事情。余額寶的邏輯，就是必須先建一個(gè)阿里，才有可能做余額寶的事兒。
從渠道角度來(lái)考慮，我對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)是不認(rèn)同的。渠道必然符合兩個(gè)特征才有可能。第一個(gè)特征，供大于求。第二個(gè)特征，同質(zhì)化。這種情況下，你對(duì)渠道才會(huì)有依賴。如果本身供不應(yīng)求的產(chǎn)品，像信托，有段時(shí)間秒殺，根本不需要渠道。第二，一旦體現(xiàn)差異化，符合某類(lèi)人的胃口，這個(gè)時(shí)候人家會(huì)自動(dòng)找上門(mén)來(lái)。對(duì)渠道依賴性也不強(qiáng)。渠道目前就是體現(xiàn)為同質(zhì)化的特征，且大量依賴流-量入口。其實(shí)，這是目前財(cái)富管理的悲哀，真是沒(méi)辦法干。很多人路演跟我推薦這個(gè)推薦那個(gè)，其實(shí)說(shuō)實(shí)話，都是剛性兌付的世界，你看誰(shuí)收益率高，你就買(mǎi)誰(shuí)的就行了。哪里有哪兒么多事情。從某個(gè)角度上，財(cái)富管理也好，資產(chǎn)管理也好，渠道上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)，意義真不大。因?yàn)槲磥?lái)互聯(lián)網(wǎng)總是會(huì)體現(xiàn)差異化的，同質(zhì)化畢竟是過(guò)渡性情況。現(xiàn)在大銀行跟小銀行存款價(jià)格一致，肯定是不合理的，因?yàn)闆](méi)有體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)啊。以后多半不會(huì)，所以渠道意義很有限。
互聯(lián)網(wǎng)到底有哪些地方可以影響？我講一下互聯(lián)網(wǎng)會(huì)有的影響。
互聯(lián)網(wǎng)不是一種工具，它是通過(guò)工具建立的一種生態(tài)、模式。這樣的世界里，互聯(lián)網(wǎng)本身作為工具是影響人類(lèi)生活可能只是優(yōu)化改良的概念，但是通過(guò)工具形成的一種思維方式或者一種模式，則對(duì)人類(lèi)生活的影響很大。
第一個(gè)影響就是去中介化。也就是說(shuō)雙邊市場(chǎng)的概念。沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)之前，基本不太有雙邊市場(chǎng)。我們?cè)茸钤绲碾p邊市場(chǎng)是房產(chǎn)中介，賣(mài)房子，買(mǎi)房子，大家到房產(chǎn)中介掛個(gè)號(hào)，再做匹配。效率非常低，因?yàn)樾畔?shù)據(jù)不足夠大，很難進(jìn)行，但也是一種生態(tài)。互聯(lián)網(wǎng)最大優(yōu)勢(shì)，就是讓兩邊信息海量增加，使得你自己尋找，自我匹配，就有了現(xiàn)實(shí)的可能性。互聯(lián)網(wǎng)是技術(shù)催生的，但是對(duì)金融業(yè)有影響。目前可以看到很多這種業(yè)態(tài)。
最近我投了一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)慈善，這就是有了互聯(lián)網(wǎng)以后才有可能出現(xiàn)的東西。慈善本質(zhì)上是一種商品，你用錢(qián)購(gòu)買(mǎi)一種道德優(yōu)越感。每個(gè)人都說(shuō)自己是有愛(ài)心的，實(shí)際都是虛偽的。真讓你端屎端尿，誰(shuí)都不愿意干，都想付點(diǎn)錢(qián)就感覺(jué)自己是有愛(ài)心的人。原先我們慈善機(jī)構(gòu)都是把錢(qián)交給某一個(gè)機(jī)構(gòu)打理，至于怎么用這個(gè)錢(qián)，沒(méi)人關(guān)心。這更進(jìn)一步說(shuō)明了你只是為了把錢(qián)捐出去而已。而這種中介化的業(yè)態(tài)，在現(xiàn)實(shí)中會(huì)面臨很大的問(wèn)題。第一個(gè)問(wèn)題，在中介里就是反映為他只是一份工作，只是把錢(qián)捐出去。第二，將來(lái)越來(lái)越大以后，邊際就越來(lái)越往下走。此外，把一個(gè)慈善機(jī)構(gòu)運(yùn)作好成本很高，而且不透明。