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| 怎么看《樓繼偉：中國(guó)財(cái)政形勢(shì)極為嚴(yán)峻》 |
《財(cái)政研究》2021年第一期
樓繼偉：中國(guó)財(cái)政形勢(shì)極為嚴(yán)峻，怎么看？
1. 政府負(fù)債大，是現(xiàn)代政府財(cái)政的普遍現(xiàn)象。政府管理的事太多，還要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，收錢又被批評(píng)，也怕企業(yè)負(fù)擔(dān)重死掉，還得減稅。支出的壓力是剛性的，必須借債。
2. 但是借錢要還、日子得過(guò)，實(shí)際解決辦法是：到期的地方政府債務(wù)，去銀行借筆新錢覆蓋還上。這個(gè)就是銀行壓力大，股市里幾個(gè)國(guó)有大行PE低到五六倍。
3. 這個(gè)問(wèn)題說(shuō)嚴(yán)重也嚴(yán)重，如果政府欠債不還到底算什么？要說(shuō)有多嚴(yán)重，也很迷惑，經(jīng)濟(jì)增速還挺高，各種建設(shè)都熱火朝天，物質(zhì)商品很豐富，國(guó)防越來(lái)越強(qiáng)大，科技越來(lái)越牛。
4. 中國(guó)財(cái)政“極為嚴(yán)峻”沒(méi)有普遍共識(shí)，但絕對(duì)不會(huì)是那種很慘的態(tài)勢(shì)，而是比較古怪：整體脫貧了，真過(guò)不下去的沒(méi)有；就是不知道究竟怎么還債。其實(shí)很多企業(yè)也是這樣，大企業(yè)幾百上千億債務(wù)還不起，但是運(yùn)營(yíng)沒(méi)有問(wèn)題，實(shí)在困難的就破產(chǎn)（股權(quán)、資產(chǎn)、債務(wù)）重組一下，依然保持著運(yùn)行。
華夏幸福債務(wù)危機(jī)背后，是大戰(zhàn)略的失誤！
5、國(guó)家發(fā)展改革委秘書長(zhǎng)叢亮在2020年5月24日新聞發(fā)布會(huì)表示：截至2019年末，中國(guó)政府債務(wù)率是38.5%，遠(yuǎn)低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的水平，比如，美國(guó)是106%，歐盟是80%，日本是238%，印度是69%，巴西是92%。叢亮表示，應(yīng)對(duì)疫情適當(dāng)提高赤字率，是可行的、安全的，也是必要的。樓繼偉用了“極為嚴(yán)峻”，駭人聽聞！天朝債務(wù)如果算“極為嚴(yán)峻”了，那美日歐等國(guó)，再用什么詞來(lái)形容才好？
6、財(cái)政只是經(jīng)濟(jì)繁榮的工具，貨幣是交換流通的媒介，而不是目的。債務(wù)總規(guī)模是隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大、貨幣總量擴(kuò)大，而必然剛性增長(zhǎng)的。政府債務(wù)從總體而言是永遠(yuǎn)不需要還本而只需要支付到期利息的。反之，如果債務(wù)大規(guī)模縮減、基建工程減少~國(guó)防開支下降~民生投入等很多事就縮減，銀行利息收入也減少，工作崗位減少就業(yè)形勢(shì)就差，消費(fèi)也提不起來(lái)……是更“極為嚴(yán)峻”的事情。
7、各國(guó)政府都在印錢、都在發(fā)債、實(shí)施貨幣擴(kuò)張戰(zhàn)略。
據(jù)IMF上期預(yù)測(cè)，2020年全球財(cái)政赤字占GDP的比重將由2019年的3.9%，上升至12.7%，這個(gè)水平已經(jīng)大大超過(guò)3%的警戒線，而且還不是個(gè)別國(guó)家，而是全球普遍水平，其中歐美國(guó)家尤甚。與巨額財(cái)政赤字相呼應(yīng)的，是全球公共債務(wù)逼近100%的水平，這也大大超過(guò)了60%的國(guó)際安全警戒線。其中發(fā)達(dá)國(guó)家公共債務(wù)將達(dá)到GDP的128%，超過(guò)二次大戰(zhàn)結(jié)束時(shí)的歷史峰值。種種跡象表明，用印鈔維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式，只能形成債務(wù)積累，并最終導(dǎo)致信用崩潰。人類用于應(yīng)對(duì)危機(jī)的手段已經(jīng)枯竭，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和以此為指導(dǎo)的宏觀治理方式陷入了前所未有的困境。
中國(guó)目前的情況相對(duì)還算好，中央政府債務(wù)加地方政府債務(wù)占GDP的比重不到50%。加之中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，有足夠的實(shí)物資產(chǎn)為貨幣賦值，政策調(diào)節(jié)尚存較大的回旋余地。但也應(yīng)該看到，如果我們不從根本上擺脫傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)方式，浪費(fèi)了現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)狀況提供的緩沖時(shí)間，我們也有可能重蹈發(fā)達(dá)國(guó)家的覆轍。
（怎么看：世界500強(qiáng)企業(yè)數(shù)量中國(guó)首次超過(guò)美國(guó)）
貨幣政策放了水，金融資產(chǎn)價(jià)格上漲、房地產(chǎn)上漲，資產(chǎn)多的人是得益者；沒(méi)有多少資產(chǎn)的人，他們是受害者。
全球債務(wù)再創(chuàng)新高，各國(guó)財(cái)政都很難！
新冠疫情之下，各國(guó)政府的日子越發(fā)艱難。而各國(guó)不斷高筑的債務(wù)正如同“緊箍咒”，令人愈加頭疼。
281萬(wàn)億美元！
國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)2月22日發(fā)布的最新監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，新冠肺炎疫情使全球債務(wù)壓力再次加重。
受疫情影響，去年，全球債務(wù)增加了24萬(wàn)億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的281萬(wàn)億美元。同時(shí)，全球債務(wù)與GDP之比超過(guò)355%。這些數(shù)據(jù)也再次刷新今年1月IIF發(fā)布的全球債務(wù)紀(jì)錄。
