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| 投資人怎么看紫光系的上市公司？ |
紫光集團旗下兩家上市公司紫光股份和紫光國微都發(fā)布公告稱，該事件不會對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營造成直接影響。
根據(jù)數(shù)據(jù)，2020年上半年，紫光集團有息債務(wù)總額高達(dá)人民幣1567億元，當(dāng)中一年內(nèi)到期的債務(wù)占約52%，債券融資基本集中在母公司清華控股層面。紫光集團之所以負(fù)債，主要是因為近年來大搞投資，而并購來的資產(chǎn)造血能力不強，導(dǎo)致償債能力迅速下滑。
紫光股份的核心業(yè)務(wù)基本覆蓋IT服務(wù)的重要領(lǐng)域：硬件方面提供智能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲系統(tǒng)、全系列服務(wù)器等為主的面向未來計算架構(gòu)的先進裝備。作為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備龍頭廠商，紫光股份與華為企業(yè)網(wǎng)+運營商業(yè)務(wù)全線對標(biāo)。
紫光國微是半導(dǎo)體行業(yè)上市公司，專注于集成電路芯片設(shè)計開發(fā)領(lǐng)域，是國內(nèi)最大的集成電路設(shè)計上市公司之一。
截至7月13日收盤，紫光國微市值956億元，紫光股份市值724億元。公告顯示，紫光集團下屬的全資子公司西藏紫光春華投資有限公司持有紫光國微股份32.39%，持有紫光股份46.45%。不少公私募、北向資金投資了紫光集團的紫光股份和紫光國微。
比如，紫光股份的機構(gòu)投資人中，截至2021年一季度末，有10家公募和陸股通，分別持有4093.82萬股、4223.72萬股，以當(dāng)時市值計算，分別為8.12億元、8.38億元。值得一提的是，公募基金投資紫光股份的全部是被動指數(shù)基金，沒有一只主動基金。
而紫光國微的機構(gòu)投資人中，2021年一季末，有著名的千億級私募高毅的鄰山1號遠(yuǎn)望基金，以及全國社保基金、北向資金，以及36家基金公司的主動管理基金，其中明星基金經(jīng)理董承非管理的興全趨勢持有738.82萬股。私募大佬馮柳管理的鄰山1號遠(yuǎn)望基金期末則持有2880萬股，位列第二大流通股股東。
2021年一季度末，基金持有紫光國微11991.40萬股、陸股通持有1003.49萬股，按當(dāng)時市值計算，分別為128.30億元、10.74億元。
那么，當(dāng)紫光集團被債權(quán)人申請破產(chǎn)重組，機構(gòu)投資人怎么看紫光系的上市公司？
對此，一位專注科技類股票投資的基金經(jīng)理認(rèn)為，司法重整對紫光系子公司影響較小，而估值上則是“利空出盡是利好”，紫光股份（000938.SZ）基本面一直都挺好的，估值在底部，前期主要就是因為股東的債務(wù)問題，讓市場擔(dān)心有不確定性。
紫光集團被債權(quán)人申請破產(chǎn)重組的消息傳出，第一個交易日紫光股份以漲停收盤。短期估值受整體板塊及集團層面?zhèn)鶆?wù)危機壓制。
一方面是2020年下半年整體科技板塊的回調(diào)，作為科技類龍頭企業(yè)，公司整體估值水平調(diào)整明顯，同時受制于海外疫情因素影響，市場擔(dān)心整體海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；另一方面，紫光集團2020年債務(wù)違約問題爆發(fā)，引發(fā)眾多機構(gòu)資金回撤。
不過，太平洋證券認(rèn)為，2020年11月，紫光集團引入專門工作團隊，通過國家級力量的介入，協(xié)調(diào)多方力量穩(wěn)住企業(yè)基本面。至此，紫光集團債務(wù)風(fēng)險化解工作迎來重要轉(zhuǎn)機。“雷”已經(jīng)基本預(yù)示解除。
太平洋證券指出，紫光集團旗下的紫光國微、紫光股份核心團隊穩(wěn)定，生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定向好。
紫光國微2020年報利潤同比增長100%，2021年第一季度同比增長超過70%。紫光股份2020年利潤增長2.78%，2021年第一季度同比增長32.78%。
太平洋證券表示，政府工作組入駐紫光集團8個月，與多家投資人進行了接洽，投資人參與意向濃厚。據(jù)悉可能將會有地方國資委和大型產(chǎn)業(yè)資金參與集團改制。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，紫光集團司法重整對紫光國微、紫光股份影響甚微。
事實上，周末的時候，當(dāng)紫光集團被債權(quán)人申請破產(chǎn)重組消息出來之后，賣方對此點評還是比較積極的，特別推薦紫光股份。
有機構(gòu)內(nèi)部研究指出，紫光集團的破產(chǎn)重整，現(xiàn)在還有不確定性。如果確實將重整，可以借鑒方正的案例（核心資產(chǎn)整體重整，原股東股權(quán)清零，新投資者和債權(quán)人成新股東）。原則上來講，紫光前期工作準(zhǔn)備已比較充分，所以預(yù)計節(jié)奏會比較快。此外，重整期間，子公司經(jīng)營應(yīng)該不受影響，未來上市子公司的控股股東將變更為新投資者，原投資邏輯沒有變化，甚至還可以治理改善，所以兩家上市公司（注：紫光股份和紫光國微）其實都值得重視，尤其紫光股份目前處于底部。
有券商在周一重點推薦紫光股份：“今天分歧帶來的機會，早盤有很好的低開抄底時機。管理風(fēng)險、股權(quán)變化、市場替代等邏輯會持續(xù)貢獻(xiàn)超額收益，壓制的彈簧在逐漸釋放。重點推薦！”
一位廣州私募人士表示，紫光集團司法重整事件對紫光系股票估值的影響，取決于行情走勢及流動性。
“比如封跌停價導(dǎo)致現(xiàn)價與實際價格偏差太大時，基金為了預(yù)防被市場套利才會下調(diào)估值。”該私募人士說，“但目前市場炒作芯片股，暫時流動性還有所支撐。”
不過，該私募人士表示，在事件公告后，公募或其他機構(gòu)對紫光國微進行了減持。“由于半導(dǎo)體股價炒作到歷史高位，存在巨大泡沫背景下，現(xiàn)在市場資金持續(xù)減持是非常正常的市場現(xiàn)象”。
上述基金人士表示，芯片股作為重資產(chǎn)，長周期產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造自由現(xiàn)金流極其困難。參考?xì)W美芯片企業(yè)也是如此。建議投資人回避過于熱門的行業(yè)或企業(yè)。
另一位深圳私募基金公司負(fù)責(zé)人也表示，“紫光集團破產(chǎn)不一定能夠影響到紫光系的上市公司，可能僅是紫光集團破產(chǎn)后，它持有公司的股份有可能轉(zhuǎn)讓或者是公司繼續(xù)代持。但是在心理層面，還是會影響到上述公司的公司估值，現(xiàn)在要看公募金對這一事件的評估。”
“建議暫時回避一下紫光系股票，等到事態(tài)穩(wěn)定后再重新考慮。”上述基金人士說。
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