你是把錢(qián)交給中介機(jī)構(gòu)，但不知道錢(qián)去了哪里。如果要審計(jì)，錢(qián)是它付的審計(jì)聽(tīng)它的，并且審計(jì)費(fèi)又增加了成本。互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)以后，國(guó)外有很多模式就是不要交給中介，把中介打掉。讓各自把需求放到互聯(lián)網(wǎng)上，你自己證明你是值得被捐助的。所有的材料你提供，如果不能說(shuō)服我，一分錢(qián)不捐，能說(shuō)服就捐錢(qián)。在捐錢(qián)過(guò)程中也不想以前，原先我們互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之前，借錢(qián)只能借一兩千，借一分錢(qián)人家根本不理你。而有了互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)，可以把一塊錢(qián)借給一千個(gè)人。他要捐一千，你就可以干脆給一千人每人捐一塊錢(qián)。總能保證你的錢(qián)落到實(shí)處，而且更加透明。每個(gè)人在互聯(lián)網(wǎng)上把情況說(shuō)明，誰(shuí)都可以舉報(bào)、捐助，使得捐款更加透明。從這個(gè)角度上講，互聯(lián)網(wǎng)提供了一種業(yè)態(tài)。它可以讓慈善更透明，效率更高。
我們?cè)谌粘Ｉ钪校梢哉业胶芏嗟慕鹑跇I(yè)態(tài)。原先我們只能通過(guò)牌照發(fā)放、才能讓他從事金融業(yè)務(wù)，而事實(shí)上大量的生態(tài)企業(yè)都是在自我經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)以后，的的確確給了很多非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入金融的機(jī)會(huì)。降低了門(mén)檻，專(zhuān)業(yè)性門(mén)檻也降低了。專(zhuān)業(yè)性門(mén)檻降低，資金門(mén)檻也降低了，一塊錢(qián)也可以做，我們現(xiàn)在說(shuō)的微理財(cái)、微借貸、微投資，都反映了資金門(mén)檻往下走。
雖然我一直反對(duì)P2P，但我認(rèn)為作為工具P2P是極其有價(jià)值的。只是問(wèn)題是過(guò)去幾年里我們的P2P沒(méi)有展現(xiàn)出他應(yīng)該有的價(jià)值而已。都是夫妻店，幾十塊錢(qián)搭根網(wǎng)線，幾千塊錢(qián)買(mǎi)套軟件就是個(gè)P2P網(wǎng)站了，這種網(wǎng)站不出事情才怪。但是作為工具的P2P，理論上還是很有價(jià)值的，他們給予大量非金融機(jī)構(gòu)有了進(jìn)入金融領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，這個(gè)在中國(guó)現(xiàn)階段來(lái)看，意義還是很大的。但是作為單一金融工具，它是對(duì)抗不了金融體系的，哪怕阿里做，了不起做到百億規(guī)模。說(shuō)對(duì)抗一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，不可能。但是一百個(gè)P2P，一千個(gè)P2P，那到是有可能蠶食和分化金融體系了。
第二個(gè)互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)，就是打破層級(jí)制。原先我們一直講，怎么論定一個(gè)人是人才，小學(xué)考高中，高中考大學(xué)，大學(xué)考博士。畢業(yè)了，他就是人才了，就可以做官了。我們古代最有名的兩個(gè)秀才，一個(gè)叫洪秀全，一個(gè)叫黃巢，都是落地秀才，但是他們一個(gè)搞殘了清朝，一個(gè)搞死了唐朝，都極為有能力的人。為什么呢？亂世出英雄，因?yàn)閬y世把層級(jí)制打破了，很多偶然性事件就出來(lái)了。這種能力論定，就在被屏蔽的體系之外，從而只能用一種標(biāo)準(zhǔn)論定。互聯(lián)網(wǎng)會(huì)給更多有能力的人脫穎而出的機(jī)會(huì)。比如中國(guó)好聲音、好歌曲，很多人都不是音樂(lè)學(xué)院畢業(yè)的。