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        主題:企業(yè)境外借殼上市流程 2009/7/25 17:30:29  
         pcktv
       
         等級(jí):論壇騎士(三級(jí))
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      企業(yè)境外借殼上市流程
           一、境內(nèi)私營(yíng)企業(yè)“借殼”在境外上市的基本操作流程:
           改制重組—借殼—反向收購(gòu)—境外上市
          
           二、改制重組
           (一)境內(nèi)企業(yè)改制重組的原則
           根據(jù)中華人民共和國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì))文件《首次公開(kāi)發(fā)行股票改制重組指導(dǎo)意見(jiàn)》應(yīng)遵守以下原則:
           1、有利于形成清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo),合理配置存量資源;
           2、有利于直接面向市場(chǎng),自主經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn);
           3、有利于初步建立公司治理的規(guī)范基礎(chǔ),促進(jìn)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理層的規(guī)范運(yùn)作;
           4、有利于有效避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易;
           5、有利于突出主營(yíng)業(yè)務(wù),形成核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展的能力。
           (二)改制重組的要求
           按照證監(jiān)會(huì)1998年10月發(fā)布的證監(jiān)字[1998]259號(hào)文件《關(guān)于對(duì)擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況進(jìn)行調(diào)查的通知》的規(guī)定,擬上市公司要做到“五分開(kāi)”,即“業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)獨(dú)立完整”。
           1、業(yè)務(wù)獨(dú)立完整包括
           (1)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出;(2)主營(yíng)業(yè)務(wù)獨(dú)立;(3)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),減少并規(guī)范關(guān)聯(lián)交易;(4)主營(yíng)業(yè)務(wù)的確定性;(5)募集資金要用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。
           2、產(chǎn)權(quán)獨(dú)立完整
           (1)產(chǎn)權(quán)清晰;(2)獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所;(3)知識(shí)產(chǎn)權(quán)清晰;(4)無(wú)資金被占用情況。
           (三)改制重組的模式
           企業(yè)改制重組的內(nèi)容包括業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)重組、人員重組和管理體制重組,其中資產(chǎn)重組是核心環(huán)節(jié),也是其他重組的基礎(chǔ)。
           企業(yè)改制重組的模式主要包括:整體重組模式、發(fā)起設(shè)立模式、分立重組模式、梯級(jí)重組模式、合并分立重組方式,以上重組模式各有長(zhǎng)短之處,企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際情況靈活運(yùn)用,切莫生搬硬套,當(dāng)然企業(yè)從實(shí)際情況出發(fā),創(chuàng)新出適合自身特點(diǎn)的改制重組模式更好。
           (四)改制重組的操作流程
           1、成立企業(yè)改制重組工作小組
           2、委托中介機(jī)構(gòu)
           3、清產(chǎn)核資和產(chǎn)權(quán)界定
           4、財(cái)務(wù)審計(jì)
           5、資產(chǎn)報(bào)告
           6、出資者對(duì)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告結(jié)果的確認(rèn)
           7、律師盡職調(diào)查
           8、編制企業(yè)改制重組方案
           9、出資者確認(rèn)企業(yè)改制重組方案
           10、企業(yè)產(chǎn)權(quán)的處置
           11、職工安置補(bǔ)償辦法
           12、企業(yè)與債權(quán)人達(dá)成債務(wù)償還協(xié)議
           13、出資人或發(fā)起人簽定設(shè)立新公司的協(xié)議
           14、新公司股東出資或認(rèn)購(gòu)股份
           15、會(huì)計(jì)師出具驗(yàn)資報(bào)告
           16、召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)或首次股東會(huì)
           17、辦理工商登記注冊(cè)手續(xù)
           18、辦理改制重組企業(yè)有關(guān)資產(chǎn)權(quán)屬變更登記手續(xù)
           (五)律師在企業(yè)改制重組中的主要作用
           1、為擬改制重組企業(yè)提供必要的法律法規(guī)及政策咨詢和輔導(dǎo)工作
           2、協(xié)助擬企業(yè)正確設(shè)計(jì)、策劃、制定和實(shí)施改制重組方案
           3、協(xié)助擬改制重組企業(yè)草擬、修改、審查有關(guān)企業(yè)改制重組的法律性文件。
           草擬、修改的法律文件包括:
           (1)企業(yè)改制重組方案
           (2)改制重組企業(yè)重要的會(huì)議決定
           (3)債權(quán)債務(wù)處理方案
           (4)職工補(bǔ)償安置方案
           (5)發(fā)起設(shè)立改制重組后新設(shè)公司協(xié)議
           (6)改制重組后新設(shè)公司的章程
           (7)新設(shè)公司的會(huì)議文件等
           審查的法律文件文件包括:
           (1)審查關(guān)于改制重組企業(yè)和企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易各方主體資格的文件
           (2)審查改制重組企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明的完整性、合法性和有效性
           (3)審查改制重組企業(yè)有關(guān)的合同、債權(quán)債務(wù)文件
           (4)審查改制重組企業(yè)涉及的訴訟、仲裁及行政處罰情況
           (5)審查改制重組企業(yè)是否存在有關(guān)承包、租賃經(jīng)營(yíng)及合資合作經(jīng)營(yíng)文件
           4、為企業(yè)改制重組及產(chǎn)權(quán)交易出具法律意見(jiàn)書(shū)
           5、律師對(duì)于企業(yè)改制重組的協(xié)調(diào)作用
           6、律師對(duì)改制重組企業(yè)的全面盡職調(diào)查作用,律師盡職調(diào)查為改制重組方案<a ><font color=black style='text-decoration:none;font-weight:normal;'>好不好</font></a><font color=black style='text-decoration:none;font-weight:normal;'>睫毛膏</font><a ><font color=black style='text-decoration:none;font-weight:normal;'>收細(xì)毛孔的面膜</font></a><font color=black style='text-decoration:none;font-weight:normal;'>祛痘</font><a ><font color=black style='text-decoration:none;font-weight:normal;'>銀杏護(hù)膚面膜美白</font></a><font color=black style='text-decoration:none;font-weight:normal;'>祛痘</font><a ><font color=black style='text-decoration:none;font-weight:normal;'>什么牌子的眼霜好</font></a>的正確制定提供依據(jù),同時(shí)和律師出具法律意見(jiàn)書(shū)提供可靠的事實(shí)依據(jù)。因此盡職調(diào)查的作用不言而喻。
           律師盡職調(diào)查的范圍:
           (1)企業(yè)的基本情況
           (2)企業(yè)的權(quán)益和經(jīng)營(yíng)許可證書(shū)
           (3)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的重要合同
           (4)企業(yè)的金融和財(cái)務(wù)文件
           (5)稅務(wù)問(wèn)題
           (6)企業(yè)的人員情況
           (7)企業(yè)的訴訟、仲裁及行政處罰情況
           (8)企業(yè)的保險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)
           (9)關(guān)聯(lián)交流情況
           (10)企業(yè)改制重組的相關(guān)文件
          
