| 牛人 |
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| 嚴(yán)管海外非理性投資 避免中等收入陷阱！ |
【關(guān)于中等收入陷阱】
是什么？
“中等收入陷阱”由世界銀行在2006年的《東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》首先提出。它是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的人均收入達(dá)到世界中等水平后，經(jīng)濟(jì)長期徘徊或停滯不前，遲遲不能進(jìn)入高收入國家行列的一種狀態(tài)。
厲以寧認(rèn)為，中等收入陷阱實(shí)際包含三個(gè)陷阱：第一個(gè)是發(fā)展的制度陷阱。很多發(fā)展中國家沒有及時(shí)進(jìn)行改革，沒有進(jìn)行土地的重分，到現(xiàn)在變成制度性的問題。第二個(gè)是社會危機(jī)陷阱。既然土地制度沒改，傳統(tǒng)的統(tǒng)治方式也沒改，內(nèi)部就不穩(wěn)定，形成了長期的社會不和。第三個(gè)是技術(shù)陷阱。大部分出國留學(xué)的人畢業(yè)后不愿意回去，非洲、拉美那些落后地方的技術(shù)怎么能有突破？必須有技術(shù)上的創(chuàng)新才能走向成功。
啥標(biāo)準(zhǔn)？
中等收入陷阱有多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：每年掙三五千美元收入長期徘徊在這個(gè)區(qū)間；或者在其人均GDP達(dá)到7000美元后，人均GDP增速顯著下降，陷入了這種情況。除了經(jīng)濟(jì)停滯不前，《新加坡聯(lián)合早報(bào)》還認(rèn)為，掉進(jìn)中等收入陷阱的國家同時(shí)還伴隨著貧富分化、腐敗多發(fā)、過度城市化、社會公共服務(wù)短缺、就業(yè)困難、信仰缺失、金融體系脆弱等問題。
[/B]如何辯證看待？[B]
中等收入陷阱概念，比較片面、隱含折騰人的成份——不看生活質(zhì)量，用收入決定一切。市場經(jīng)濟(jì)下，一般是付出代價(jià)越大，經(jīng)濟(jì)成就越高，付出越多~收獲越多。過日子要算總帳，比如過去一個(gè)家庭男的工作就可以養(yǎng)活一家子，妻子不上班，照顧孩子不僅省保姆費(fèi)，孩子也更加健康。現(xiàn)在兩口子都要上班，誰都不照顧孩子，可能全部算下來，工資掙的那點(diǎn)錢，最后賠進(jìn)去不說，家里邊雞犬不寧，還不如自己帶呢。國民經(jīng)濟(jì)也是這樣，雖然大家都有收入，可許多是無用功，讓一部分人閑下來，會更加利國利民。過去工作居住在一起，大家走路騎車上下班，根本用不著買車。市場經(jīng)濟(jì)就不行了，為了多掙錢，起早貪黑去商務(wù)中心寫字樓，如此折騰一番，賣汽車的發(fā)了、房地產(chǎn)也發(fā)了，中心的房子六萬元一平米，不買明天又漲了。廣告深入人心好貨不便宜便宜沒好貨、你不理財(cái)財(cái)不理你、你可以不努力但是你的競爭對手一直在努力……人為制造心慌和麻煩以及無止境的緊張，不知安的什么心。
鏈接《甘犁：很多中國老百姓資產(chǎn)就只剩下房子了！國家調(diào)控要慎重！》
鏈接《惡性競爭“燒錢式”教育危害、我們?nèi)绾握_對待分?jǐn)?shù)？》
發(fā)展才是硬道理，其實(shí)是災(zāi)難哲學(xué)
當(dāng)年撥亂反正一窮二白的階段，發(fā)展才是硬道理沒有問題。但是當(dāng)社會積累了一定財(cái)富、收入嚴(yán)重失衡，避免中等收入陷阱，其實(shí)是追求GDP的翻版。GDP概念不得人心，被精英們弄惡心了，改頭換面又重來，拋出中等收入陷阱，本質(zhì)上仍是一路貨色。中心思想只講掙錢，只管發(fā)展不顧其他，寧可做無用功，也不能治理整頓。擔(dān)心放慢經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，因?yàn)槟菢右粊恚S多深層問題和見不人的事情，都會浮出水面，算總帳時(shí)刻到了。