還有很多投資天才，像徐強(qiáng)，人家高中畢業(yè)，干得多好，這些人都是市場(chǎng)里打拼出來(lái)的人，絕對(duì)不是一個(gè)統(tǒng)一體系選拔的結(jié)果，互聯(lián)網(wǎng)給這些人更多機(jī)會(huì)。而以這些人為核心，就很容易形成小中心。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，更多是一個(gè)去權(quán)威的概念。以這些人為核心，從而蠶食和分化了單一化的東西。原先沒(méi)有辦法論定，就看你過(guò)去業(yè)績(jī)還行，學(xué)歷很高，就發(fā)一張牌照，就可以干。但是干不干得好，我不知道，所以必須把你保護(hù)好。因?yàn)榕普帐俏野l(fā)的，我必須想盡辦法把你保下來(lái)。過(guò)去十年，我們中國(guó)是全球最大的套利機(jī)構(gòu)，我們債券沒(méi)違約，就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)外的錢(qián)拿到國(guó)內(nèi)，就可以有8%的套利空間期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。回到最后就是比收益誰(shuí)最高，從來(lái)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。這樣大家談資管，本身就是一個(gè)笑話，不可能做得起來(lái)。比的就是誰(shuí)收益最高，出了事情，全都沒(méi)有違約。整個(gè)就是一個(gè)旁氏騙局。我們要通過(guò)實(shí)業(yè)產(chǎn)生效益，才能把利息、投資收益兌現(xiàn)啊。
但是這樣的人就碰到另外一個(gè)問(wèn)題—彌散性的特征。所有以人類(lèi)為核心的東西，都做不大，財(cái)富管理不可能成為一個(gè)大的機(jī)構(gòu)。我在銀行干了八年，幾個(gè)人評(píng)審會(huì)在一起喝個(gè)茶，業(yè)務(wù)就可以做了，這個(gè)業(yè)務(wù)我是否真的可以做，誰(shuí)知道。銀行并沒(méi)有表現(xiàn)出比你更強(qiáng)的能力。能干的人都要從銀行走這里就有問(wèn)題了，你要跟銀行干一樣的事兒，但是要用能力跟銀行這種制度性安排做對(duì)抗，是有可能，但是也是能力邊界之內(nèi)可能，能力邊界之外不可能。我一直說(shuō)，你銀行里的人，能比市場(chǎng)上配置資產(chǎn)的人干得更好嗎？都是靠自己能力實(shí)現(xiàn)的嗎？能力可以自我分化，有能力以后，就出去了。要拿到跟我能力相匹配的收入，所以都是合伙制，像會(huì)計(jì)師事務(wù)所。要找到很大的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，其實(shí)你也找不到，而且都是合伙人制，所以必然是呈現(xiàn)彌散性特征。這是互聯(lián)網(wǎng)會(huì)加劇的一個(gè)特征—彌散性，最終是蠶食和分化了大的像銀行為主導(dǎo)的間接融資（占了市場(chǎng)90%以上的份額），基金子公司、信托都是銀行的小妾，都是他的通道。這種以銀行為主要體系的，可能會(huì)不斷的分化、打散，但也要有前提，銀行允許破產(chǎn)，門(mén)檻放開(kāi)，這兩個(gè)做不到，短期內(nèi)會(huì)比較困難。
所以互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的整體性、全局性的影響，一個(gè)阿里搞不定，一百個(gè)阿里、一千個(gè)有可能。互聯(lián)網(wǎng)金融從目前情況看，我有一個(gè)大的觀念，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)就是互聯(lián)網(wǎng)。我們現(xiàn)在所有看到的非金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)手段往里擠，核心還是他本身。互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)目前看還是他本身。阿里干余額寶，是優(yōu)化自我生態(tài)，不能脫離自己的體系。