其中，政府是最主要的“負(fù)債者”，占增加債務(wù)的比重超過(guò)一半。IIF數(shù)據(jù)顯示，在政府債務(wù)高筑的情況下，政府債務(wù)占GDP的比重已從2019年的88%上升到了105%。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)明顯高于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)從2019年的183萬(wàn)億美元驟增至近205萬(wàn)億美元。僅從其在去年第四季度的負(fù)債情況看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債就已遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。
究其原因，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體去年相繼出臺(tái)的大規(guī)模救市舉措是主要“導(dǎo)火索”。
IIF今年年初特別提到，美國(guó)、歐盟等出臺(tái)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃助推了全球債務(wù)的增長(zhǎng)。從地域上看，歐洲債務(wù)的上升尤其明顯，法國(guó)、西班牙和希臘的非金融部門債務(wù)與GDP的比率上升了約50個(gè)百分點(diǎn)。
后果有多嚴(yán)重？
各種經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對(duì)暫時(shí)緩解經(jīng)濟(jì)壓力發(fā)揮了一定作用，但也帶來(lái)了金融和預(yù)算失衡等挑戰(zhàn)。IIF預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)將背負(fù)創(chuàng)紀(jì)錄的巨額債務(wù)，這將給復(fù)蘇前景帶來(lái)不小壓力。
在全球逐漸開展疫苗接種之際，IIF認(rèn)為，今年全球債務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭或許會(huì)相對(duì)溫和。但由于各國(guó)疫苗接種進(jìn)展不同，IIF預(yù)計(jì)接種疫苗較遲的一方還將面臨較大債務(wù)負(fù)擔(dān)。
就這方面而言，新興市場(chǎng)國(guó)家或是“受害方”。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員李揚(yáng)表示，當(dāng)前全球債務(wù)擴(kuò)張與全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體密切相關(guān)。
“它們利用其儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)之特權(quán)，實(shí)施貨幣擴(kuò)張戰(zhàn)略，全球流動(dòng)性因此長(zhǎng)期泛濫。”李揚(yáng)指出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)大幅擴(kuò)張還導(dǎo)致廣大非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，尤其是發(fā)展中國(guó)家既受流動(dòng)性泛濫之苦，又受本幣匯率劇烈波動(dòng)之沖擊。
標(biāo)普全球評(píng)級(jí)日前發(fā)布的新興市場(chǎng)月度監(jiān)測(cè)報(bào)告也指出，新興市場(chǎng)的融資狀況在今年年初仍有支撐，但也強(qiáng)調(diào)，美國(guó)出臺(tái)更大規(guī)模刺激措施的可能性越來(lái)越大，這或助長(zhǎng)通脹預(yù)期，推高美國(guó)國(guó)債收益率，對(duì)未來(lái)新興市場(chǎng)的資本流動(dòng)產(chǎn)生影響。
正所謂，汝之“貨幣”易成吾之“砒霜”。
政策不能“急轉(zhuǎn)彎”
雖然各國(guó)政府出臺(tái)的“救市”舉措致使全球債務(wù)驟增，但分析人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)的情況下，也不能貿(mào)然“撤走”政策。
“政治和社會(huì)壓力可能會(huì)限制政府削減赤字和債務(wù)的努力，危及它們未來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。”IIF還指出，對(duì)政府支持的持續(xù)依賴也可能導(dǎo)致“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”，因?yàn)樗鼤?huì)鼓勵(lì)所謂的“僵尸”企業(yè)（最弱、負(fù)債最多的企業(yè)）承擔(dān)更多的債務(wù)。
但I(xiàn)IF經(jīng)濟(jì)學(xué)家Emre Tiftik在本周的一場(chǎng)線上研討會(huì)上也強(qiáng)調(diào)，過(guò)早退出支持性政府措施，可能意味著破產(chǎn)激增，并引發(fā)新一波不良貸款，對(duì)銀行業(yè)的金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。
隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，他認(rèn)為，各國(guó)政府需要找到一個(gè)精心設(shè)計(jì)的政策“退出”策略，如何逐漸在削減經(jīng)濟(jì)刺激政策支持和控制債務(wù)增長(zhǎng)之間取得平衡將顯得尤為關(guān)鍵。
在經(jīng)濟(jì)前景和疫情尚不明朗的背景下，可以預(yù)見，全球債務(wù)仍將是個(gè)頭疼的問(wèn)題。
IIF預(yù)計(jì)，擁有巨額預(yù)算赤字的政府今年將再增加10萬(wàn)億美元債務(wù)，至2021年底，債務(wù)負(fù)擔(dān)將超過(guò)92萬(wàn)億美元。
怎樣的社會(huì)主義才是未來(lái)？評(píng)張維為！
中美博弈的根本，是實(shí)業(yè)資本與金融資本之間的較量！
華夏幸福債務(wù)危機(jī)背后，是大戰(zhàn)略的失誤！
怎么看《魏加寧：防止中美脫鉤，維護(hù)和平紅利》
中美脫鉤之日，即是美帝崩潰之時(shí)！
怎么看：世界500強(qiáng)企業(yè)數(shù)量中國(guó)首次超過(guò)美國(guó) |
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