如何避免中等收入陷阱，不能只在金錢數(shù)量上打轉(zhuǎn)，還要考查社會總體效益。比如煙酒企業(yè)收入越高，隨帶醫(yī)院效益增加，業(yè)內(nèi)人士欣喜。財(cái)富總量是上去了，但肯定是得不償失的。國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，不能用水多了和面，面多了加水的辦法，必須釜底抽薪才行。不能只看經(jīng)濟(jì)效益，要維護(hù)社會總體利益。
拆了建建了拆，雖然財(cái)富數(shù)字上去了，卻嚴(yán)重?cái)D占民眾生存空間。照此發(fā)展下去，早晚會出亂子。對跑得快的人來說，發(fā)展當(dāng)然是硬道理，小劉跑斷腿都沒啥。可是不分男女老幼，保持同一個(gè)速度，這不是活要人命嗎。發(fā)展的硬道理，其實(shí)是災(zāi)難哲學(xué)。人們在溫飽線上掙扎，必須為生存而戰(zhàn)，除此之外無出路。保持這種狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)就發(fā)展了。農(nóng)民是很現(xiàn)實(shí)的，沒錢就拼命干，不行就革命，有錢則游手好閑。解決基本需求之后，就不愿使勁干活了。有些官員欺負(fù)人，占農(nóng)民土地不給錢。可是也有很多地方，因拆遷一夜暴富，出租房屋或存進(jìn)銀行，每月收入數(shù)萬元，農(nóng)民掉進(jìn)中等收入陷阱——白天搓麻晚上按摩，一片烏煙瘴氣，富裕后竟然這個(gè)德行。維持中國的人口紅利，所有人都沒說到點(diǎn)上。最好辦法只有一個(gè)，保持適度的貧困，不能讓農(nóng)民太有錢，這樣勞動力就充足了。（所以，股市必須跌~十年零漲幅；房價(jià)必須漲~至少工作十年還貸款）
鏈接《中國股市最大的毛病，是定位出了問題？》
鏈接《趙薇黃有龍夫婦的財(cái)富謎團(tuán)，是十分契合國情的傳說！》
如何防患于未然？
近年來學(xué)界由于對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢與面臨的挑戰(zhàn)看法不盡相同，對于中國是否會步入“中等收入陷阱”展開了不同角度的討論甚至交鋒。在政策空間與改革時(shí)間充足的情況下，不妨借鑒他國經(jīng)驗(yàn)，防患于未然。
在亞洲國家中，日本和韓國無疑是成功跨越“中等收入陷阱”的成功代表。日本人均GDP在1984年突破1萬美元，韓國在1995年也達(dá)到了11469美元。從中等收入國家跨入高收入國家，日本花了大約12年時(shí)間，韓國則用了8年。
雖然日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對美國依賴較大，有一定的特殊性，但日本對于海外市場的拓展、日韓企業(yè)的向心力以及對于社會收入分配公平的重視，值得我們借鑒。
日本在上世紀(jì)80年代人均GDP達(dá)到1萬美元后，也曾意識到“中等收入陷阱”問題，由于日本國內(nèi)市場很小，容易飽和并且資源高度依賴海外，所以日本那時(shí)候決定把很多產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到海外，日本國內(nèi)收入來源靠海外投資回籠，這樣既防止了國內(nèi)市場的萎縮，同時(shí)也避免了發(fā)展階段人口紅利和環(huán)境紅利的喪失。“直到現(xiàn)在日本也受益于產(chǎn)業(yè)外移這一政策。”
我國正在大力推行的“一帶一路”政策，正是國家“走出去”戰(zhàn)略的重要一步，可以同時(shí)把多余的資金、相對優(yōu)勢的技術(shù)推往海外，對于提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、開拓中國經(jīng)濟(jì)向外延伸具有重要作用，也成為我國避免“中等收入陷阱”的重要舉措。
但胡令遠(yuǎn)提出，日本因長期依靠海外，造成其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的“空洞化”以及農(nóng)村勞動力的“過疏化”，所以“走出去”要注意度，不要對海外形成過度依賴。
【關(guān)于嚴(yán)管海外非理性投資】