他自我經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，他是一個(gè)閉環(huán)的邊際成本最低的概念，所以銀行找不到對(duì)手，阿里不是你對(duì)手，他是不小心干了，阿里金融這一塊不是他的全部，有了阿里，哪怕虧本也可以玩。但是銀行不行，金融就是你的全部。所以他這種對(duì)抗和顛覆，不是跟你同一個(gè)套路玩的。所以互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)。而金融互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是金融，互聯(lián)網(wǎng)是工具。應(yīng)該這么去理解。兩者永遠(yuǎn)是邊境上的沖突，層出不窮，但誰(shuí)都不會(huì)走到對(duì)方的核心領(lǐng)域去。如果都走進(jìn)來(lái)，我估計(jì)也很難玩。所以從這個(gè)角度看，兩者之間不構(gòu)成正面競(jìng)爭(zhēng)，但是長(zhǎng)時(shí)間的分化也很痛苦。
我推薦大家看科幻小說(shuō)，也是這個(gè)道理。顛覆和自我顛覆是互聯(lián)網(wǎng)的常態(tài)現(xiàn)象，他每天都在顛覆和自我顛覆。人類(lèi)進(jìn)化的過(guò)程，就是搞死人家的過(guò)程，搞死人家，你就進(jìn)化了。所有人都搞死了，你也進(jìn)化不了了，因?yàn)槟悴恢栏阏l(shuí)。所以我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)每天在打架，打到最后，如果互聯(lián)網(wǎng)上能活下來(lái)的，你不能小看，的確有能力。而且這種顛覆，不是正面顛覆。我們說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)的邏輯，核心是流-量之爭(zhēng)。這里面有一個(gè)前提，屌絲是世界上忠誠(chéng)度最差的。或者說(shuō)，人性是喜新厭舊的。互聯(lián)網(wǎng)就是反映這個(gè)特征。人一天就24小時(shí)，一個(gè)星期7天，總共QQ的時(shí)間是7*24，你在線下吃喝拉撒睡，肯定不可能在線上解決，剩下的就是線下時(shí)間。你在微信上多花了時(shí)間，在QQ上就少花了時(shí)間。所以互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，更好玩的東西搞死那些不好玩的東西，更新的東西搞死那些舊的東西。這是互聯(lián)網(wǎng)的邏輯。當(dāng)然，還有另外一個(gè)特征，就是逐利性。以前我們搞互聯(lián)網(wǎng)是免費(fèi)，現(xiàn)在搞是砸錢(qián)。從這個(gè)角度上，如果你干一個(gè)東西跟人家一模一樣，你干不過(guò)。所以我們會(huì)發(fā)現(xiàn)很多微信搞死的微博或者什么，都不是一樣的東西搞死，而是用更好玩的東西搞死的。平安搞易錢(qián)包也好，沒(méi)辦法，你搞不過(guò)阿里。人家第一先發(fā)，第二有自己的優(yōu)勢(shì)，你搞個(gè)一模一樣的東西，你搞不死他。只有一種可能性，就是讓這個(gè)錢(qián)包成為客戶強(qiáng)制安裝必備，但是要跟支付寶競(jìng)爭(zhēng)，你競(jìng)爭(zhēng)不了。所以真正對(duì)支付寶、余額寶構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的，就是更好玩的東西，就像微信支付，因?yàn)樗_(kāi)放、安全。
最近有篇文章，快的支付如何應(yīng)對(duì)滴滴支付，通過(guò)滴滴支付打車(chē)也減十塊，很多人覺(jué)得這個(gè)模式是錢(qián)。其實(shí)滴滴干的事兒是為支付在干事情，用了滴滴打車(chē)就必須綁定微信支付。后面好玩的就可以玩了，人先引過(guò)來(lái)。滴滴打車(chē)只是他應(yīng)用支付的一個(gè)場(chǎng)景而已，他絕對(duì)不會(huì)把這個(gè)當(dāng)成重點(diǎn)。20塊買(mǎi)一個(gè)中產(chǎn)階級(jí)、高富帥的帳戶，多劃算的事情。現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)打架，都不是一樣的打。所以互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)金融的沖擊，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，你找不到對(duì)手，不知道在跟誰(shuí)玩，你對(duì)手是京東、阿里嗎？都不是。如果你要跟他們玩，你玩家部分過(guò)他們，你螞蟻跟大象玩，不可想象，永遠(yuǎn)玩不起來(lái)。