           三、借殼
           (一)借殼概述
           借殼上市是間接上市,主要有兩種形式:買殼上市和造殼上市。其本質(zhì)都是通過(guò)將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)注入殼公司的方式,達(dá)到國(guó)內(nèi)資產(chǎn)上市的目的,殼公司可以是已上市公司,也可以是擬上市公司。以在NASDAQ買殼上市為例,其具體做法是在所在國(guó)的境外注冊(cè)一家投資公司,通過(guò)該公司收購(gòu)NASDAQ交易所的上市公司,再通過(guò)該上市公司反過(guò)來(lái)收購(gòu)所在國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的股權(quán),把所在國(guó)國(guó)內(nèi)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表合并到這家上市公司去,但控制權(quán)還在國(guó)內(nèi)公司手里。以后,還可由包銷商進(jìn)行私人配售或公開(kāi)發(fā)行新股。
           (二)境內(nèi)企業(yè)“借殼”的法律依據(jù)
           中華人民共和國(guó)國(guó)家外匯管理局于 2005年10月發(fā)布的匯發(fā)[2005]75號(hào)文《關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及反程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》中明確規(guī)定境內(nèi)居民(包括自然人和法人)可以特殊目的公司(即借殼)的形式設(shè)立境外融資平臺(tái),通過(guò)反向收購(gòu)、股權(quán)置換等控股形式,在國(guó)際資本市場(chǎng)進(jìn)行融資,滿足企業(yè)發(fā)展的資本需求。
           (三)律師在借殼過(guò)程中的作用
           1、協(xié)助準(zhǔn)備相關(guān)申請(qǐng)批準(zhǔn)文件及報(bào)批;
           2、提供相關(guān)法律問(wèn)題的咨詢;
           3、起草或?qū)徍讼嚓P(guān)法律文件。
          