近年來，中國企業(yè)的對外投資進(jìn)入“快車道”，隨著對外投資規(guī)模的快速擴(kuò)張，海外投資的風(fēng)險(xiǎn)也日益集聚。有專家表示，在部分領(lǐng)域出現(xiàn)的非理性投資面臨著較多的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，部分違規(guī)的資本跨境流動給人民幣匯率造成壓力，而一些在國內(nèi)高杠桿融資的海外投資項(xiàng)目也增加了國內(nèi)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。
從去年開始，發(fā)改委、商務(wù)部等部門陸續(xù)表態(tài)，將加強(qiáng)對外投資監(jiān)管。嚴(yán)防對部分領(lǐng)域非理性對外投資的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)鼓勵企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)和國際產(chǎn)能合作。發(fā)改委表示，未來將進(jìn)一步完善境外投資管理制度，健全投資政策服務(wù)體系。
不學(xué)詩，無以言。
高溫?zé)灸Ｊ较拢傆腥讼矚g吟誦“七月流火”這幾個(gè)字。殊不知，老祖宗說的是火星自西而下，天氣轉(zhuǎn)涼。一個(gè)朋友說，這件事情表明我們眼中所看到的事物跟真相之間可能隔著一條銀河。
風(fēng)口浪尖之上的海外并購恰是如此。
自2016年底以來，監(jiān)管層踩下急剎車，整頓非理性海外并購的力度之大，意志之堅(jiān)決前所未有。現(xiàn)在看來，監(jiān)管的成效已經(jīng)顯現(xiàn)。來自商務(wù)部的另一組數(shù)據(jù)顯示，上半年，房地產(chǎn)、文化、體育和娛樂業(yè)等海外投資同比下滑超過82%，只占同期對外投資總額的3%。
表態(tài)
7月29日，等不及飛機(jī)落地，復(fù)星郭廣昌就從巴黎回上海航班上表態(tài)稱，這次全國金融工作會議和最近對海外投資、中國金融亂相的梳理和規(guī)范，非常必要和及時(shí)。
這是他半個(gè)月來第二次通過內(nèi)部信對外發(fā)聲，且兩次均在海外出差途中。半個(gè)月前，一則關(guān)于他失聯(lián)的消息四處傳播。后來，證監(jiān)會查處了傳播謠言的機(jī)構(gòu)，郭廣昌在飛機(jī)上發(fā)出了《謠言止于智者》的感慨。
無獨(dú)有偶。7月21日，甩賣了近700億元資產(chǎn)后，萬達(dá)掌門人王健林主動表態(tài)：“積極響應(yīng)國家號召，我們決定把主要投資放在國內(nèi)。”而在之前，王健林曾對外宣稱“自己辛苦賺的錢，愛往哪兒投就往哪投”。
以前，安邦集團(tuán)董事長吳小暉還公開表示過，安邦海外投資的錢都是自己從國際市場上找來的，沒有花一分錢的國家外匯。但沒多久，吳小暉已經(jīng)因“個(gè)人原因暫不能履職”了。
海航集團(tuán)雖未直接表態(tài)，但《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者關(guān)注到，海航官網(wǎng)首頁上掛著的一篇文章是《不忘初心跟黨走》，還有一篇《讓黨旗在非公企業(yè)高高飄揚(yáng)》，透露些許別樣意味。
這些資產(chǎn)動輒以萬億計(jì)算的超級企業(yè)，究竟發(fā)生了什么？他們?yōu)槭裁疵芗響B(tài)？
監(jiān)管
看清真相往往需要多個(gè)角度。
去年12月，國家發(fā)改委、商務(wù)部、央行、外匯管理局等部門已經(jīng)聯(lián)合定調(diào)，高度關(guān)注海外非理性投資傾向，防范風(fēng)險(xiǎn)。
今年，從央行行長周小川、外匯管理局局長潘功勝、原商務(wù)部部長高虎城到國家體育總局局長茍仲文等均反復(fù)強(qiáng)調(diào)了類似的說法。