我跟工行溝通，我支持你們搞電商，為什么？如果想成為天貓這種商城，你就死了這條心。光體制問(wèn)題，我就可以說(shuō)死你。馬云把天貓干起來(lái)，他是全國(guó)首富，這么難的事情你還指望體系內(nèi)干起來(lái)？但是干這個(gè)事情，有很多意義。貼錢(qián)沒(méi)關(guān)系，會(huì)讓客戶、員工對(duì)你有忠誠(chéng)度，沒(méi)有問(wèn)題。你想盈利、打敗，永遠(yuǎn)不可能。他扮演的角色，是金融利用互聯(lián)網(wǎng)的這種方式圈住各個(gè)客戶。工行容易貸，你用工行卡電子銀行登錄很方便，但是別的地方不接受。他也想得很明白，我就是為客戶服務(wù)，把他們服務(wù)得更好，更優(yōu)化。從這個(gè)邏輯上，他不想跟阿里打架。對(duì)阿里來(lái)說(shuō)，也找不到對(duì)手。
這里面就有大數(shù)據(jù)和小數(shù)據(jù)之爭(zhēng)。與其談大數(shù)據(jù)，不如談小數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)什么概念？這里面有個(gè)誤區(qū)。中國(guó)是最早出現(xiàn)大數(shù)據(jù)的國(guó)家，那本書(shū)叫周易，大數(shù)據(jù)講的是非相關(guān)數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)性，有大量的海量數(shù)據(jù)，然后發(fā)現(xiàn)里面的相關(guān)性。有人發(fā)現(xiàn)，啤酒跟尿布有相關(guān)性，然后就拎出來(lái)，有相關(guān)性。周易的算卦就是這樣，搖一卦，發(fā)現(xiàn)某個(gè)人要死了，怎么個(gè)相關(guān)性誰(shuí)也不知道，但是得很準(zhǔn)。所以講的就是萬(wàn)事萬(wàn)物之間有關(guān)聯(lián)，但是怎么關(guān)聯(lián)法你不知道。這是大數(shù)據(jù)。小數(shù)據(jù)，你是有邏輯推理的，數(shù)據(jù)充分挖掘以后，讓你效率更高，管理更完善，他是有一套思維的。我們現(xiàn)在的問(wèn)題是，談那些縹緲的根本不知道什么原因產(chǎn)生的相關(guān)性，還不如先把自己能找到的相關(guān)性找到。
數(shù)據(jù)在金融里面的領(lǐng)域，有哪些？金融競(jìng)爭(zhēng)比風(fēng)控技術(shù)嗎？真不是。全球歷史已經(jīng)證明了，風(fēng)控在金融機(jī)構(gòu)里基本無(wú)效，誰(shuí)都不能解答風(fēng)控命題。我這次去了美林，美林這么跟我說(shuō)，我們很痛苦。因?yàn)?002年我們就覺(jué)得次級(jí)債是一個(gè)必然爆發(fā)的大危機(jī)，所以那時(shí)候堅(jiān)決不碰，結(jié)果我們05年急劇下滑。大家都在玩次級(jí)債，賺了很多錢(qián)。他堅(jiān)持不做，他要做有道德的人，于是結(jié)果很慘。市場(chǎng)是一個(gè)博弈體，活到最后，金融本質(zhì)就是為了賺錢(qián)。要賺錢(qián)要講道德，就完了。因?yàn)榇罅康臎](méi)道德的人會(huì)逼著你，要么死，要么你也成為沒(méi)有道德的人。銀行不做業(yè)績(jī)，就沒(méi)錢(qián)發(fā)，業(yè)績(jī)完不成，盡管他明明知道你有風(fēng)險(xiǎn)。你說(shuō)我們有更優(yōu)的體系，都沒(méi)用。一旦搶業(yè)務(wù)的時(shí)候，這個(gè)也行，那個(gè)也行，這個(gè)不要求，那個(gè)也不要求。因?yàn)槟阋罅艘院螅思揖筒灰螅阶詈缶褪潜绕慈萑潭取?br>