           四、反向收購(gòu)
           (一)反向收購(gòu)概述
           反向收購(gòu)就是國(guó)內(nèi)公司以現(xiàn)金購(gòu)買取得殼公司的實(shí)質(zhì)控制權(quán),然后讓殼公司定向發(fā)行股票來(lái)收購(gòu)國(guó)內(nèi)的企業(yè)(通常該公司為實(shí)際控股國(guó)內(nèi)企業(yè)的離岸公司),以此完成將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)注入國(guó)外殼公司的過(guò)程。經(jīng)過(guò)這兩個(gè)過(guò)程,國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)成為殼公司的絕對(duì)控股股東,但最少要留20%的公眾流通股。定向發(fā)行的股數(shù)由殼公司最后的交易價(jià)格和中國(guó)目標(biāo)公司的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值共同決定。我們可以將反向收購(gòu)方式上市分解為四個(gè)步驟:一、選殼:殼公司是有一定歷史的已上市公司,其中可能包含一定的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。為避免殼公司中不會(huì)出現(xiàn)未披露的或有負(fù)債之類的陷阱,因此,挑選殼公司的工作,通常應(yīng)在保薦人、律師和審計(jì)師的協(xié)助下完成。二、買殼:買殼通常可以采用合并、換股或現(xiàn)金購(gòu)買等方式。由于中國(guó)是一個(gè)外匯管制國(guó)家,人民幣不能自由兌換成外匯,境內(nèi)企業(yè)也不能用境內(nèi)股權(quán)直接對(duì)外投資,采取合并、換股等方式買殼缺乏可操作性。以現(xiàn)金購(gòu)買的方式買殼重點(diǎn)是要通過(guò)適當(dāng)途徑解決買殼資金來(lái)源。三、裝殼:將境內(nèi)資產(chǎn)裝入境外殼公司的過(guò)程,實(shí)際上是利用外資將境內(nèi)企業(yè)改組成外商投資企業(yè)的過(guò)程。在利用外資方面,中國(guó)法律、法規(guī)規(guī)定必須有直接的外匯投入或來(lái)自境外的其他生產(chǎn)要素的投入。四、發(fā)行新股并上市:境內(nèi)公司裝入殼公司后,公司可以以更高的價(jià)格發(fā)行新股籌集資金用于公司發(fā)展,老股東也可在禁售期滿后在二級(jí)市場(chǎng)拋出股份獲利套現(xiàn)。通過(guò)以上四個(gè)步驟,公司就完成了反向收購(gòu)上市的全過(guò)程。
           (二)律師在該階段的工作
           1、協(xié)助制定反向收購(gòu)方案
           2、提供相關(guān)咨詢
           3、起草審核相關(guān)法律文書(shū)
           4、關(guān)于境外發(fā)行股票和上市的法律意見(jiàn)書(shū)
          
           五、境外上市
           按照上市地的相關(guān)法律法規(guī)及其他規(guī)范性文件申請(qǐng)上市,有關(guān)法律工作由境外合作律師完成
      2009/7/25 17:30:29
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