剛結(jié)束不久的第五次全國金融工作會議再次強(qiáng)調(diào)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，要求嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在此次會議前后，商務(wù)部、發(fā)改委、外匯管理局等多個(gè)部門又再次重申對非理性海外并購的態(tài)度：要防范對外投資風(fēng)險(xiǎn)，遏制房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等五大領(lǐng)域的非理性對外投資傾向。
密集的嚴(yán)厲發(fā)聲之后，是全面從緊的實(shí)際舉措。上述領(lǐng)域海外并購幾乎全線叫停。這些被叫停的海外并購有很明顯的特征：既不能帶來什么緊缺資源和新興技術(shù)，也不能擴(kuò)大國內(nèi)就業(yè)和增加財(cái)政收入。相反，這些高度依賴國內(nèi)銀行“內(nèi)保外貸”的高杠桿并購不僅給國內(nèi)金融系統(tǒng)帶來了風(fēng)險(xiǎn)隱患，且很可能存在假借并購之名行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移之實(shí)。
所以，在監(jiān)管部門要求下，各大銀行摸底排查海外并購高桿杠風(fēng)險(xiǎn)，萬達(dá)、復(fù)星、安邦與海航皆首當(dāng)其沖。上周五，國家外匯管理局罕見點(diǎn)名民生銀行、興業(yè)銀行等九家銀行的地方分支機(jī)構(gòu)，批評其在處理外匯交易時(shí)存在違規(guī)行為，總金額約達(dá)3.6億美元。
若果真如王健林之前所言，海外投資的錢是自己辛苦賺來的，那他人自然不容置喙。然而，稍微翻看一下各大并購案的資金結(jié)構(gòu)，就可知道國內(nèi)銀行資金是其主要來源。國內(nèi)舉債，海外并購，過高的杠桿是監(jiān)管層與各相關(guān)方對海外并購民企的共同擔(dān)憂。
重重壓力之下，降低杠桿率也就成為萬達(dá)、海航們共同的行動。
看起來，萬達(dá)最為急切。7月里，萬達(dá)一把賣掉了近700億元的國內(nèi)資產(chǎn)。王健林說，回收的現(xiàn)金將償還銀行貸款。他還表示，這次交易就是響應(yīng)全國金融工作會議的要求，“去杠桿、降負(fù)債不僅是國家政策，企業(yè)尤其是大企業(yè)更應(yīng)該積極行動起來。”
復(fù)星也在“賣賣賣”，今年已經(jīng)回籠300億元資金。郭廣昌稱，這幾年復(fù)星在保持企業(yè)以適當(dāng)速度發(fā)展的同時(shí)不斷降低負(fù)債率，增強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力。“截止去年年底，我們的資本負(fù)債率是50.7%，這很健康。”
海航集團(tuán)也異口同聲地強(qiáng)調(diào)，在快速并購之時(shí)，集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率卻實(shí)現(xiàn)“七連降”，從7年前的82%降至59.5%。盡管資產(chǎn)負(fù)債率并不高，關(guān)于銀行抽貸的消息仍不時(shí)傳出。7月20日，海航否認(rèn)了關(guān)于國外多個(gè)大銀行對其停貸的說法。
多個(gè)主管部門給出的共同建議均是：有關(guān)企業(yè)要審慎決策。
理性
不過，這并不意味著海外并購被全面叫停。相反，被精準(zhǔn)打擊的只是特定領(lǐng)域的非理性投資。有些人質(zhì)疑中國資本“走出去”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，甚至牽扯到國家借機(jī)打擊民企，就把正常的監(jiān)管聯(lián)想太過了。
商務(wù)部副部長錢克明在7月31日上午的新聞發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)，中國政府鼓勵有實(shí)力、有條件的中國企業(yè)“走出去”，這個(gè)政策沒有變，也不會變。“特別是對‘一帶一路’，對國際產(chǎn)能合作，對有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，包括東中西產(chǎn)業(yè)梯度發(fā)展的對外投資，我們都是鼓勵的。”