更何況你根本做不了風(fēng)控這件事。為什么這么說(shuō)？事前和事后行為，無(wú)法預(yù)測(cè)。就像建行、工行，在浙江放1億貸款以后，很多小銀行就來(lái)。建行放了1億，我給你放1.2億。他的錢(qián)沒(méi)地方去，我的錢(qián)也沒(méi)地方去，你接不接？在一個(gè)市場(chǎng)整體情況下，風(fēng)控很大程度上是虛設(shè)的。這就是銀行生存的邏輯。資產(chǎn)證券化，這是風(fēng)控的一個(gè)方法，我們中國(guó)沒(méi)有證券化的概念，因?yàn)闆](méi)有人違約。沒(méi)有人違約，就沒(méi)有人愿意買(mǎi)帶風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的物。在這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有違約，根本談不上市場(chǎng)定價(jià)，也不會(huì)自我承擔(dān)，一旦自我承擔(dān)，就要鬧事。怎么樣包裝，最后都是一段節(jié)點(diǎn)承擔(dān)，一段節(jié)點(diǎn)崩塌。
下一步只有兩個(gè)可能性。在2012年我寫(xiě)過(guò)一篇文章，浙江經(jīng)濟(jì)怎么了。我們有兩大特征，一個(gè)是金融供給過(guò)度，金融流動(dòng)性過(guò)剩。另外就是產(chǎn)能過(guò)剩。這樣的格局里你只有兩個(gè)辦法，第一就是去杠桿，想盡一切方法去杠桿，把泡沫擠出來(lái)。另外就是讓資本找到更多出路。因?yàn)樨泿庞肋h(yuǎn)往大體量、收益高的地方去。浙江很多人做高利貸，從一百萬(wàn)借貸開(kāi)始，最后幾個(gè)億的負(fù)債，因?yàn)樗總�(gè)月在付利息，最后一起崩盤(pán)，典型的錢(qián)玩錢(qián)。所以這個(gè)角度上講，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)短期之內(nèi)解決不了風(fēng)控命題。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)永遠(yuǎn)解答不了這個(gè)命題，甚至互聯(lián)網(wǎng)反而擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)從狹義角度看，沒(méi)有多少機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)的是把錢(qián)借給高富帥，借給高富帥這個(gè)事兒。互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)呈現(xiàn)不出來(lái)，他只能把屌絲的錢(qián)借給屌絲。在這個(gè)情況里，把屌絲的錢(qián)借給屌絲，就體現(xiàn)為我很想問(wèn)大家的一句話，為什么大家不干小微、屌絲金融？因?yàn)檫@本身是不合理的命題。屌絲金融很有意思，美國(guó)小微企業(yè)壞帳里也很高，8到9。中國(guó)小微公布數(shù)字是2以下，去年更低，1以下，我是無(wú)法理解的。小微必然是一個(gè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大的東西，這個(gè)從政府不斷呼吁小微也可以得出結(jié)論。又累又苦又賺不到錢(qián)，才需要政府忽悠。
剛才吃飯跟郭總談到一個(gè)問(wèn)題，他說(shuō)可以在一些領(lǐng)域，沒(méi)人玩，每人顧及到，我可以用好技術(shù)把他挑出來(lái)，目前看來(lái)的確只有小微了。如果互聯(lián)網(wǎng)金融的話，這個(gè)只能說(shuō)有可能性。但是屌絲有的東西，高富帥都有。高富帥有的東西，屌絲基本上沒(méi)有。所以借錢(qián)給高富帥，這是合乎邏輯的，而借給屌絲用是需要特別注意的。小微這絕對(duì)是一個(gè)全民借貸的游戲。債券領(lǐng)域可能在互聯(lián)網(wǎng)上體現(xiàn)不了特別大的優(yōu)勢(shì)。