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隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力快速增長，對外并購不僅是企業(yè)快速發(fā)展的必由之路，也是國家整體發(fā)展戰(zhàn)略的重要支撐。從2010年開始，我國就放寬了對外投資的限制，鼓勵企業(yè)“走出去”，支持力度也不斷加大。2014年，我國對外直接投資超越實(shí)際使用的外商直接投資，成為凈對外直接投資元年。
在這一過程中，企業(yè)的感受最是敏銳。
作為中國中車的核心一級子公司，中車株洲電力機(jī)車研究所有限公司自2008年以來先后收購5家海外企業(yè)，2016年318億元的營收中，海外收入占比近四分之一。
談及這些年海外并購環(huán)境的變化，中車株洲所總經(jīng)理李東林告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，以并購英國SMD為例，“從2月份簽訂意向協(xié)議，然后向國家部委上報(bào)材料，4月初就實(shí)現(xiàn)交割，間隔不過2個(gè)月，速度非常快。”
英國SMD是全球領(lǐng)先的深海機(jī)器人制造企業(yè)，這次收購讓中國進(jìn)入深海裝備領(lǐng)域的時(shí)間大幅縮短。
今年以來，各部委在關(guān)注非理性海外并購的同時(shí)也始終強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)支持真實(shí)、合規(guī)的海外投資，支持有利于國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的跨境并購。
那么，為何要叫停房地產(chǎn)、影視等五個(gè)領(lǐng)域的海外并購？除了這些領(lǐng)域高杠桿、高溢價(jià)收購，以及擔(dān)心資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與外匯流失等風(fēng)險(xiǎn)，還有更重要的因素，央行行長周小川曾一語道破，他說，“投一些體育、娛樂、俱樂部，對中國也沒有太大的好處”。
也就是說，走出去的企業(yè)還要引進(jìn)來，對國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有益的并購才是國家支持的方向。
中國化工集團(tuán)收購對瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)和種子公司先正達(dá)的收購案堪稱其中的典型。
先正達(dá)是全球第一大植保公司、第三大種子公司，農(nóng)藥和種子分別占全球市場份額的20%與8%。今年6月底，中國化工集團(tuán)宣布該并購案完成，為此項(xiàng)收購實(shí)際花費(fèi)高達(dá)490億美元，巨額資金主要來自銀行貸款。
然而，經(jīng)此一役，不僅中國化工集團(tuán)大步轉(zhuǎn)型，而且一舉構(gòu)筑了美國、歐盟和中國“三足鼎立”的全球農(nóng)化行業(yè)格局。
中國投資有限責(zé)任公司副董事長、總經(jīng)理屠光紹曾提出新形勢下，中國企業(yè)參與海外投資并購時(shí)應(yīng)當(dāng)遵循的“三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)”：要有利于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和技術(shù)創(chuàng)新，要有利于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，要有利于提升企業(yè)核心競爭力，爭取做到“走出去，引進(jìn)來”。
這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，適合于“走出去”的國企，同樣適合于萬達(dá)、復(fù)星、海航等“走出去”的民企們。郭廣昌說，整合全球資源是為了更好地在中國發(fā)展。這句話算是說到點(diǎn)子上了。
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