再講一個(gè)屌絲人格的事情。互聯(lián)網(wǎng)有一個(gè)去權(quán)威化的意義。很多人在線上線下會(huì)呈現(xiàn)出不同的人格。很多很牛的人在互聯(lián)網(wǎng)上特別傻逼。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)代表的一種文化，是簡(jiǎn)單粗暴直接，而且是喜新厭舊，可能在線上就一個(gè)月甚至三天。尤其是手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)，加劇了去權(quán)威化的過(guò)程。最后本質(zhì)就是打破一樣?xùn)|西，然后使得更容易出現(xiàn)以價(jià)值觀為導(dǎo)向的自發(fā)的組織。這些組織最終反映為現(xiàn)在的品牌意識(shí)，他不再是對(duì)某種集中性東西的追求，而是小的團(tuán)體、小的品牌的追求。這種趨勢(shì)在互聯(lián)網(wǎng)越來(lái)越多，彌散性是互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)特征。另外，這還增加了社會(huì)信息篩選難度了。很多人說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)降低了信息不對(duì)稱。我說(shuō)這是一個(gè)偽命題，不可能。互聯(lián)網(wǎng)增加了信息不對(duì)稱。互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生了很多的干擾源。生了小孩以后我經(jīng)常到母嬰網(wǎng)站查育兒經(jīng)驗(yàn)。同一件事，有人說(shuō)A，有人說(shuō)B，而且截然相反，你聽(tīng)誰(shuí)的？而且有些謬論往往占了市場(chǎng)的主要聲音。從大數(shù)據(jù)角度說(shuō)，你采集樣本，往往采集的是謬論。你信息越多，篩選能力就越弱。因?yàn)椴痪邆浜Y選能力。即使具備，你也不具備信息搜集能力。互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題，真的是很大。美國(guó)推特業(yè)績(jī)還在增長(zhǎng)，中國(guó)微博快死了，從活躍用戶6千萬(wàn)到現(xiàn)在的2千5百萬(wàn)，他沒(méi)有對(duì)信息進(jìn)行規(guī)避和有效梳理，導(dǎo)致沒(méi)有人愿意上，每天看到的都是謠言，誰(shuí)愿意上？微博是自己把自己搞死了。互聯(lián)網(wǎng)更使人用以被輿論綁架，像藥家鑫案真實(shí)的情況，沒(méi)有人關(guān)心，沒(méi)有人知道，也沒(méi)有人關(guān)心他到底干了什么事，只愿意相信那些我愿意相信的東西。所以錢(qián)荒的時(shí)候，光大很苦逼，因?yàn)楣獯筮�不了興業(yè)的錢(qián)，市場(chǎng)上都這樣說(shuō)。事實(shí)怎么樣，永遠(yuǎn)沒(méi)有人知道。而且你沒(méi)有辦法跟他爭(zhēng)論。一爭(zhēng)論，如果當(dāng)時(shí)不搞定，不爭(zhēng)贏，第二天人家就站出來(lái)說(shuō)，我不跟你玩了。如果你再跳出來(lái)說(shuō)，就是陳年舊事，越抹越黑。所以公關(guān)危機(jī)成為互聯(lián)網(wǎng)一個(gè)很重要的事情。在互聯(lián)網(wǎng)，沒(méi)有人會(huì)真正停下來(lái)去思考事物背后是怎么樣的。現(xiàn)在說(shuō)余額寶2500億，要把銀行搞死了，很牛。會(huì)這樣嗎？沒(méi)有人會(huì)想這個(gè)事情，這是最可悲的，傳遞弱智。第二，就是利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行正面公關(guān)，要提上議程。從這個(gè)角度上想，利用PR，利用互聯(lián)網(wǎng)屌絲人格，你怎么建立一種正面形象，很重要。你要知道屌絲到底想要什么。其實(shí)屌絲最大的一個(gè)感受，他是蔑視權(quán)威的，最討厭專(zhuān)家。我只有說(shuō)我是屌絲，他們才有認(rèn)同感。如果說(shuō)我是專(zhuān)家，他絕對(duì)沒(méi)有認(rèn)同感。他就是這種性格，因?yàn)闆](méi)錢(qián)，就是有骨氣。所以阿里總是把自己打扮成屌絲，我是與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行正面對(duì)抗，我是被欺負(fù)的人，所以屌絲要幫我。
信息不對(duì)稱這個(gè)事情，可以做文章。在這里我們得出另外一個(gè)結(jié)論，就是互聯(lián)網(wǎng)金融是不是有可能實(shí)現(xiàn)。我認(rèn)為不可能。未來(lái)會(huì)不會(huì)去中介，我認(rèn)為不會(huì)。為什么這么說(shuō)呢？任何中介存在的價(jià)值，是降低成本，提高效率。如果不能降低成本，不能提高效率，就意味著中介本身不可能出現(xiàn)。而為什么降低成本、提高效率，背后是來(lái)自于我們說(shuō)的地球的資源是有限的，而人類(lèi)欲望是無(wú)限的，干任何事情，都是有機(jī)會(huì)成本的。這個(gè)社會(huì)上每個(gè)人時(shí)間價(jià)值是不同的。中介存在，有兩大價(jià)值，第一大價(jià)值，有的事我能干，你不能干，比如說(shuō)打官司，總有專(zhuān)業(yè)化東西有專(zhuān)業(yè)化的人來(lái)干。第二個(gè)就是比較，機(jī)會(huì)成本不同。我去醫(yī)院排個(gè)隊(duì)，你就會(huì)把事交給我干，我的時(shí)間價(jià)值比你低，我干這個(gè)事成本低，我就成為中介了。反過(guò)來(lái)，如果我干得越來(lái)越好，我就成為一個(gè)專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)。只要社會(huì)沒(méi)有按需分配的情況下，中介不可能打掉。國(guó)外也是這樣，你每天沒(méi)有那么多時(shí)間辨別風(fēng)險(xiǎn)，所以必然還是要外包。這個(gè)角度上，反映了人類(lèi)資源的稀缺性，所以導(dǎo)致了去中介不可能，也不現(xiàn)實(shí)。
講一下我對(duì)資產(chǎn)管理的看法。互聯(lián)網(wǎng)最有可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)金融業(yè)的第一個(gè)影響，還是證券業(yè)。我覺(jué)得零傭金具有可能性。從經(jīng)紀(jì)收入角度看，這一塊大家基本可以放棄了。給你一個(gè)牌照，你做通道，大家真的是到了已經(jīng)沒(méi)有增長(zhǎng)點(diǎn)，而且會(huì)不斷集中的時(shí)候了。因?yàn)樗鹊氖且?guī)模化的優(yōu)勢(shì)，跟第三方支付一模一樣。這種情況下經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不會(huì)成為主流。但靠什么帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)呢？證券業(yè)的本質(zhì)是幫助風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)化定價(jià)和市場(chǎng)化承擔(dān)過(guò)程中扮演中介角色。證券公司是來(lái)幫助你去把一個(gè)標(biāo)的物在市場(chǎng)上流通起來(lái)。但是現(xiàn)在我們看到，互聯(lián)網(wǎng)的定價(jià)行為本身使得互聯(lián)網(wǎng)可能會(huì)成為一個(gè)大平臺(tái)，越來(lái)越多出現(xiàn)線下交易平臺(tái)。在能力上看，互聯(lián)網(wǎng)可能會(huì)催生很多的機(jī)構(gòu)、帶有一定能力的機(jī)構(gòu)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的最大沖擊，就是以能力為主的行業(yè)越容易打敗。銀行業(yè)某種意義上，是不可能被打敗的。
從金融市場(chǎng)角度看，未來(lái)不存在民間金融。最終，金融會(huì)走向美國(guó)這樣的體系。我們現(xiàn)在市場(chǎng)是一個(gè)去能力化的市場(chǎng)，沒(méi)能力的人能賺到大把的錢(qián)，有能力的人賺不到錢(qián)。
互聯(lián)網(wǎng)會(huì)倒逼金融監(jiān)管的提前到來(lái)。我感覺(jué)我們也有這個(gè)趨勢(shì)，大概時(shí)間三到五年。
美帝政府動(dòng)不動(dòng)就倒閉，為什么世界還是它在領(lǐng)導(dǎo)？
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